31日機構一致最看好的十大金股(名單)

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新華保險(行情601336,咨詢):新業務價值增速超預期

類別：公司研究 機構：海通證券(行情600837,咨詢)股份有限公司 研究員：丁文韜，王維逸 日期：2015-03-30

【事件】新華保險於3月26日發布2014年年報:公司2014年實現歸屬於母公司股東凈利潤64.06億元，同比增長44.9%，對應EPS2.05元；歸屬於母公司凈資產483.6億元，較年初增長23%，對應BPS15.5元。新業務價值49.12億元，同比提升16%；內含價值852.6億元，較年初大幅增長32.4%。

【點評】

凈利潤略低於預期，主要因為精算假設變更導致稅前利潤減少11.65億元:公司凈利潤同比增長45%，考慮去年前三季度同比增幅已達60%，同時前年四季度基數較低，因此實際增速略低於市場預期。利潤低於預期主要因為公司對於折現率、死亡率和發病率、費用、退保率、保單紅利假設等精算假設有所調整，導致2014年當期稅前利潤減少超過11億元。若以2013年同口徑假設計算，則凈利潤增幅為65%左右。

新業務價值增速超預期，主要因為個險渠道保費大幅提升:公司2014年新業務價值同比大幅增長16.0%，超過市場預期的12%-13%。NBV較快增長主要因為:1）營銷員渠道新單保費同比增長27.4%；2）雖然代理人總人數出現下滑，但績優人力保持快速增長，月均有效人力7.4萬人，同比增長10%，月均績優人力3.4萬人，同比增長30%。2）公司近兩年始終重視個險渠道高利潤率產品的銷售，2014年個險渠道新業務價值同比大幅提升22.5%。預計公司2015年新業務價值仍將實現兩位數增長。

資產結構優化，非標投資和股權型投資占比大幅提升。新華保險2014年繼續優化資產設定，固定收益類投資中，信托計劃和債權計劃非標投資資產的設定由5.5%大幅提升至13.5%，同時，股權型投資占比由7.6%提高至11.3%。受益於資本市場的較好表現，新華保險2014年凈投資收益率、總投資收益率、綜合投資收益率分別達5.2%、5.8%和6.4%。此外，可供出售金融資產變動由2013年末的10億元浮虧轉變為20億元浮盈。

新華彈性較高，預計未來將受益於政策利好。預計2015年“上海稅延養老試點”、“健康險稅收優惠”等利好政策或將陸續出臺，新華保險版面養老產業和健康產業領先同業，公司在四家上市公司中市值最小且杠桿率和彈性最高，預計將受益於未來政策利好。

【投資建議】

維持“買入”投資評級。公司在連續兩年業務調整后，2014年凈利潤和新業務價值終於獲得大幅上漲，基本面顯著回暖。再考慮到公司杠桿率最高，彈性最大，將受益於未來將陸續出臺的政策利好，繼續推薦。預計公司2015、2016年凈利潤分別為73億元、98億元，對應EPS2.34元、3.15元。目前公司股價對應15PEV為1.64倍，給予公司目標價63.5元/股，對應2倍15PEV，維持“買入”投資評級。

風險提示:權益市場下跌導致業績估值雙重壓力。

臥龍電氣(行情600580,咨詢):從電機到控制，擁抱工業4.0

類別：公司研究 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：谷琦彬，洪榮華，劉驍 日期：2015-03-30

投資要點:

維持“增持 ”評級，上調目標價。我們認為公司內生外延雙線發展，我們維持2014-16年0.47/0.60/0.77元的EPS 預測，公司向控制領域延伸將明顯提升其估值，根據行業平均估值水平給予公司2015年33倍PE 水平，上調目標價至19.8元（原為13.2元）。未來催化劑或包括:1）在整合化趨勢下，或進一步完善電機+電控產業鏈；2）電動汽車業務發展速度有望超市場預期。

