油價2017年將復甦？歷史經驗看來不太可能 低油價會長達數年

低油價恐怕會維持長達數年的時間 (圖: AFP)

油價近期再次崩跌，許多能源分析師都信誓旦旦的預估，油價在 2017 年將會回升，因為到時供過於求的局面就會改善。分析師認為投資人應該要看長期趨勢，不要只看到現在的崩跌。不過別忘了經濟學大師凱因斯 (John Maynard Keynes) 最著名的一句話，「長期看來，我們都會死」。回顧過去的歷史經驗，油價低迷通常會持續長達數年，短期內要復甦並不容易。

低點買入看長期的邏輯並不適用於油價，因為油價可以說是現代經濟史上波動最劇烈的大宗商品，它可以暴漲後崩跌並維持低價長達好幾年的時間。油價從 2008 年的高點 147 美元至昨天 (8日) 的 37 美元大跌了近 74%。從過去的經驗看來，油價的暴漲通常都是短暫的，但油價陷入空頭卻會持續很久。

油價在 1985 年時曾經崩跌，當時從每桶 35 美元暴跌到 10 美元，原油就此低迷直到 2003 年平均價格都在 20 美元以下，總計低迷的時間長達 17 年之久，僅出現過幾次空頭中的反彈。回到現在 OPEC 不願意減產，美國頁岩油商又變得更有效率，非 OPEC 的產油國也仍維持產能，油價供過於求的局面其實並不容易改善。全球供給過剩的原油現在高達30億桶，每天平均多產出 160 萬桶過剩的原油。

儘管能源資訊局 (IEA) 和一些石油業者預期 2016 年供需情況將逐漸改善，不過這仍有待觀察，因為多數產油國都不願減產。石油業者現在受低油價影響可能虧損，但他們都打算以更高的產量來彌補低油價衝擊，這和 1930 年代美國經濟大蕭條時的狀況相似，當時許多大宗商品物價崩跌，但業者仍不斷增產。1920 年代橡膠生產商受惠於亞洲國家對汽車需求暴增，到了 1930 年代亞洲需求卻暴跌，不過橡膠生產商仍大量的生產橡膠，橡膠價格因此進一步暴跌，油價現在的狀況和當時的橡膠非常相似。

儘管美國聯準會 (Fed) 預期油價的跌勢只是短暫的，但若回顧過去的歷史看來，油價很有可能會繼續下跌，並且維持低檔許多年。油價接下來若跌破 2009 年的低點 37.75 美元，將進一步下探長期的低點支撐 20 美元，這也意味著油價未來還有將近 50% 的跌幅。