小心！中國公司債今年違約率攀升

新冠病毒衝擊，中國經濟成長動能深受影響，不少企業更是面臨倒閉風險，也因此，中國企業公司債是否違約潮，備受注目。法人分析，中國經濟正處於結構性放緩，加上疫情導致民營企業的流動資金趨緊，違約數字在 2020 年應會維持高漲，所以，嚴謹挑選證券和主動風險管理程序的重要性正提高，這些因素應能有助投資者克服短期內的負面衝擊。

新冠病毒讓中國全國運輸網路嚴重受阻，加上國內供應鏈和生產停頓，宏利投信亞洲信貸部主管張麗萍預期，中國 2020 年第一季經濟成長率將顯著放緩。整體而言估計中國 2020 年第一季 GDP 增長可能低於 5%，介乎 4.5%-5% 之間。新型冠狀病毒對第二季和其後增長的影響，將取決於中國遏制疫情的速度。

鑑於病毒疫情對經濟造成的影響，張麗萍預計，中國公司債違約率將進一步上升。由於中國經濟正處於結構性放緩，加上疫情導致民營企業的流動資金趨緊，違約數字在 2020 年應會維持高漲。隨著 2020 年和 2021 年境外美元債市的到期債項持續攀升，瀕臨破產的民營企業、部份經營不善的國營企業和實力較弱的地方政府融資平台違約率將會上升 。

為了防止違約率急升，中國政府將採取措施，例如調低銀行存款準備金率，以及推出市場流動性調節工具。張麗萍指出，這些措施至少在短期有助確保市況穩定和恢復投資信心。除此之外，未來也會有更多刺激政策和系統流動性推出，支持具戰略重要性的國營企業和地方政府融資平台，透過投資來促進增長，以紓緩服務業疲弱帶來的影響。

從行業層面來看，由於到訪澳門的旅客人數急跌，張麗萍認為，澳門博彩業公司債將在短期內面臨壓力。房地產發展商公司債的表現應會相對為佳，因為傳統上農曆新年期間的銷售較為冷清。此外，疫情對金融業的影響應相對有限，因為金融業向受影響周期性行業（如酒店、餐廳和零售）借出的貸款比重不大。而且與 2003 年 SARS 期間相比，銀行業的資本比率已提升，有助抵禦不良貸款增加的潛在風險。

張麗萍表示，疫情擴散可能帶來負面影響，投資者應透過調整持股規模，以及降低或全數拋售較易受疫情影響和高風險 / 高收益的公司債部位，從而主動管理投資組合的風險。

此外，投資者應密切觀察疫情的發展及評估其影響，並相應調整投資策略。雖然預期中國違約率將會上升，並維持在較高水準，擁有專有的公司債研究，是衡量投資者可脫穎而出的重要指標，此外，嚴謹挑選證券和主動風險管理程序的重要性亦正在提高，這些因素應能有助投資者克服短期內的負面衝擊。