持續貫徹外延擴張，聚焦做強電機+電控主業。公司借收購歐洲ATB重新聚集主業，后續美的清江、海爾電機、SIR 機器人(行情300024,咨詢)、南陽防爆的並購持續落地，我們看好公司重新戰略聚焦，做強電機+電控主業，打造世界一流的電機系統整合商 電機版面已成形，補充控制短板，擁抱工業4.0。公司通過收購ATB拉開了聚焦主業和海外並購的序幕，近期的南陽防爆大體量收購進一步加強了其在防爆、核電和國防領域的實力，且和ATB 協同效應明顯。國際的電機整合巨頭的電機本體和控制體量基本相當，而公司在控制領域的競爭力仍有待加強。公司近期收購意大利機器公司SIR，嫁接海外先進技術快速切入機器人領域，本次SIR 的收購對於工業自動化和控制領域的技術提升、產品線豐富具有戰略意義，意味著公司在控制領域邁出了外延擴張第一步，我們看好公司繼續補充控制短板，以電控為抓手奔向工業4.0。

風險提示:ATB 新市場開拓進度慢於預期，電控系統拓展慢於預期。

三安光電(行情600703,咨詢):毛利率創歷史新高，表現不同於全球同業

類別：公司研究 機構：元大證券（香港）有限公司 研究員：陳治宇 日期：2015-03-30

2014年4季度營收低於預期，但是每股收益人民幣0.17元符合預期，系因公司毛利率和業外收益創歷史新高:3月24日三安光電公布2014年4季度財報，我們與公司管理層聯系了解公告的最新情況。2014年4季度營收環比下滑15%，較本中心/市場預期低20%/40%（起初無公司財測）。但是，2014年4季度每股收益為人民幣0.17元，較本中心預估高4%，但較市場預期低15%，系因53%的毛利率（環比提高9個百分點）創歷史新高，管理層將此歸因於成本削減措施，而未提供更多詳細資訊。

公布每股現金股利為人民幣0.2元，符合預期；潛在的非公開發行募資帶來驚喜:三安光電董事會批準非公開發行2.35億股的計劃（約占現有股本10%），發行價不低於每股人民幣16.58元。非公開發行股票是公司高級管理層激勵計劃的一部分。管理層表示，此次系向不超過10名公司員工非公開發行股票，此外未提供更進一步的詳細資訊。

針對PA/RF用砷化鎵/氮化鎵晶圓投資人民幣30億元，為期4年:除了核心LED業務，三安光電決定在同樣使用砷化鎵/氮化鎵技術的PA/RF領域尋求商機。管理層表示最早今年就可開始量產，創造營收貢獻。目前公司在該領域的同業是穩懋（3105TT，持有）。

本中心2015/16年每股收益預估保持不變；重申買入評級，目標價為人民幣23元:自本中心3月18日發布初次報告以來（詳見2015年凈資產收益率有望創七年新高，因此目前估值確實還有上漲空間），三安光電股價已下跌4%，因為公司公布財報后，市場下調了偏高的預估數字。事實上，三安光電的市凈率與市盈率約處於循環中期平均水平，且2015年凈資產收益率有望達7年新高，每股收益有望穩健增長。因此，我們維持買入評級，目標價為人民幣23元（詳見股票估值部分）。

