緊跟聯準會步伐 ARCM對沖基金抄底美國公司債報酬率36%

在低利率時代，仍有對沖基金靠著公司債獲得豐厚的回報。

今年三月，新冠肺炎 (COVID-19) 疫情引發資產市場全面崩跌，但對沖基金 ARCM(Research＆Capital Management Ltd.) 卻在債市暴跌時抄底，今年已從低利率、投資級債券中獲得兩位數的回報，如果利差能夠縮小到疫情前的水平，回報率甚至可能高達 30%。

ARCM 基金經理 Alp Ercil 表示示，儘管 A 級美國公司債的無風險收益率的溢價在最近幾個月已大幅減少，但對於長期發行的 BBB 或 BBB 評級的債券來說，收益率仍有相當溢價。

3 月資產市場幾乎全面崩跌，包括投資級債券也被波及，在各國央行競相祭出前所未有的刺激經濟的措施後，原有的利差遭到壓縮，投資者只能在低利率、甚至負利率的環境下中追逐收益率。

今年三月聯準會為了預防債市凍結，宣布 9 月底前收購最高 2500 億美元的投資級企業債、「墮落天使」企業債及 ETF，截至目前，僅購買了 130 億美元。 Ercil 指出，日本和歐洲央行曾分別在 2012 年和 2016 年採取類似措施，導致利差大大收窄。

ARCM 在 3、4 月間動用所管理 16 億美元資金中的近 80%，押注基本面良好但遭到拋售的長期美國投資級企業債，使得今年前八個月的回報率高達 36%，其中大部分漲幅來自 4 月到 8 月之間。

聯準會承諾未來幾年將利率維持在零附近，降低了外國投資者的成本，得以透過看跌美元的押注來持有的美國債券進行對沖，從而使交易更具吸引力。Ercil 建議，投資者仍應運用美國公債期貨來對沖利率風險。