票據信用評級報告：龐大的票據市場亟待信用保障

“利率市場化下信用評級是金融產品差異化定價的基礎。而票據行業的信用評級建設，也與當前金融市場的對於信用評級體系的需求完全一致。”3月27日，票據寶董事長李華軍在2015博鰲亞洲論壇“大數據與金融征信”分會場作出上述表示。

當日，票據寶金融服務有限公司，在博鰲亞洲論壇發布了國內首份票據垂直領域信用評級報告——《中國票據信用評級報告》（下稱《評級報告》），《評級報告》以21個檔次對銀行承兌票據、商業承兌票據主體做了信用評級。

龐大的票據市場亟待信用保障

近年來，構建社會信用體系的步伐已經明顯加快。在剛結束的全國兩會上，社會信用體系建設再此被寫入政府工作報告，李克強總理提出，“要推進社會信用體系建設，建立全國統一的社會信用代碼制度和信用資訊共用交換平臺依法保護企業和個人資訊安全。”

對於票據寶所在的票據市場領域信用建設，去年6月國務院發布的《國務院關於印發社會信用體系建設規劃綱要（2014-2020）的通知》提出，要求加大對金融欺詐，披露虛假資訊等金融失信行為的懲戒力度，規範金融市場秩序。

從規模上看，到2014年上半年，全國企業累計簽發商業匯票11萬億元，承兌余額10.2萬億元，同比增長11.4%，同期全國金融機構累計貼現已達25.6萬億元，同比增長14.7%，其中票據貼現在各項貸款中的占比為2.84%。龐大的市場背景下，由於缺少相關評級中介機構，導致中心銀行銀票和商票規模難以擴大。

作為靈活的匯兌工具，盡管票據市場規模日益龐大，但在實際業務展開中，仍主要依賴於經驗判斷信用水平。票據寶，此次推出《評級報告》正是期待主觀經驗能轉換成客觀結果，幫助票據交易機構和個人，使用評級結果作為交易依據。

21檔評級覆蓋183家銀行1299家企業

過去的兩年來，票據寶一直致力於建立一套權威規範的票據信用評級體系。在10年的經營中，票據票擁有了票據交易信用中介、並在近年設立了專業的互聯網票據理財業務。

通過旗下擁有的金融一網，票據網等票據垂直領域網站，票據在10年間已經積累了大量銀行承兌匯票、商業承兌匯票數據，包括各種平臺發行的票據產品的期數及融資總額，每期產品的承兌方、融資余額、投資期限、收益率、以及票據兌現延遲等。

這些數據無疑兼具著權威性和專業性，然而對數據的篩選、計算和評級亦需要專業方法和團隊。票據寶金融服務公司董事長李華軍透露，《評級報告》的操刀者來自於前穆迪公司的金融機構評級團隊。??

對於票據業務的評級敞口選擇，票據寶率先提出了針對票據業務的承兌機構進行信用評級，根據票據的種類將承兌機構分為銀行於企業兩大類。這一基礎上，進一步根據承兌銀行的規模、經營模式等特點，又分別設計了大型銀行、較小型銀行的評分模式，而在商業匯票評級上，《評級報告》以能源、輕工業、重工業、房地產、電信與科技、原材料行業作為細分評級。

票據寶官方表示，《評級報告》覆蓋了183家銀行和1299家企業，為了以區別能力作為考量，《評級報告》在確立了從Aaa到D9個檔位的評級主標尺上，又對其中部分評級較為密集的檔位做了進一步細分，共計21檔。

對於評級檔位的投資參考價值，《評級報告》亦做了區分，其中Baa3及以上評級為投資級別，Baa3以下為投機級別。對評級使用者和投資者而言，如果某企業獲得投資級別評級，那么就意味著該企業違約概率的抗經濟周期能力較強。

大數據技術下的票據特色評級報告

由於票據業務主體和數據龐雜，票據寶評級團隊開發了網絡人際爬蟲系統，以基於互聯網大數據技術來完成合理模型的建立。通過爬蟲系統，評級能夠有效突破地理距離的限制，撲捉和整合相關人際關係資訊，並通過逐條規則的設立及其關聯系分析得到風險評級結論。

此外，對於一些機器返回的數據，評級過程亦安排了相應專家進行檢查和調整，通過互聯網大數據技術支援和專家調整，對沉淀下來的信用行為相關資訊，提供了更加準確、真實、客觀的基礎素材。

在對銀票和商票主體信用的考核上，《評級報告》采取了流動性、短期償債能力、長期負債能力、盈利能力、企業經營狀況、發行票據的用途和目的，作為主要的評級內容。

通過對定量模型和定型模型的指標轉換，得出模型得分，並加上模型外調整，最終得出主體得分。其中，定量數據考核因素包括了杠桿比率、償債能力、流動性、運營效率、盈利能力、成長性、規模。

實際上，作為國內首份基於票據業務的評級報告，票據寶在評級過程中不可避免的加入了票據行業自身特色。據了解，被納入評級指標的票據素材包括：票據簽發規模比例、票據兌付時效性、票據市場認可度等。

諸如以上龐雜的票據數據，評級體系確定了外部、內部兩大數據來源。其中，外部數據包括銀行和企業財報及其他披露資訊，金融數據庫，互聯網資訊等，內部數據則包括票據寶、中國票據網、金融一網所收集積累的海量行業及業務資訊，其中涉及票據業務的數據包括業內十余年中，各種平臺發行的票據產品的期數及融資總額，每期產品的承兌方、融資余額、投資期限、收益率、以及票據兌現延遲等。

“票據特色是利用票據寶、金融一網數據方面的優勢而引進的。”票據寶董事長李華軍說。票據特色指標，補充了一般評級體系對銀行表外業務的數據盲點，更加全面準備地對銀行進行風險評價，更好地為包括票據業務在內的金融投資者提供參照標準。

利率市場化的票據交易利器

《評級報告》的結果分布顯示：銀行整體評級要好於工商企業，在銀行評級中，大中型銀行的評級分布明顯優於中小型銀行，其中大型商業銀行的評級結果表現最優；在工商企業中，能源類企業的評級明顯好於其他工商企業。

“整個評級的整體分布尖峰出現在介於投資級與投機級附近，即Baa、Ba附近。”《評級報告》指出。

對比境內、境外的評級機構，票據寶《評級報告》亦顯示了鮮明的特色。一是覆蓋面廣，以銀票為例，覆蓋了大型商業銀行擴展到農合行、農信社和村鎮銀行等類型；二是區別能力強，為反應信用風險差別，報告劃分了21個檔位，其中對信用狀況較好的大中型銀行，其信用評級仍跨越了11個檔位；三是整體分布合理，從大型銀行的投資評級到部分農商行的投機評級，準確反映了銀行風險不同特征；最後，報告是基於票據公司10年數據積累和外部票據數據挖掘的，體現了獨特的票據特色。

“為驗證票據特色指標的有效應，票據寶另外開發了一套’不考慮票據特色指標’的評級模式，結果顯示，兩者評級分布整體形態基本一致，但從具體主體的評級來蘭，則有相當的不同調整。”票據寶評級團隊稱。

《中國票據信用評級報告》是國內首份票據垂直領域的評級報告，作為金融產品的重要細分領域，隨著利率市場化進程的加快，信用評級顯得愈加重要。《評級報告》的推出，無疑將在豐富支付手段、降低財務成本、緩解融資難矛盾、促進利率市場化中，提供強有力的信用保障。