華夏幸福(行情600340,咨詢):產業新城模式升級，打造平臺生態系統

類別：公司研究 機構：中銀國際證券有限責任公司 研究員：袁豪，田世欣 日期：2015-03-30

華夏幸福依靠獨特的產業新城模式順應時代發展的呼喚，在我國產業變革升級、新型城鎮化深入和京津冀一體化推進等時代大背景下，煥發出極強的生命力，持續展現出領先行業的業績和銷售表現，14年公司凈利潤和整體銷售分別同比增長30%和37%，均遠好於行業表現，並且目前豐富的預收款項以及簽約投資額可以鎖定1年半以上的業績，同時公司擬每10股送10股派8元；依托產業新城，公司后續將繼續優化和升級公司的業務模式，致力於打造“以企業服務為核心”的平臺生態體系，營造共生共贏的新商業生態系統，打開新的成長空間；2月推出70億元再融資計劃，將緩解資金壓力，助力成長；此外，公司去年以來進一步明晰聚焦京津冀區域戰略，大力拓展京津冀項目，目前該區域委派面積達1，755平方公里，無疑是京津冀規劃第一受益標的。我們分別將公司2015-16年的每股收益預測由3.74元和4.76元小幅下調至3.59和4.66元，看好公司產業新城的平臺化發展體系，上調目標價至65.56元，相當於18.3倍2015年市盈率，重申買入評級。

支撐評級的要點

凈利潤同比增長30%，每10股送10股派8元。14年營業收入269億、凈利潤35億，分別同比增28%和30%，略低於我們預期，但好於行業；基本每股收益2.67元；毛利率和凈利率分別為35.8%和13.2%，分別提升2.0和0.3個百分點，其中毛利率更高的園區業務收入占比由去去年26%提升至30%；凈資產收益率42.8%；擬每10股送10股派8元。

15年計劃銷售增長20%，預收款鎖定率高達1半年。14年，銷售金額512億元，同比增長37%，三年復合增長46%。其中，地產銷售430億元，同比增長46%，好於TOP20的平均21%的水平；計劃15年整體銷售615億元，同比增長20%。報告期末，預收款項440億元分別鎖定15-16年地產業務預測收入的100%、和50%，高預收款鎖定未來1年半地產業績，鎖定表現高於行業。

京津冀資源不斷擴充，二機場建設利好4園區。目前累計接受委派的園區共30個，對應面積已超1，830平方公里，其中京津冀區域超1，755平方公里，占比達96%；累計簽約投資額1，666億元，估算未結算額約110億元將支撐公司獲得2-3年產業發展服務收入的高增長；北京二機場計劃將於2018年建成投入使用，屆時將對公司固安、霸州、永清、廣陽等園區的產業的投資落地和土地價值的提升有很大的促進作用；n 打造產業聯盟和創新孵化兩大發展路徑，符合國家“大眾創業”導向。

在產業聯盟方面，公司與不同領域的頂尖合作伙伴合作，如:中航科工第二研究院、北汽通航、京東等，利用各自優勢共建產業生態圈；在創新孵化方面，與清華、北大等高校研究所合作，搭建科技成果孵化轉化平臺，加速成果對接轉化；同時，公司積極探索海內外建設相應孵化器，並通過資本干預等方式，加速創新成果轉化。

營造“以企業服務為核心”的平臺生態體系，打開新成長空間。依托產業新城，公司將繼續優化和升級公司的業務模式，致力於打造“以企業服務為核心”的平臺生態體系，打開價值鏈、充分引入外部資源進行合作，營造共生共贏的新商業生態系統，打開新的成長空間。

評級面臨的主要風險

行業銷售復甦低於預期；政府對於返還款支付意愿度降低。

估值

我們分別將公司2015-16年的每股收益預測由3.74元和4.76元小幅下調至3.59和4.66元，看好公司產業新城的平臺化發展體系，目標價由40.00元上調至65.56元，相當於18.3倍2015年市盈率，重申買入評級。

農業銀行(行情601288,咨詢):2014年業績符合預期；估值具有吸引力

類別：公司研究 機構：元大證券（香港）有限公司 研究員：王佳卉 日期：2015-03-30

我們仍然看好農行，公司將繼續保持穩定的盈利能力:農行2014年凈利潤與本中心預估基本一致，我們預計2015年農行盈利增速將高於同業。雖然我們認為還需要一定時間，農行資產質量才會好轉，但農行應是政府扶持三農政策的受益者。

2014年業績應令人滿意:2014年凈利潤同比增長7.9%，基本符合預期。2014年凈息差同比增長13個基點至2.92%，成本收入比持續改善，同比下降176個基點至34.56%。凈手續費及傭金收入出現下滑（同比下降3.7%），主要因1）財務咨詢/投行業務收入減少；2）規定要求下調服務費。2014年農行凈資產收益率相對穩定，為19.2%，同業均值為18.44%。

