緊跟聯準會步伐 ARCM對沖基金抄底美國公司債報酬率36%

緊跟聯準會步伐 ARCM對沖基金抄底美國公司債報酬率36%。(圖:AFP)
緊跟聯準會步伐 ARCM對沖基金抄底美國公司債報酬率36%。(圖:AFP)

在低利率時代,仍有對沖基金靠著公司債獲得豐厚的回報。

今年三月,新冠肺炎 (COVID-19) 疫情引發資產市場全面崩跌,但對沖基金 ARCM(Research&Capital Management Ltd.) 卻在債市暴跌時抄底,今年已從低利率、投資級債券中獲得兩位數的回報,如果利差能夠縮小到疫情前的水平,回報率甚至可能高達 30%。

ARCM 基金經理 Alp Ercil 表示示,儘管 A 級美國公司債的無風險收益率的溢價在最近幾個月已大幅減少,但對於長期發行的 BBB 或 BBB 評級的債券來說,收益率仍有相當溢價。

3 月資產市場幾乎全面崩跌,包括投資級債券也被波及,在各國央行競相祭出前所未有的刺激經濟的措施後,原有的利差遭到壓縮,投資者只能在低利率、甚至負利率的環境下中追逐收益率。

今年三月聯準會為了預防債市凍結,宣布 9 月底前收購最高 2500 億美元的投資級企業債、「墮落天使」企業債及 ETF,截至目前,僅購買了 130 億美元。 Ercil 指出,日本和歐洲央行曾分別在 2012 年和 2016 年採取類似措施,導致利差大大收窄。

MPLX 2058 債券價格 (黑線)4-8 月大漲。(來源:Bloomberg)
MPLX 2058 債券價格 (黑線)4-8 月大漲。(來源:Bloomberg)

ARCM 在 3、4 月間動用所管理 16 億美元資金中的近 80%,押注基本面良好但遭到拋售的長期美國投資級企業債,使得今年前八個月的回報率高達 36%,其中大部分漲幅來自 4 月到 8 月之間。

聯準會承諾未來幾年將利率維持在零附近,降低了外國投資者的成本,得以透過看跌美元的押注來持有的美國債券進行對沖,從而使交易更具吸引力。Ercil 建議,投資者仍應運用美國公債期貨來對沖利率風險。


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