【國泰投顧】2020年美股展望 美股機會來自股債利差

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回顧 2019 年美國股市整年上漲 28.9%，第四季上漲 9.9%，三大指數都曾寫下歷史新高。國泰投顧表示，由於美中貿易談判達成第一階段協議，美國製造業 PMI 也有落底回升跡象，且預期 2020 年企業獲利成長將加速，美國股市可望持續有上漲動能。展望 2020 年，投資機會來自股債之間的利差，但須留意年底總統大選前的波動風險。(資料來源：Bloomberg，2019/12/31)

■機會：當股票股利率大於債券殖利率時，投資股市的正報酬機率高，平均年化報酬 16%
過去 20 年，美國股市的股利率大致維持在 1.8%~2.2% 左右之水準。然而 2019 年時，聯準會從原先的升息立場改為降息，貨幣政策轉為寬鬆，使美國 10 年期公債殖利率下滑至 1.8%~2.0% 左右，形成股票股利率大於債券殖利率的罕見情況。
統計顯示，當 S&P500 股利率大於美債 10 年期殖利率時，任意時間進場投資美股 1 年，平均年化報酬為 16%，高於所有時間的平均年化報酬 10%。

■風險：川普連任機率高，選舉年前漲得多、選舉後波動大
2020 年美國股市最大風險是 11 月總統大選。儘管川普於 2016 年上任以來主打貿易戰，造成市場波動，但是川普的支持度⋯⋯⋯⋯