今年新興市場資金連三進

根據國際金融協會(IIF，3/26)的投資組合資金流向追蹤報告，去年12月因油價崩跌、市場規避風險而引發資金流出新興國家後，今年前三個月資金已持續回流。估計三月份資金流入新興國家股、債市的總金額為158億美元，雖稍低於上月的170億，但上、下半月資金由冷清轉為熱絡，轉折關鍵在於聯準會3/17~18利率會議展現的鴿派態度，遂驅使資金明顯回流。

就股、債類別，IIF統計三月股票市場流入量增加至100億美元，但流入到債市的金額降至57億美元，反應市場恐慌情緒的紓解。且用以衡量風險趨避心理的美國BBB級(投資級)公司債利差，亦已明顯低於去年底至今年初的高度緊張狀況。而就區域市場中，新興亞洲吸引最多的資金流入，其次是拉丁美洲，新興歐洲則在連續三個月流出後首見流入。

富蘭克林證券投顧表示，聯準會三月利率會議展現的不急於升息態度，可望讓擔憂升息議題已久的新興國家股債匯市壓力獲得紓解，尤其油價去年下半年修正五成後，低通膨環境營造許多國家如韓國、印度、印尼、波蘭及匈牙利等有空間於上半年進行降息或維持寬鬆的貨幣政策，而低利率、低油價、低匯價三低環境更可望刺激未來內需及出口，帶動新興國家資產增值機會。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人麥可‧哈森泰博表示，美國利率勢將走向正常化過程，策略上仍宜朝向防禦利率上揚風險而配置。只是不同的新興國家因為經濟基本面的不同，對於美國升息的防禦能力也會有所差別，諸如出口及經常帳盈餘充沛、經濟成長、政府負債壓力低者才能有實力對抗短線資金可能外逃的壓力，或甚至進一步分享美國經濟成長動能，而這些機會集中於新興亞洲，還有部份拉丁美洲(如墨西哥)及新興歐洲(如波蘭、匈牙利)等地。

新興國家走出分歧盤勢，新興亞洲小型股及印度走勢領先

根據IIF追蹤有提供每日資金流出入數據的部份國家，自去年下半年以來，印度不論股市或債市均獲外資持續流入，並大幅領先其他有被追蹤的市場，而南非股債市之外資流入則是呈現相對低迷的狀態。

富蘭克林證券投顧表示，美國升息議題已締造強勢美元環境，商品市場因為與美元反向的關係，導致拉丁美洲及南非等相關商品國家資產表現不佳。反觀亞洲，由於多為原油淨進口國，隨著汽柴油等零售端燃料價格下跌，將減少家計單位燃料支出、增加可支配所得，繼而提振民間消費動能，對於可受惠暢旺內需的亞洲中小型股將是額外福音。

高盛集團即表示(3/25)，新興市場的出口產業、內需的消費耐久財產業，以及銀行業仍有不錯的增長狀態，而非如商品與防禦性產業呈現衰退，未來最為看好。

富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金經理人馬克．墨比爾斯表示，新興亞洲為三大新興市場中基本面最佳者，尤其看好印度新政府積極改革所帶來的投資機會，輔以央行仍將持續寬鬆政策，經濟成長動能加速，亦將進一步帶動企業獲利前景，印度成為亞洲長線投資的亮點。

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