預計資產質量最早將於2016年好轉:2014年4季度農行不良貸款率攀升至1.59%（環比增加30個基點），而不良貸款撥備率環比下降48.54個百分點至286.53%。我們認為農行資產質量欠佳主要與其以三農貸款為重點有關（2014年農行三農貸款不良貸款率同比增長28個基點至1.82%）。我們認為2015年農行不良貸款率可能繼續上升，因為短期內中國經濟不太可能出現實質性復甦。但是，我們不認為農行相對較弱的資產質量將是重大風險，因為中央政府正采取扶持三農的政策。農行有望從定向寬鬆等扶持政策中受益。

重申買入評級，對農行2015年盈利持樂觀看法:由於3月17日農行發行了4億股優先股，我們預計2015年農行將依然擁有充足的資本。鑒於1）降息周期結束；2）中國經濟將在2015年底左右企穩，中國銀行(行情601988,咨詢)板塊有望於2016年迎來盈利復甦。我們預計農行資產質量同時也將好轉，預計2015年農行凈利息收入和盈利增速將高於同業平均水平。目前該股對應2015年預期市凈率1.10倍，同業均值為1.26倍。

世茂股份(行情600823,咨詢):變革謀新，提速發展

類別：公司研究 機構：中銀國際證券有限責任公司 研究員：袁豪，田世欣 日期：2015-03-30

世茂股份 14年營業收入和凈利潤分別增長25%和15%，每10股派1.7元、轉增5股；14年銷售160億元，同比增長23%，15年計劃銷售176億元，同比增長10%；近期公司原總裁許薇薇辭職后由原世茂集團執行董事及副總裁、世茂旅遊總裁劉賽飛接任表明了公司正式由原先的家族化管理轉變成為職業經理人化管理，邁入提速發展階段；影視文化業務快速發展，並被提升到了三大業務之一，后續將給予更多的資源傾斜；另外，近期再融資小試牛刀，同時在地產再融資放開以及牛市背景下，A 股融資平臺重要性得以凸顯，公司在集團中的重要性將進一步提升。我們分別將公司2015-16年的每股收益預測由2.03元和2.43元小幅下調至1.90和2.22元，我們看好公司變革，上調目標價至24.56元，相當於12.9倍2015年市盈率和5%的凈資產折價，重申買入評級。

支撐評級的要點

凈利同比增長15%，每10股派1.7元、轉增5股。14年，營業收入127億元，凈利潤19億元，分別同比增長25%和15%，略低於我們預期，扣非后凈利潤14億元，同比增長4%；每股收益1.61元，扣非后1.21元；毛利率41.4%、凈利率14.9%，分別下降0.4和1.3個百分點，其中商業地產銷售毛利率較高達44.0%。收入結構中非物業銷售收入占比達8.1%，預計未來將持續增長。每10股派1.7元、轉增5股。

14年銷售160億，15年計劃銷售176億。14年，銷售金額160億元，同比增長23%，正好完成年初計劃的160億元銷售計劃；銷售面積124萬平米，同比增長24%；銷售均價12，980元/平米，同比下降3%；全年可售資源296億元，去化率約54%。15年，預計全年可售資源270億元，計劃銷售額約176億元左右（對應去化率59%），同比增長10%。

新總裁上任，家族化管理轉向職業經理人化管理。原總裁許薇薇辭職后將由原世茂集團執行董事及副總裁、世茂旅遊總裁劉賽飛接任世茂股份總裁職務，公司將由原先的家族人員管理轉變成為職業經理人團隊管理，公司從前期的搭建架構、夯實基礎的階段，正式邁入提速發展階段。同時公司提出商業地產、影視文化和物業經營三大業務板塊。

