〈書摘〉投資權證有什麼好處？

低成本，高槓桿，最適合小資族投資的金融商品，莫過於「權證」。買不起股票沒關係，只要瞭解權證，就能用更少的資金，同步參與股市行情，獲得比股海更大的利潤。

以下內容摘錄自《3 天搞懂權證買賣（最新增訂版）》

第 1 天 第 1 小時

認識權證的意義和特性

權證是一種衍生性金融商品，主要目的就是未來可以用某一「約定股價」買進或賣出標的股票的權利。和股票比起來，權證的投資成本小、槓桿比例高、風險有限；但是權證有時效性，到期歸零，這也是權證最大的投資風險！

單元重點

• 權證，就是擁有可以換取／賣出股票的權利

• 可以小搏大，交易成本比股票低

• 看多，買「認購權證」；看空，買「認售權證」

權證初相識

Q 什麼是「權證」？

A 簡單來說，權證的定義就是「投資人以支付權利金的方式，在到期日或是特定時間內，以履約價格向發行人要求購買或賣出股票的權利。」所以，權證，等於是一種可以在未來某一特定日期，或某一特定期間買賣標的個股的權利金。

權證的交易方式，類似「選擇權」的概念，它有自己的專有名詞：買「買權」叫做「認購權證 」（Call Warrant）；買「賣權」就是「認售權證 」（Put Warrant） 。

觀念速解

• 認購權證：Call Warrant，持有人可在約定期間或到期時，按約定價格向發行人購買標的證券的權利。股票上漲時，認購權證會上漲。
• 認售權證：Put Warrant，持有人可在約定期間或到期時，按約定價格向發行人賣出標的證券的權利。股票下跌時，認售權證會上漲。

Q 可不可以解說一下「認購權證」？　

A 舉例來說，假設現在有一個房屋仲介跟Ａ買家說：「這裡未來會有捷運經過，所以這裡的房價價值 1000 萬！」但是Ａ買家半信半疑，於是他說：「這樣子好了，我先給你 10 萬元當作是權利金 ，買一個權利，給我一個星期的時間考慮，如果我決定不買 (例如發現根本不會有捷運經過，純粹是房仲哄抬房價的噱頭)，這 10 萬元你就沒收。如果我想買這間房子（例如果真有確切消息放出來，捷運會在這裡設站，使得房價跟著水漲船高，超出 1000 萬了），一個星期之內，你都必須用 1000 萬的房價賣我！」這 10 萬元就是權利金，1000 萬是履約價 ，一個星期是可以履約的存續期間。類比到權證來說，Ａ買家花了 10 萬元的權利金，買進一個可以在一星期內，始終可以用 1000 萬元「買」房子的「權」利，這就是「認購權證」的概念。

    如果其他的買家聽到風聲，也想買這間房子，大家開始喊價，但是因為Ａ買家已經付了權利金，所以有權利在一個星期內，用 1000 萬元的價金，跟仲介買房子；即使房價已經喊到 1200 萬，Ａ買家還是可以用 1000 萬買到這間房子。

相反地，當Ａ買家發現捷運不會通過，消息是錯誤的，隔天其他人也發現這件事了，房價開始往下跌，這間房子根本不需要 1000 萬就買得到時，A 買家就會慶幸自己沒有作出衝動的決定，導致自己住進「高檔套房」。

   而如果Ａ買家打算不履約—也就是不買房子，那麼 10 萬元的權利金就歸給房仲；因為如果打算履約，就必須再出 1000 萬的履約價把房子買下來，還好 A 買家及時踩煞車。這時候，Ａ買家賠掉的只是 10 萬元權利金。

觀念速解

• 權利金：買進權證所需支付的價金。權利金包括內含價值與時間價值。
• 履約價：未來向發行商申請履約時，買進或賣出標的物的價格。

Q 那「認售權證」又是怎樣的概念呢？

A 我們一樣用賣房子的例子來說明。假設建商蓋好一批住宅，共有 100 戶，但正好政府實施打房政策，調高貸款條件，建商擔心房子會賣不出去，更何況建商也不想虧錢賣屋，只好找來代銷公司賣房子。建商跟代銷公司談定條件，建商每一戶都給代銷公司 10 萬元的權利金，約定未來的半年內，建商都可以每戶 1000 萬的房價賣給代銷公司；即使房價崩跌，代銷公司還是要用 1000 萬跟建商買房子。

