網羅折翼天使 債市黃金買點浮現

為抑止新冠肺炎疫情擴散,世界各國多採取極端手段,使得非必要性的經濟活動嘎然而止,債券市場亦受到重大打擊。根據盧米斯賽勒斯債券團隊研究,高收益債、投資等級債券於疫情期間的跌幅,已分別創下史上第三及第二深。然而,這場歷來罕見的跌幅,對於盧米斯賽勒斯債券團隊而言,正是難得一見的投資契機。

盧米斯賽勒斯債券團隊指出,彭博巴克萊美國高收益債債券指數於今年 2 月至 3 月期間跌幅高達 - 15.3%,僅次於金融海嘯的 - 33.3%,與 1990 年美國的經濟衰退期間的 - 17.2%。攤開投資等級債數據,同段疫情期間,彭博巴克萊美國公司債指數跌幅為 - 9%,僅次於金融海嘯時期的 - 15.4%。

史上罕見的跌幅,難免讓市場悲觀者相信未來局勢可能比金融海嘯時期更惡劣。但盧米斯賽勒斯債券團隊認為,市場估值已反應過度,同時,國際央行紛紛端出前所未見的財政牛肉與貨幣政策,主要央行火力全開、「不顧道德風險」救市,傾全力止緩經濟衰退態勢,將為市場帶來一定程度的支撐。

然而,若能在這場衰退中倖存的企業,將可能成為反彈時最亮眼的星星。盧米斯賽勒斯債券團隊指出,被調降信評等的「折翼天使」最可能成為本波因疫情造成經濟衰退中的倖存者。「折翼天使」指的是原先信評在 BBB 級以上的投資等級債,因受疫情影響,被降評至高收益債級別。這些債券受到短期因素被信評機構調降信評,然而,當市場回復常態後,這些折翼天使反彈的力道往往不可小覷。

盧米斯賽勒斯債券團隊說明,BBB 級的投資等級債,在疫情爆發前,規模達到 2.6 兆美元的史上新高,如今因疫情影響,恐大量降至高收益債等級,但這些企業中,許多帳上仍有豐沛現金、且融資管道暢通,有機會安度衰退。

墮落天使的另一利多是,聯準會的救市計畫中特別涵蓋「墮落天使條款」,根據聯準會購債計畫,在今年 3 月 22 日以前信評為 BBB 級以上的投資等級債,都納含在本次購債救市的範疇。

盧米斯賽勒斯債券團隊提醒,過去每次大衰退之後,資產價格都出現報復性反彈,錯過這些反彈將使投資的長期績效大打折扣。盧米斯賽勒斯債券團隊以彭博巴克萊美國高收益債債券指數為例,假若投資人從 1983 年 7 月開始不間斷投資,截至 2019 年底,該指數逾 30 年報酬率為 2083%。但是,投資人若於每次經濟衰退後的兩年內都不碰市場,報酬率將陡降至 447%,幾乎只有不間斷投資的五分之一。

由於衰退後的反彈對於長期報酬率表現極為關鍵,投資人不妨於此時分批買進法盛-盧米斯賽勒斯債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券),此基金成立於 1997 年,歷經亞洲金融風暴、金融海嘯等重大金融危機,成功繳出漂亮成績單,使其成為國內各大基金獎項的常勝軍,今年並榮獲金鑽獎「環球已開發市場債券基金三年期」肯定。

法盛-盧米斯賽勒斯債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券) 歷年得獎紀錄

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