債市指標顯示:美股熊市尚未結束 只是短暫反彈

債市指標顯示:美股熊市尚未結束 只是短暫反彈(圖:AFP)
債市指標顯示:美股熊市尚未結束 只是短暫反彈(圖:AFP)

據 Longview Economics 指出,如果熊市真正觸底時,高收益公司債券的價格走勢將向投資人發出信號,但目前並非如此。

熊市通常定義為股價從近期高點下跌 20%,而隨著新冠肺炎 (COVID-19) 疫情在全球擴散,油價暴跌,3 月份股市急跌,全球股市進入熊市。

不過,各國央行與政府很快推出前所未見的貨幣和財政刺激措施,並努力於讓經濟重新開放,股市自 3 月底的低點反彈。因此,雖然經濟數據非常糟糕,例如美國 4 月就業人口減少 2050 萬人,投資人仍然相信可以見到 V 型復甦,繼續留在股市。

然而,Longview 的經濟學家認為,就獲利與 GDP 的前景來看,這仍然過度樂觀。他們預計,在一場更為傳統的衰退中,當前疫情引發的供應面衝擊,將演變為需求面衝擊。

Longview 指出,如果觀察高收益公司債的信貸利差,也就是公司債券和政府債券殖利率之間的差距,自 1997 年開始記錄以來,每次周期性熊市的結束,通常在股市熊市低點時利差位於頂峰。

Longview 在週一 (11 日) 報告中說,過去 6-7 週,標準普爾 500 指數已從盤中低點反彈 34%,但是信貸利差幾乎沒有變化,僅由 19.4 個百分點收緊至 17.6 個百分點。

報告說:「在熊市中的股市反彈期間,信貸利差這樣的平靜波動是正常的。」

Longview 分析師表示,隨著熊市接近尾聲,信貸利差將隨著股市反彈而大幅收窄。例如,在始於 2008 年全球金融危機的熊市結束後的 7 週內,這一利差減少了逾 10 個百分點。

Longview 的報告指出,這一利差走勢,與 10 年期公債殖利率的表現更為一致,後者現仍於低點附近徘徊。

Longview 猜測,這一信號是一種警告,即破產是不可避免的,政策還不足以結束熊市。因此,目前股市所見到的是熊市反彈,而不是 v 型復甦的開始。


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