蔡明彰觀點:華為新禁令加速資金減碼電子轉戰傳產

蔡明彰觀點:華為新禁令加速資金減碼電子轉戰傳產。(鉅亨網資料照)
蔡明彰觀點:華為新禁令加速資金減碼電子轉戰傳產。(鉅亨網資料照)

今天報告的主題是「華為新禁令加速資金減碼電子轉戰傳產」。

萬寶投顧蔡明彰強調,華為新禁令會漸進衝擊電子股,2019 年全球前三名半導體晶片的買家,蘋果 361 億美元、其次三星 334 億美元,華為排名第三,208 億美元,雖然較 2018 年的 210 億美元略減,但是減幅並不大,主要是因為台積電 (2330-TW) 仍可出貨華為,但是現在新的華為禁令之下,連第三方聯發科 (2454-TW) 也遭到封殺,所以估計 2021 年華為半導體晶片採購將會大減,對台廠的衝擊,華為今年秋天上市的 Mate 40 旗艦手機搭載麒麟 9000,由台積電 5 奈米代工,成為自家麒麟晶片最後的一支手機,華為原本規劃明年 Mate 50 由聯發科 5G 天璣晶片操刀,如今變數很大。

在中美貿易戰之下,華為禁令在今年第二季,中國智慧型手機處理器市佔,聯發科躍居第一名 38.3%,高通則由第一季 41.8%,下降到 37.8%,掉到第二。所以在新的禁令之下,聯發科與高通退回同一起跑點。

要對華為出貨都需經過美國商務部特別許可,研判在 11 月 3 日大選之前,預料都不能出貨,所以打死華為成為川普選戰主軸之一。

聯發科來自華為的營收佔比目前 5%,但是,原本估計沒有華為禁令的話,明年會提高到 10%,華為成為聯發科第一大客戶,所以在這樣的利多當中,聯發科從今年的低點 273 元以來,股價大漲 179%,遠大於高通從低點以來漲幅的 100%,並且第三季的財測報表,營收估計季增可以達到 30%,ETF 高標 7.5 元、全年估 24 元,以 30 倍的本益比來看,目標價 720 元,實際上最高曾經來到 763 元。

甚至部分外資上看聯發科的目標價 1,000~1,200 元,但是一個重大完美的前提,是假設明、後年 100%承接華為手機處理器的訂單,並跨入了售價人民幣 4,000 元以上的高階 5G 手機,而提升聯發科的毛利率,所以外資在這樣的假設前提之下,估計 2021 年聯發科 EPS 35 元,2022 年估計 45 元,但是假如現在新的禁令到明年都不解除,聯發科明年的 EPS 即使有來自小米、OPPO、vivo 的下單,恐無法達到 30 元以上的實力,這時候聯發科的本益比 30 倍就成為天花板,並且股價失去了想像的空間,本益比下修,這是造成近日台北股市下跌很主要的一個原因。

華為半導體晶片一年的採購 200 億美元,所以不是只有對聯發科產生影響,恐怕也會對記憶體需求不利。所以在全球記憶體危機籠罩之下,禮拜三南亞科 (2408-TW)、華邦電 (2344-TW)、旺宏 (2337-TW),破底呈現了警訊。

華為一年全球所有的採購金額高達了 700 億美元,對台灣採購則有 100 億美元之多,所以新的華為禁令會漸進影響半導體以外的電子產業,包括 PCB、5G 基地台、網通等等。

萬寶投顧蔡明彰強調,這時候,對於投資組合全壓電子股,形成了很大的風險,當然有部分的資金會轉進電子股裡面,訴求轉機的太陽能、板卡、NB,三大族群。

太陽能的報價上漲,營運改善,但短線漲幅太大,茂迪 (6244-TW) 今年低點以來,已經大漲將近 4 倍,所以短線拉回修正。比特幣 12,000 美元,加上人民幣數字貨幣試點,所以最近的板卡的股票紅不讓,映泰(2399-TW)、麗臺(2465-TW),第二季及上半年由虧轉盈,股價急速的拉高,所以在電子股的部分會形成低價轉機的股票,成為短線的主流。

相反的,高價、高本益比的電子需提高警覺,但是我們也看,在 13,000 點當沖的比例高達 37%,表示有些資金不願意再增加持股,但當天論輸贏,所以中實戶、大戶,下一步也可能會賣出高價電子,回收大筆現金,再投入傳產的補漲股。

統計最近 10 天,漲幅超過 30%,出現了傳產的面孔,包括中菲行 (5609-TW)、長榮(2603-TW)、聯成(1313-TW)、陽明(2609-TW)、國喬(1312-TW)、台達化(1309-TW) 等等,禮拜三,營建股的冠德 (2520-TW)、工業用紙的正隆(1904-TW),玻璃的台玻(1802-TW) 走強,創下波段的新高,正顯示新的資金從電子股轉戰轉產。

尤其最重要的是航運,海運的貿易量以重量而言,佔全球貿易量的 90%,以金額而言,佔 70%。

疫情爆發,貨櫃輪運費離奇的暴漲,船艙一櫃難求,從 8 月中旬開始,中國到美西的倉位緊張,現在最快只能訂到三周之後的倉位,主要原因是全球疫情來襲,使得全球海運停航潮沒有解禁,所以現在全球前 12 大的貨櫃輪海運公司有 11 家消減了運輸能力,上海到美西、美東 40 英尺的貨櫃,突破 3,100 美元及 3,500 美元的運費,等於過去三個月飆漲 90%,所以在秋天來臨之前,全球的海運達到高峰,航運股的股價會恢復到合理的價位。

其實,現在傳產的產品漲價比電子股多,以大陸為例,玻璃漲價、水泥漲價、豬肉漲價、鋼筋漲價,慢慢的也會影響到台灣的傳產股,所以會吸引台股的資金從電子股減碼,轉入傳產股。

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