    假設央行打房打得很激烈，房價一直掉，價格低於 1000 萬元時，建商就會履約，把房子用 1000 萬賣給代銷公司。假設央行打房措施無效，房價持續上漲，每戶漲到 1200 萬，建商就會選擇自己賣房子，這樣可以多賺一點；這時候建商

寧可每戶賠 10 萬元給代銷商，也會選擇不履約，用小賠換取大賺！

    所以，如果有人會選擇「認購權證」，是代表看好未來標的的走勢。相反地，看壞未來標的的走勢，就會選擇「認售權證」。

Q 可是，權證是由誰發行的呢？

A 權證的發行者，是標的證券公司以外的第三者，通常由券商發行；而權證，就是行使權利的證書。權證重要的基本元素，包括認購或認售、上市日期、最後交易日、到期日、履約價、發行張數等等，都會在公開說明書上寫清楚。而權證連結標的的種類，通常是股票、 ETF 及指數。所以有些人會說，沒錢投資股票，可以選擇投資權證，就是這個道理，因為權證是間接投資股票的一種工具。

    因為投資人不用準備一筆錢，買進一整張股票，只要花小錢投資權證，看漲時，就選擇認購權證；看跌時，就選擇認售權證，就可以和股票一樣，獲得多空操作的利潤。

觀念速解

• ETF：Exchange Traded Fund，中文稱為「指數股票型證券投資信託基金」，簡稱為「指數股票型基金」。ETF 集股票和指數基金的特點於一身，由於費用低廉、多元化投資、交易具有靈活性，是愈來愈受歡迎的投資工具。

股票可長抱，權證只打短線

Q 那麼權證和股票有什麼不同？

A 簡單來說，股票是屬於公司籌資的工具，而權證是屬於一種避險與套利的衍生性金融商品。股票是股份公司為了籌集資金，發行給股東作為持股憑證，因此而可以分紅或配股的一種有價證券；權證則是券商發行給投資人，作為換取／賣出有價證券的憑證。如果權證連結的標的是股票，一般來說，股價上漲，權證也會上漲；股價下跌，權證也會跟著跌。只不過，漲幅和跌幅不會一樣。

    此外，以時間性來說，除非遇到下市，否則股票沒有存續時間的限制；而且，股票可以融資、融券，漲跌幅限制為百分之十。權證存續期間多數短則三個月、長則半年，不能融資、融券；此外，依照所連結標的的不同，通常漲跌幅會遠大於百分之十。至於證交稅，股票的證交稅率為千分之三，權證則是千分之一。

觀念速解

• 衍生性金融商品：傳統的理財方式，是把錢存放在銀行或郵局，領取固定利息。後來，有了股票、外匯、債券、貨幣等現貨市場。隨著時代演進，也為了滿足投資人的多元需求，又由這些現貨市場開發衍生出多種類型的投資商品。根據金管會銀行局網路公開資訊，基本的衍生性金融商品包括：遠期（Forwards）、期貨（Futures）、交換（Swap）以及選擇權（Options）等四種。
• 分紅：上市公司每年按股票份額的一定比例，支付給股東的紅利。
• 配股：上市公司發放股票股利給投資人。
• 股利算式為：(股票股利 / 股票面額)×  股數

Q 所以，沒有錢投資股票，就可以選擇投資權證囉？

A 是的。假設投資人看中某檔千元的股票，股價是 1100 元，那麼買一張股票是 110 萬台幣；如果之後漲停我就可以賺到 11 萬，但如果是跌停，我也得賠 11 萬。股價很高，風險也很高，因此會讓多數人買不下手，這時候就可以選擇認購權證。

    假設投資人看到某家證券公司說，只要花 1 萬元就可以買到這檔千元高價股的權證，好處是在未來的半年內，投資人始終可以用每股 1200 元買到這檔個股 100 股。因此，如果這檔個股的股價在半年內漲到 1300 元，投資人就可以履約，用 1200 元換到市價 1300 元的股票。而萬一這檔股票的走勢不如預期，投資人可以選擇不履約，也頂多損失之前買進的權利金 1 萬元而已，不用住進套房。這就是認購權證的魅力所在。

