第三季全球投資展望: 不確定性下穩健復甦，逢低布局重視選股

第二季在各國央行及政府釋出充足流動性下，市場投資氣氛轉好，風險性資產表現亮眼，呈現股債齊揚。第三季貨幣寬鬆政策利多將持續發酵，不過中美貿易爭端及第二波疫情仍將為市場帶來不確定性。野村投信表示，第三季市場將在不確定性中穩健復甦，市場波動已為常態，應逢低布局並慎選標的；股市最看好美國與亞洲，產業看好科技以及消費類股；債券方面最看好全球金融債、美國高收益債及美國投資級債，並技術性逢低介入新興美元主權債。

野村投信投資長周文森 (Vincent Bourdarie) 表示，2020 下半年市場發展方向將由五大趨勢所帶動，首先是受惠於各國央行的貨幣寬鬆政策，市場將有充足的流動性；第二，雖然經濟恢復的道路將十分顛簸，但仍將朝向復甦的方向；第三，下半年將舉行美國總統大選，歐洲也有政治紛擾，重大的政治事件皆持續影響市場；第四，中美貿易紛爭重啟，預估將持續影響至明年；最後則是科技發展的長期趨勢，可望為市場帶來正面影響。整體而言，市場可望隨景氣腳步呈穩健復甦態勢，但不確定性將帶來波動、也是逢低介入機會，而選股則是表現能否優於大盤的關鍵。

股市方面，野村投信海外投資部主管呂丹嵐表示，目前市場上充足的流動性將支撐經濟以及股價，隨著各國陸續復工，經濟復甦的方向是可以確定的，惟復甦的速度以及可持續性仍需持續關注。至於疫情部分，最壞的情況已經過去，就算第二波疫情來臨，市場的反應也不會太劇烈，估計各國政府不會再次封鎖城市，且疫苗的研發進度一再提前，投資人無須過度擔憂。從企業獲利來看，先前的下修已經止穩，7 月中旬開始的財報週企業將公布第三季展望，為觀察重點。

呂丹嵐指出，新冠疫情改變人類生活型態，加速了產業數位化的發展，有利企業效率及利潤率，而此趨勢在疫情結束後並不會被反轉，仍將持續下去，受惠此一趨勢的科技股可加以留意，此外，各國解封後可望帶動消費，因此預期消費股也將有不錯表現。就股票類型而言，低利環境下有利成長股，而循環股目前股價位置較低，可望受惠於復甦行情，因此建議投資人以成長股為主、循環股為輔的方式分散配置；不過由於類股輪動快速，將造成個股差異化表現，因此選股更顯得重要。第三季持續看好美國股市及亞洲股市，因美股企業獲利增長保有持續性，而亞股股價則受到中美貿易所壓抑，所幸亞股市場多樣性及科技循環將提供選股機會，可逢低布局。

債市也有不錯的投資機會。野村投信固定收益部主管謝芝朕表示，寬鬆的貨幣政策以及大規模的財政刺激使債券在第二季全面上漲，但漲勢若要持續至下半年，需要滿足四個條件。首先，勞動市場需要獲得改善，5 月份相關數據已有好轉，依照目前的情況，只要各國不封城，勞動市場下半年可望繼續改善。第二，寬鬆的貨幣政策需要持續，聯準會 6 月中宣布開始購買個債，加上目前市場普遍預期美國聯準會將維持低利環境至 2022 年底，未來的兩年內都不會升息，風險性資產可望受惠；第三，市場需將閒置的資金流入風險性資產，雖然目前許多專業投資人的資產配置中，現金水位仍偏高，但近期已開始有下降的趨勢；最後也是最重要的是新冠疫情受到控制，目前第二波疫情的擔憂浮上檯面，仍需持續觀察疫情發展，待上述四個條件符合後，債券市場可望持續上漲。投資策略上，由於疫情疑慮仍在，建議投資人選擇美國投資級債及全球金融債等評級較高的債券，而美國高收益債具有吸引人的殖利率，也可適時布局；第二季表現突出的新興美元主權債，中長期前景值得期待，第三季可以逢低分批方式適度布局。

附表: 野村投信 2020 年第三季投資建議

野村投信
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