基金開箱文》摩根環球債券收益,在紅什麼?

(圖:AFP)
(圖:AFP)

過去很多人認為債券中只有全球高收益債最棒,但過去三年的結果會讓這種投資人很傷心,表現最好的分別是當地新興債(前年與去年)和美國公債,而全球高收益債券平均落後當年度最強的債券種類約 3.7%*。就是因為不同債券有不同的特性,持有債券也應該要做到多元分散。在 2019 年第四季的全球型債券基金淨申購排行榜中,前五名就有兩名使用這種策略,摩根環球債券收益基金的淨申購更突破 100 億元 **,究竟有什麼魅力?這篇開箱文帶大家來看看這檔基金值不值得投資。

*此處僅簡單分類為美國公債、投資等級債、全球高收益、新興主權債和當地新興債。** 資料來源:基金資訊觀測站,2019/10 – 2019/12。

1. 跟漲抗跌的能力如何? 

摩根環球債券收益基金聚焦在從全球各類債券中找尋到可以組成配息不錯、波動度較低的債券組合。目前持有超過 1,600 檔債券,相較於基準指標(巴克萊美國綜合債券指數),基金目前布局比較多的非美國政府公債(指數有 41% 美國債券),基金如果將機構不動產抵押證券納入的話,僅有約 14%,但在各類債券間保持分散的投資風格,總結來說目前有布局約 50-60% 非投資等級債,且近期逐步提高投資等級債券的比重。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,績效以美元計算,資料截止 2019/11/30。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,績效以美元計算,資料截止 2019/11/30。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

你可能開始擔心這樣的投資比重,會不會增加基金的波動度,令人訝異的是基金波動度僅有 2.2%(此處以三年年化標準差計算,資料來源:晨星,2020/1/31,以美元計算)。而且過去五年內最大下跌幅度僅有 4.3%,不僅優於同類基金,也優於基準指數的 - 7.1%,而且在上漲的時候表現也不落人後,是屬於抗跌會漲的基金,這樣的結果也讓基金在過去五年裡領先基準指數 10.6%。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,績效以美元計算,資料截止 2020/1/31,上表為晨星美元債券的台灣核備可銷售主級別基金。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。領先群為同類基金表現落於前四分之一的基金,落後群為同類基金表現落於後四分之一的基金。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,績效以美元計算,資料截止 2020/1/31,上表為晨星美元債券的台灣核備可銷售主級別基金。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。領先群為同類基金表現落於前四分之一的基金,落後群為同類基金表現落於後四分之一的基金。

2. 投資 CP 值如何? 

看完了上述的基金績效表現之後,應該不難想像這檔基金過去 3 年裡的夏普值大幅領先同類基金的表現(夏普值是用來衡量投資人每承受一單位風險可以獲得多少報酬率的指標,可以被簡單當作基金的 CP 值)。

基金過去三年夏普值比較

資料來源:Lipper,美林,「鉅亨買基金」整理,資料期間為基金成立日 2014/6/2 - 2019/12/31,上表為理柏環球債券類型基金。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Lipper,美林,「鉅亨買基金」整理,資料期間為基金成立日 2014/6/2 - 2019/12/31,上表為理柏環球債券類型基金。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

另外,基金的費用率如果越高,未來可能較容易拖累績效,在同類組基金當中,摩根環球債券收益基金的費用率居然還是第二低的基金。 顯示不論以報酬風險比或是報酬費用比來看,這檔基金表現都非常亮眼。

資料來源:MorningStar,「鉅亨買基金」整理,資料截止 2020/1/31,上表為晨星美元債券的台灣核備可銷售主級別基金。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:MorningStar,「鉅亨買基金」整理,資料截止 2020/1/31,上表為晨星美元債券的台灣核備可銷售主級別基金。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

3. 配息夠高嗎? 

最後,不免要來關注基金的配息率表現如何。在目前債券主要類別當中,殖利率較高的券種約是 4.5% ~ 6%,以基金目前約 5 ~ 5.5% 的配息還算合理,不容易配到本金。

資料來源:Bloomberg,MorningStar,「鉅亨買基金」整理,報酬以美元計算,資料截至 2020/1/31。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,MorningStar,「鉅亨買基金」整理,報酬以美元計算,資料截至 2020/1/31。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

此外基金投資要小心掉入只看配息率的陷阱,畢竟總報酬才是最重要的,下表整理了同類基金的配息率與報酬率的比較,也不難看出摩根環球債券收益基金是個誘人的選擇。

基金配息與報酬率比較表(美元計價)

資料來源:MorningStar,「鉅亨買基金」整理,報酬以美元計算,資料截至 2020/1/31。上表為晨星美元靈活債券類別中台灣核備可銷售的美元計價基金資料統計而得,同系列基金僅列出配息最高的做為代表。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:MorningStar,「鉅亨買基金」整理,報酬以美元計算,資料截至 2020/1/31。上表為晨星美元靈活債券類別中台灣核備可銷售的美元計價基金資料統計而得,同系列基金僅列出配息最高的做為代表。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

低利率環境下兼顧波動和配息的選擇

在不同市場背景下,各類的債券為因本身不同特性,會有截然不同的表現,如果不想錯過投資機會,就需要布局多元債券。對於愛好配息的投資人來說,目前的低利率環境加大了挑選債券的難度,想要高配息不免就需要承擔較高的風險,而摩根環球債券收益基金透過靈活調整部位、搭配衍生性商品操作及風險控管,達到以近乎投資等級債券的波動率,卻可以拿到和全球高收益債券差不多的配息率,是投資多元債券的不錯選擇。

鉅亨精選基金

>>JPM 環球債券收益 (美元) - A 股 (累計)

>>JPM 環球債券收益基金 (美元) - A 股 (每月派息)

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本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險,基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知,歡迎索取。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用),已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人應審慎評估,該等基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
投資於 Rule 144A 債券,境內高收益債券基金最高可投資基金總資產 30%; 境內以投資新興市場國家為主之債券型基金及平衡型基金最高可投資基金總資產 15%; 境外高收益債券基金可能有部分投資於美國 Rule 144A 債券,該債券屬私募性質,較可能發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。
不動產證券化型基金得投資於高收益債券,其投資總金額不得超過基金淨資產價值之 30%。
投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。
基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。
基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。

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