再融資小試牛刀，A 股融資平臺重要性凸顯。2月公司公布擬以不低於14元/股募集15億元的定增預案，這將進一步提升公司的資金實力、助力公司規模的進一步成長，同時，目前由於A 股市場的融資環境相對更優於H 股市場，目前世茂股份的融資平臺功能對於世茂集團而言地位有所上升，因而后續不排除進一步的再融資計劃。

院線快速增長、影視茁壯成長，影視傳媒地位上升。影視傳媒將正式成為公司未來三大主業之一，未來戰略規劃將重新設定，同時公司資源也將適當的傾斜。報告期內，公司已擁有1條院線，17家影院，148塊銀幕，院線收入2.33億元，同比增長58%，好於36%的行業增速；此外，影視團隊參與投資的影視項目逐步在年內實現公映播放，並取得良好的市場反響與經營業績。

評級面臨的主要風險

商業地產銷售周轉低於預期。

估值

我們分別將公司2015-16年的每股收益預測由2.03元和2.43元小幅下調至1.90和2.22元，我們看好公司變革，目標價由12.00元上調至24.56元，相當於12.9倍2015年市盈率和5%的凈資產折價，重申買入評級。

通策醫療(行情600763,咨詢):輔助生殖試運行牌照落地，大步邁向新時代

類別：公司研究 機構：海通證券股份有限公司 研究員：鄭琴，余文心，周銳 日期：2015-03-30

事件:

公司公告與昆明市婦幼保健院合作建設生殖中心獲得開展人類輔助生殖技術準入試運行的批復。

點評:

我們繼續強烈看好通策。理由一:公司是上市公司層面唯一一家獲得輔助生殖試運行牌照的企業；理由二:看好公司在公立醫院改制浪潮中將憑借杭口經驗，大展身手；理由三:看好公司互聯網醫療模式的多年探索，耕耘，如設立三葉兒童口腔連鎖管理，引入互聯網醫療模式，未來在數字化口腔患者招募，輔助生殖業務患者招募上都有可能大力借助互聯網；理由四:看好公司未來在數字化口腔業務的版面，引領行業技術性革命。

立足口腔主業，外延婦幼生殖領域。公司以口腔服務為主業，今年意欲外延至輔助生殖領域。輔助生殖是指采用醫療輔助手段使不孕不育夫婦妊娠的技術，包括人工授精和體外受精-胚胎移植及其衍生技術兩大類。輔助生殖受到國家相關法規的嚴格管制，壁壘較高，對專家的要求也高。據世界衛生組織（WHO）評估，每7-8對夫婦中約有1對夫婦存在生殖障礙，我國近期調查表明國內不孕症者占已婚夫婦人數的10%。海通證券規則團隊的人口模型顯示，20-29歲生育高峰人口將從2009年的1.8億增長至2015年的2.1億，未來5年每年結婚的新人將由2009年的1100萬對增長到1400萬對，每年新生兒將由2005-2006年低谷的1600萬增長到1900萬，0-4歲的嬰幼兒將從2009年的7300萬增長至2015年的9100萬。按1900萬例基數計算，假設上文所提到的不孕不育症者占10%，且其中20%通過治療，每例4萬元，國內潛在市場規模高達152億元。

此次合作有利於公司在西南地區輔助生殖行業拓展版面。通策將引入的波恩英國生殖技術為國際頂尖的品牌和技術，2012年其第二代試管嬰兒第五天胚囊移植手術成功率在38歲以下產婦中高達48.7%，在38歲以上高齡產婦中也達到37.5%。未來擬建的“生殖醫學中心”也將繼續申請試運行牌照。我們認為如果此次與昆明市婦幼保健院合作建設生殖中心合作成功，有利於公司在輔助生殖行業的版面，並為今後正式達成合作打下基礎，有利於提高公司整體競爭實力。

