法盛—盧米斯賽勒斯最新評論

以下提供法盛—盧米斯賽勒斯投資長派克(Jae Park)對新冠肺炎疫情危機及其影響發表的最新評論。

這次確實大不相同

儘管這個看法已經被討論,我們必須正視這次危機似乎與我們經歷過的其他危機大不相同。這不是一個和過度貪婪、違約、詐欺有關的資產泡沫,也並非因國家、貨幣管理不善,或是與人為經濟體系相關的資產泡沫。這次危機有可能造成更嚴重的影響,因為所有非必要的經濟活動戛然而止。現在的問題是,底部在哪裡?答案取決於政策行動,以及所有人類如何共同應對這場危機。

總體經濟面的觀察

全球已經進入經濟低迷期,信貸週期正重新啟動。在美國,只要一天不下達全國性的封鎖令,經濟出現嚴重衰退的機率就會上升。隨著病毒的成倍擴散,經濟下滑的時間長短和嚴重程度將有加乘的負面效果,因此我們認為,美國全面且有效的全國封鎖時間,會是關鍵因素。

盧米斯賽勒斯的宏觀策略團隊提出了以下基本情況。假設美國在 4 月 1 日左右宣布全國封鎖,美國經濟有望在第三季復甦;疫情將在 4 月 20 日左右達到高峰。屆時新病例增加數字將放緩,5 月上旬可望解除隔離,美國經濟則將在 6 月 1 日左右跌至低點。然而,如果將封鎖時間再延後一個月,將使醫療系統不堪重負,有可能造成更大的生命損失,經濟恐怕在第四季或更長時間內無法恢復。

是時候買了嗎?

目前許多產業的評價面看來已經具有投資吸引力,盧米斯賽勒斯投資團隊希望能把握投資良機,專注於特定的證券股票和債券機會。

我們早已開始為這樣的突發事件最好準備,有大量的資金與基礎建設正是為了應對最嚴重的風暴而準備。

由於不同團隊間的投資方法不同,因此對市場前景的看法和機會亦有所不同。目前而言,盧米斯賽勒斯的股票團隊以研究基礎和嚴謹的流程做為投資依據。這意味他們對市場貝他係數(beta)的時機不感興趣,而是利用期間的波動度來增持其具有高度信心的部位。

而盧米斯賽勒斯的固定收益團隊則是利用市場錯亂(dislocations)的時機買入或加入其具有高度信心且價格具吸引力的標的。每個團隊都有不同的機會組合,這反映了他們獨特的投資策略。

做好防禦性準備

法盛—盧米斯賽勒斯投資風險主管蓋爾斯(Michael Giles):

從爆發疫情危機以來,盧米斯賽勒斯投資團隊都做好了防禦性的準備,手頭握有充足的流動準備,因為團隊已有相當長的一段時間都在預測週期的結束與終將走跌。當潛在富吸引力的估值出現時,這些準備金可助其擇機建立風險部位。當市場出現恐慌性拋售時,盧米斯賽勒斯傾向於提供流動性。我們的投資者會針對那些他們認為長期來看會恢復到正常估值的證券建立部位。在這種環境下,我們依靠基本面研究來為客戶的投資組合建立長期價值。

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[1] 在 Cerulli Quantitative Update 的 2018 年全球市場排名中,法盛投資管理位列全球第 17 大資產管理公司。該項排名乃根據截至 2018 年 12 月 31 日的資產管理規模計算。

[2] 截至 2019 年 12 月 31 日之資產淨值,上述管理資產可能包括名義資產、資產管理服務所涉及的資產、總資產及其他不受監管的管理資產。