【郭恭克專欄】台股正乖離壓力仍大 依半年報慎選投資標的仍有機會突圍

美股在主要科技股第二季財報優於預期、股價迭創高點帶動下，無視疫情尚未明顯趨緩，總體經濟指標尚未完全回復武漢肺炎爆發前的正常水準，四大指數持續向上攀高。道瓊指數年線 (52 周均線) 自 3 月中旬以來的下降趨勢，在 8 月首周再度轉為上升趨勢，至 8 月 12 日止，收盤指數離歷史高點約有 5.38% 距離；S&P500 指數離歷史高點僅 0.39% 咫尺之遙，年線穩定上揚；那斯達克、費城半導體指數 8 月首周同步續創歷史新高。

台股 7 月下旬在台積電股價創新高帶領下，指數突破 30 年歷史高點 12682 點，創下 13031 點新高點。隨著台積電股價漲幅擴大累積獲利回吐賣壓增大，外資連續第五周轉向賣超台股，台股指數於一萬三千點關卡前暫時止步。

台積電 7 月營收年增率雖低於 6 月的 40.77%，但仍達 25.02%，前 7 月累計營收年增率自前 6 月的年增 35.15% 小幅下降至 33.57%，表現仍相當穩健優異。該公司 2020 年上半年每股稅後純益 9.17 元，年增率達 85.6%，全年度有相當高的機會挑戰一年賺兩個股本的實力。以該公司連續多年高資本支出，加上產能利用率持續接近滿載，獲利性指標毛利率、營業利益率居高不下，企業內涵價值展望仍將持續保持正面。因此，股價短期漲速過快、漲幅過大的乖離修正，應屬自然；長期則持續看漲。

台股最大權值股台積電，6 月股價上漲 8.05%，7 月大漲 35.94%，台積電的市值佔台股指數比重從 6 月底的 23.1599%，上升至 7 月底的 28.9144%，台積電股價回檔修正勢必左右台股指數方向。投資者只能在 7 月營收數據搭配第二季財報內容 (公告截止日：8 月 15 日)，篩選營運實績優於預期且展望樂觀標的，方能於指數面臨修正壓力之下，逆勢突圍。

台灣 2020 年前 7 月累計資本設備進口年增率從前 6 月的 4.3%，上升至前 7 月的 5.5%，其中半導體設備累計進口年增率從 5.5% 上升至 7.1%。7 月資本設備進口由 6 月的年減 3.2%，上升為年增 13.2%，半導體資本設備進口從 6 月年減 1.0%，轉為年增 17.7%，顯示下半年國內資本投資動能不弱。半導體設備投資動能仍稍優於整體資本投資，半導體及周邊設備產業仍為台股投資亮點。

我國 7 月出口年增率自 6 月的年減 3.83% 轉為年增 0.36%，為連續 4 個月較去年同期衰退後的首次轉正成長，累計出口年增率自前 6 月的年增 0.51%，降為前 7 月的 0.49%，顯示 7 月對外出口成長動能較前面 4 個月好轉；7 月進口年增率自 6 月的年減 8.59%，縮小為年減 6.78%，連續第 3 個月進口年增率負成長，累計進口年增率自前 6 月的年減 0.39%，降為前 7 月的年減 1.35%。整體而言，我國的對外貿易維持接近持平狀態，在全球經貿受武漢肺炎衝擊而紛紛大幅衰退之下，台灣的經貿表現已屬難能可貴。

台幣匯率在外部資金流入之下，2019 年下半年升值 3.12%，2020 年上半年升 1.52%。7 月台幣續升 0.53%、8 月至 13 日在央行阻升下微幅貶值 0.12%，台幣匯率日 K 線每日均以低盤 (升值) 開出，臨收盤拉高匯率 (促貶)，因此 K 線均以長紅 K 線呈現。此情況自 6 月中旬以來成為常態，顯示台幣升壓不減，外部資金持續內流，資金氾濫依舊。此將有利於台股適度回檔降溫後的續漲行情。

上市櫃公司上半年財報將於 8 月 15 日前密集公告，投資者在指數處於趨勢相對高檔之際，務必謹慎擇股。下表為 2020 年前 7 月累計營收年增率高成長且首季本業高獲利成長的低本益比公司，供讀者投資追蹤參考。