盈利預測與投資建議。公司現在市值也僅在100億左右，從市值角度看，也有很大成長空間。我們長期看好公司口腔主業發展（包括公司部署數字化口腔決心），新業務輔助生殖業務前景，以及公司在公立醫院改制浪潮中大有可為，預計2014-2016年EPS分別為0.76元、1.00元、1.32元。給予一定估值溢價，給予2015年PE80倍，目標價80元，持續推薦公司，調高評級至“買入”。

風險提示:收購、裝修進度的不確定性。

國星光電(行情002449,咨詢):業績增長基本符合預期，后期看點多

類別：公司研究 機構：西南證券(行情600369,咨詢)股份有限公司 研究員：李孝林 日期：2015-03-30

業績總結:2014年，公司實現營業收入15.4億元，同比增長35%；歸屬於母公司的凈利潤1.45億元，同比增長28%；基本每股收益0.34元。其中，四季度單季，公司實現營業收入4.0億元，同比增長25%；凈利潤0.44億元，同比增長14%。公司擬向全體股東每10股派發現金1.5元（含稅）。同時，公司預計15年一季度凈利潤2983萬元~3480萬元，同比增長20%~40%。

業績增長基本符合預期。2014年，受益於下游LED終端照明市場的快速放量，公司LED白光器件實現快速增長，LED大尺寸背光對台灣客戶供貨放量，傳統顯示屏和家電用器件在國內繼續保持領先優勢，小間距拳頭產品1010器件實現量產並得到客戶認可，募投項目產能快速釋放，公司銷售收入快速增長。其中，公司LED器件產品實現銷售收入9.5億元，同比增長34%；LED組件實現銷售收入3.5億元，同比增長78%。凈利潤略低於我們的預期，主要原因是當期資產減值損失3483萬元，同比大幅增長，其中對參股公司旭瑞光電全額計提2391萬元長期投資減值準備。

未來看點:1、LED照明滲透率將持續上升，公司下游大客戶佛山照明(行情000541,咨詢)、陽光照明(行情600261,咨詢)等LED 照明產品出貨量快速上升，帶動公司LED 白光器件銷售收入的快速增長；2、公司大尺寸LED 背光器件憑借性價比優勢，在台灣客戶的供應占比持續上升，帶動公司LED組件銷售收入的快速增長；3、隨著小間距LED顯示屏市場規模的快速增長，公司作為國內LED顯示屏器件龍頭廠商，憑借技術與先發優勢，有望迎來持續高增長；4、實際控制人變更為廣晟公司，公司將成為廣東省國資委旗下唯一的LED上市公司平臺，未來資本運作可期。

盈利預測及評級:預計公司2015-2016年EPS 分別為0.54元和0.72元，對應的PE 分別為28X和21X。鑒於公司在LED顯示屏器件領域擁有技術與規模優勢，將直接受益於小間距LED顯示屏市場的爆發，同時，公司已成為A 股少有的具有國資背景LED 上市公司，是LED 行業中為數不多踐行混合所有制的上市公司，未來成長可期，維持公司“買入”評級。

風險提示:下游LED 照明滲透率不及預期的風險；小間距LED 顯示屏市場發展不及預期的風險；宏觀經濟波動，LED產業發展不及預期。

宏發股份(行情600885,咨詢):主業持續快速增長

類別：公司研究 機構：申萬宏源(行情000166,咨詢)集團股份有限公司 研究員：王鳳華，虞瑞捷 日期：2015-03-30

報告摘要:

公司2014年實現營業收入40.63億元，同比增長18.61%，毛利率穩步提升1.5%至36.19%。歸屬上市公司股東的凈利潤4.30億元，同比增長30.8%，對應EPS 0.81元。

公司業務增長迅速。公司業績增長主要來源於收入的提升，電力，通用繼電器收入同比增長25%左右，通信以及汽車繼電器收入同比增長12%，顯示出公司在繼電器領域快速的發展能力.目前，公司正在逐漸超越國際歐姆龍，泰科和松下等大廠，全球市占率達到10%以上。我們認為公司在繼電器這一領域有望繼續高歌猛進。