    券商現在都把權證的權利金壓得很低，讓價格變得很親民；但相對地，能夠買到或賣出的股數就很少。例如：如果 1 萬 5000 元可以買到 1000 股，那麼 1500 元就只可以買到 100 股；投資人看到投資金額低，說不定就心動了。券商就是利用化整為零的概念在銷售權證。有的權證便宜到一張只要 500 元，甚至更低！至於可以買到幾股？就要看條款怎麼寫了。

觀念速解

• 下市：指原本發行的股票從公開市場下市。證交所先前規定，上市公司如果淨值轉為負數，或因退票而遭到拒絕往來，必須強制下市。但 2020 年 4 月 1 日開始實施新的推場機制，上市公司如發生遭會計師出具經營能力存在重大不確定性的查核報告，或者每股的淨值低於 3 元等情形，且在規定時間內未能改善，將面臨強制下市的命運。

受小資族青睞，以小搏大翻倍賺

Q 投資權證的優點有哪些？

A 以剛剛的例子來說，權證的優點就是以小搏大。此外，權證還有如下的優點：

① 低投資門檻

以臺股來說，想要買進一張現股至少是萬元起跳，甚至還有上百萬元的股票，讓許多想要參與股市行情的小資族，只能望之卻步。但是，有不少權證一張的價格，不用破萬元，而且投資槓桿高。以每張一元的權證來說，代表投資者只要花 1000 元就能買進一張權證。只不過，太便宜的權證也不見得好，因為它有可能是即將到期、沒有人要交易的權證，所以價格才會便宜到不可思議。有關如何避免挑到即將下市的權證，苦吞「歸零膏」，我們之後會有專章討論。

② 操作靈活

股票可以做多，也可以做空；也可以藉由權證參與個股的漲跌行情。看多個股，就買進認購權證；看空個股，就買進認售權證。對於投資人來說，多空之間的操作，可以獲利也可以避險，相當具有彈性。

   一般來說，權證的價格和標的股票價格走勢，具有某種程度的關連性。假設某檔股票，投資人因為看好它中長期的走勢而買進，但是卻又擔心短期股價走跌，造成帳面虧損，此時，就可以選擇買進連結這檔股票的認售權證，當作避險的工具。如果該檔股票短期內股價沒有下跌，那麼投資人只有損失權證的權利金；倘若該股短期內真的下跌，現股在帳面上雖然是虧損，但在權證這部分，就可以賺一筆，以彌補股票的虧損。

③ 交易成本相對低

股票賣出時的證券交易稅為千分之三，但是權證的交易稅只有千分之一。對於習慣短進短出的投資者來說，權證的交易成本比股票的交易成本來得低廉許多！

 ④ 槓桿效益大，可控制最大損失

假設投資人錯估行情，最大損失就是一開始所付出的權利金，如果跟投資現股相比，一賠動輒就是幾十萬，權證的損失相對較輕；此外，權證也沒有融資、融券追繳保證金的壓力。假設投資人抓對方向時，權證的獲利倍數可以是數倍，尤其連結的股價有大幅漲跌趨勢時，更有獲利加碼效果。因此，權證若是操作得當，所帶來的獲利也是不容小覷！

【書籍介紹】

• 書名：3 天搞懂權證買賣（最新增訂版）
• 出版社：寶鼎出版
• 出版日期：2019 年 12 月

【作者介紹】

梁亦鴻

職稱：精進財商顧問股份有限公司 副總經理／國立台北商業大學 兼任助理教授

金融業及講座經歷：
・台北國際商業銀行（營業部、信託部）
・日盛證券（國外事業處）
・亞洲證券（金融商品部、總經理室）
・華南永昌證券（金融商品部）
・南山人壽財富管理部 顧問（投資顧問團隊主管）
・正平會計師事務所 顧問
・台灣財富管理規劃發展協會 監事
・證基會「金融知識普及計畫」校園巡迴講座 講師
・經濟日報全國財富管理競賽（金融組、大專院校組）命題委員
・長庚大學管理學研究所 兼任講師（衍生性金融商品實務分析）
・中華民國證券商同業公會、文化大學、台北商業大學、輔仁大學推廣教育部 兼任講師
・ CFP 各模組講師∕證券分析師

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