越南GDP高增長 為何股市卻乏善可陳？

據《彭博》報導，在過去一年來，受到中美貿易戰的影響，許多科技供應鏈廠商在移出中國後，紛紛移轉到越南。因此，越南被市場認為是中美貿易戰的贏家之一。但儘管如此，自今年以來越南股市卻僅增長了 7.3%，而其中原因是越南的股市指數，主要由銀行業及房地產業所構成，而這些產業目前卻面臨著許多問題。

受到中美貿易戰的影響，許多國際科技大廠，紛紛將生產基地自中國轉至越南。除了谷歌 (GOOGL-US) 宣佈計劃將 Pixel 智慧型手機的生產移至越南之外，韓國的三星電子亦在今年 9 月，關閉了中國最後一家智慧型手機的生產工廠。另外，生產無線耳機 AirPods 的代工廠中國歌爾聲學 (GoerTek)，受到蘋果 (AAPL-US) 重新調整供應鏈分佈的影響，亦開始在越南生產。

但儘管國際電子大廠紛紛移至越南，且越南今年前三季的 GDP 增長率，亦創下了 9 年來新高。但越南的股市表現，則相對顯得較為乏善可陳。自今年以來，越南胡志明證交所指數僅增長了 7.3%，遠低於滬深 300 指數的 32% 成長率。

除此之外，12 月份新興市場的股市，受到「聖誕老人升市 (Santa rally)」效應的帶動，紛紛經歷了一波漲幅，但唯有越南股市的走勢，卻是背道而行。

據《彭博》分析，越南股市指數的成份股，主要由銀行、以及最大的房地產開發商 Vingroup 所組成。

越南銀行的貸款規模不斷擴大，目前已經超過了國家整體 GDP 的規模，但根據惠譽國際信用評等公司 (Fitch Ratings) 的分析，約有一半的銀行，尚未達到最小資本適足率 8% 的標準。因此，越南銀行必須要透過增資，來避免未來因為壞帳所受到的損害。

但是，由於越南政府規定，外資持有銀行股份的比例，不得超過 30%，因此，受到募資不易的影響，投資人擔心，未來越南的銀行將有可能面臨到壞帳危機。

另外，Vingroup 集團所佔越南股市指數的比重，高達 15%。今年以來，由於越南政府對於房地產新開發案的核准，呈現減緩趨勢，因此造成房地產開發商的成長受限。

由於越南股市主要由體質較差的銀行組成，亦缺乏具成長潛力的科技股，再加上對於外資的限制，使得越南股市成長幅度受限。

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