新能源汽車有望成為新的利潤爆發點。公司高壓直流繼電器涉足新能源汽車，覆蓋了多種目前主流的生產技術。純電動新能源汽車單車需繼電器1500-4000元，遠高於普通汽車的300元/車。公司產品目前已經打入上汽，北汽，江淮等國內一線新能源車生產企業，隨著新能源汽車未來的爆發，公司有望成為新能源汽車繼電器龍頭企業。

產業鏈一體化極大降低公司成本。公司產業鏈向上延伸，擁有自己的零部件和設備制造廠，極大的提升了生產線的自動化率。目前公司單條生產線成本僅為競爭對手的1/5，而高度自動化也讓公司在人力成本高昂的當下有了很大的成本優勢。

盈利預測。我們預計公司15-17年EPS0.98，1.26和1.63元，維持增持評級。

藍色光標(行情300058,咨詢):立足於服務客戶，版面大數據與全球化

類別：公司研究 機構：太平洋(行情601099,咨詢)證券股份有限公司 研究員：倪爽 日期：2015-03-30

公司近日公布2014 年年報，實現營業收入59.79 億元，同比增長66.83%；歸屬母公司凈利潤7.12 億元，同比增長62.79%公司董事長、董秘等在調研中對公司2014 年的工作做了總結，並進一步介紹了2015 年及未來的版面與目標。

公司仍保持快速增長。作為行業內排名全球前15 名的公司，藍標仍保持整體收入與利潤的高速增長；數字業務收入超過公司總收入的70%，增速超過100%；且業務協同性不斷提升，2014 年業務協同收入約占總收入的2%以上， 預期 15 年將占比超過5%；國際業務也通過並購與內部協同快速增長，2015 年目標是實現3 億美元的國際業務收入，占集團總收入比例達到20%（全部為增量）；還積極版面大數據、電子商務、移動互聯、娛樂與互聯網金融等熱點的相關產業，打造完整生態鏈。

堅持大數據與技術化路線，完全符合產業發展方向。公司在2014 年大舉版面技術型業務，並購、參股多家技術型、數據型國內外企業，以程式化購買、精準營銷為目標，是完全符合產業發展方向，領先於市場的正確戰略選擇。2015 年公司智慧營銷平臺Blue View 將基本完善，大大增強客戶服務能力，提高效率，降低成本，提升公司競爭力。且未來隨著控股、參股公司的數據收集、分析能力不斷提高，將幫助公司全面搶占互聯網與新媒體公關廣告服務市場，甚至引領市場話語權，同時獲得額外的合作與夸行業拓展機會。

全球化版面是公司發展必經之路。中國企業的全球化發展，是實現業務擴張，獲得優質客戶與業務的必然發展方向，成為國際性大型企業也是公司的未來目標，是實現百億美元規模的必然途徑。通過全球化的版面，既獲得了新的優質客戶，又提升了服務能力與標準，還獲得了先進的技術與數據來源，完全契合於公司服務客戶、提升客戶效率的定位。

航空互聯業務。基於以航空旅行為主的跨國出行中，用戶連網不便所帶來的巨大需求，公司正在與國航、東航、南航與海航四大航空公司就機場、機上與外國旅行中的WIFI 鏈接服務進行磋商。一旦取得進展，將可能壟斷該領域的服務業務與用戶數據，為公司帶來巨大的發展與盈利空間。

費用成本增長較快，融資需求明顯。由於工資上漲與貸款增加，公司人力成本與財務成本快速增加。在全球化與大數據的業務版面中，公司對於資金及海外融資平臺的需求將十分明確。

維持“增持”投資評級。我們十分認同公司選擇的全球化與大數據的發展方向，看好公司未來發展。給予公司2015-2017 年0.96 元、1.37 元和1.82 元的盈利預測，對應40 倍、28 倍和21 倍PE，給予“增持”評級。

風險提示。新業務版面帶來的人力成本與財務成本上漲的風險；基於大數據層面的技術投入在實現盈利前需要時間培育的風險。