【財經M平方】美股恐慌嗎?一個重要指標帶你掌握風險來臨時刻

近期市場因為疫情二次爆發疑慮面臨一定程度修正。(圖:AFP)
近期市場因為疫情二次爆發疑慮面臨一定程度修正。(圖:AFP)

近期市場因為疫情二次爆發疑慮面臨一定程度修正,到底恐慌情緒是否會如同今年 3 月一樣使美股劇烈崩盤,藉由波動率我們可以觀察出美股市場的恐慌程度,期望可作為投資人加減碼的參考指標。

波動率的特性

M 平方將分別藉由以下圖表來說明波動率特性:

▌ 美股市場波動率指數

以 S&P 500 、 NASDAQ-100 、 道瓊 ,以及 Russell-2000 等四大美股市場波動率指數為例,小型股指數代表的 Russell-2000 波動程度會比大型股為主的指數高。

▌ S&P 500 波動率指數

以 S&P 500 指數 波動率為例,不同天期的波動率,在正常多頭的情況下,短天期波動率會比長天期波動率小( 9 天 VIX9D < 30 天 VIX < 3 個月 VIX3M < 6 個月 VIX6M)。

然而,一旦發生恐慌時,不論長短天期波動率皆會飆升,且短天期波動率會飆升比長天期更加快速,此時也通常是風險來臨的時刻。

 

▌ 原油、黃金 ETF 波動率指數

波動率指數通常與其標的走勢呈反向變動關係。

另外,在一般市場環境下,波動率並不會有太大的起伏,但是當市場恐慌時,波動率會急速飆升,換言之,波動率有急漲的特性。

波動率的四大特性

1. 波動率通常與其標的走勢呈反向變動關係。

2. 小型股指數的波動率通常較大型股為主的指數波動率高。

3. 在正常多頭市場情況下,短天期波動率會比長天期波動率小!

4. 當市場恐慌時,波動率會急速飆升,且短天期波動率會飆升的比長天期更加快速。

波動率指數如何應用?

波動率相關數據經常被作為同時指標使用,但若透過不同天期之間比較則具有一定的參考意義。

我們依然以 S&P 500 波動率指數 為例,前面提到在正常多頭市場情況下,短天期波動率會比長天期波動率小,但一旦發生恐慌時,不論長短天期波動率皆會飆升,且短天期波動率的飆升速度將比長天期更為快速,此時也通常是風險來臨的時刻。

因此,我們可以將長短天期波動率差作為判斷市場風險來臨、過度恐慌的指標,亦即當 短天期波動率(VIX9D)由下往上突破 長天期波動率(VIX6M),也就是下圖中 長短天期波動率差 由正翻負時,此時認定市場風險即將來臨,可以作為投資人風險性部位減碼的參考指標。

M 平方也建議用戶點入收藏 長短天期波動率差 圖表,以及在 M 平方最新推出的 波動率觀測站 掌握更多波動率相關數據,作為更多投資上的參考。

疫情二次爆發,最近的美股市場恐慌嗎?

觀察今年以來的 長短天期波動率差 ,在 3 月美股崩跌時曾大幅度的翻負,顯示風險急劇飆升、市場恐慌情緒蔓延。

而近期市場行情因為 疫情二次爆發 疑慮面臨一定程度修正,觀察 長短天期波動率差 僅在 6/11 當天小幅翻負後隨即回正,目前也未有大幅翻負的跡象。

建議未來仍須密切關注,倘若疫情二次爆發無法有效壓抑下來,促使市場恐慌情緒再次蔓延,短天期波動率將又會再次大幅飆升突破長天期波動率,使 長短天期波動率差 翻負,屆時也將是投資美股等資產風險大幅升高的時候。

M 平方因應時勢,開發了全新單元- 波動率觀測站 。除了可以藉由波動率變化,觀察美股市場的恐慌程度外,觀測站也一併提供如中國、新興市場、原油以及黃金等不同市場的恐慌程度數據,期望作為投資人加減碼的參考指標。

波動率觀測站簡介

M 平方擷取了美國芝加哥期權交易所(CBOE)波動率數據,並主要分成以下 4 大類:

美國市場(7 個)

美國市場波動率是由相對應的指數期貨選擇權市價,藉由選擇權 BS 定價模型(Black-Scholes Model)反推算出的隱含波動率,可做為市場對於美股未來不同天期預期的波動程度,除了 S&P 500 指數有另外提供 9 天、3 個月、6 個月之外,其餘未特別強調天期皆為對未來 30 天預期波動程度。

非美市場(4 個)

非美國市場波動率是由相對應的 ETF 選擇權市價,藉由選擇權 BS 定價模型(Black-Scholes Model)反推算出的隱含波動率,可做為市場對於不同標的未來 30 天預期的波動程度。

商品及外匯(6 個)

商品及外匯波動率是由相對應的 ETF 選擇權市價,藉由選擇權 BS 定價模型(Black-Scholes Model)反推算出的隱含波動率,可做為市場對於不同標的未來 30 天預期的波動程度。

個別股市(5 個)

個別股市波動率是由相對應的個股選擇權市價,藉由選擇權 BS 定價模型(Black-Scholes Model)反推算出的隱含波動率,可做為市場對於個股未來 30 天預期的波動程度。

波動率如何應用在實際投資中?近期波動率向市場傳遞什麼訊息?更多完整內容都在財經 M 平方網站上!

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