【國泰投顧】三H策略打造複利引擎 對抗景氣循環

摩根士丹利環球品牌基金
三 H 策略打造複利引擎 對抗景氣循環

    今年來金融市場在美中貿易談判反覆與聯準會由升息轉為降息之交錯影響下，呈現震盪走勢，甚至出現殖利率倒掛引發投資人擔憂金融海嘯後，最長景氣復甦週期是否告終。國泰投顧認為投資人可透過「摩根士丹利環球品牌基金」積極主動管理團隊，與其嚴選穩定高毛利率 (High gross margins)、高營運資本報酬率 (High ROOCE)、高自由現金流量 (High FCF) 之三 H 策略打造複利引擎，參與具高訂價能力的企業，對抗長期景氣循環週期，成為親自駕馭複利管理者。

■三 H 策略嚴選複利效果強勢產業
股神巴菲特曾經表示投資最強而有力的關鍵在於「複利」，其過去 60 逾年來，在駕馭複利上採取理性投資原則，成功締造人人稱羨之財富。「摩根士丹利環球品牌基金」經理團隊乃遵循巴菲特恩師班傑明 ‧ 葛拉漢 (Benjamin Graham) 之投資哲學，透過嚴選穩定高毛利率 (High gross margins)、高營運資本報酬率 (High ROOCE)、高自由現金流量 (High FCF) 之三 H 策略，打造複利引擎，參與具高訂價能力的企業，對抗長期景氣循環週期。

基金目前聚焦消費者青睞的日常用品品牌、企業強大需求的軟體服務商、與醫療保健等三大產業，這些產業不像能源、房地產、公用事業等需要舉債才能擴張資本，其投入的資本報酬率皆能維持穩定成長，統計自 2000 年 10 月 30 日 (基金成立日) 以來，三大產業累積報酬率皆勝於 MSCI 世界指數，且具有充裕自由現金流量，堪稱複利效果強勢之產業。(詳見下圖)

■聚焦數百萬人每天使用之全球知名品牌
    基金同時透過三 H 策略，篩選出具有無形資產品牌優勢之企業，這些公司具有高訂價能力，穩健且持續性之獲利能力，並將強勁自由現金流量再投入創新品牌，形成一個正向複利循環的獨特營運模式。這些企業亦為數百萬人每天從早到晚皆會使用之全球知名品牌，涵蓋日常用品、企業的軟體服務商、與醫療保健等產業，例如：
(1) 日常用品：聚焦利潔時 (Reckitt Benckiser - 旗下擁有碧蓮清潔劑、舒立效喉糖等)、聯合利華 (Unilever - 旗下擁有多芬、立頓等)、可口可樂等國際知名品牌
(2) 軟體服務商：投資微軟 (Microsoft)、德國軟體服務商 SAP(主要負責企業商務分析解決方案)、埃森哲 (Accenture - 全球最大資訊管理企業)
(3) 醫療保健：側重百特醫療 (Baxter International - 提供靜脈注射等醫療用品儀器)、丹納赫 (Danaher - 旗下擁有專業醫療測試儀器) 等

    經理團隊找到正在開發且適合未來消費趨勢的品牌後，會深入了解公司管理階層如何營運公司，並找尋訂價不合理的投資機會，對於要承擔的風險亦非常謹慎小心，充分了解風險與機會，並深入研究分析，藉此建立投資信念，盡一切努力堅定地去執行。

■經理團隊讓主動投資超越盲目追蹤指數
    「摩根士丹利環球品牌基金」由一群來自不同領域且對主動投資懷抱熱情的人，所組成之國際股票團隊其學經歷背景皆不同，有來自經濟、統計、數理背景，也有來自歷史與人文等不同領域專家，讓團隊分析與眾不同。

    團隊除了專注主動投資、追求高品質公司、企業永續發展外，每個經理人對主動管理及自己興趣均有著高度熱情，例如：William Lock 專注公司獲利持續性，堪稱品質與複利效果的專家，亦熱衷生命中精緻事物，包含德國歌劇、義大利藝術、法國美酒；Bruno Paulson 投資時會將公司所有可能遭遇的威脅都先想清楚，包括他們自己公司管理階層，也相當關注政治與運動；Alex Gabriele 積極找尋投資標的訂價不合理機會，同時對鐵人三項與探險懷抱熱情；Nic Sochovsky 善盡對投資人責任並熱愛戶外活動；Nathan Wong 深入了解投資風險與機會，也喜好美式足球與籃球；Vladimir Demine 有著追求永續發展熱情；Marcus Watson 喜愛音樂且對投資環境相當謹慎。他們皆堅信金融市場投資環境相當複雜，需有一定程度審慎，並非把幾個因素輸入電腦就可以解決，他們讓主動投資超越僅僅盲目追蹤指數，基金自成立以來累積報酬率遠勝於參考指標 (詳見下表)。

重要聲明：
1. 由本公司代理之境外基金係經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益；有關基金應負擔之費用 (含分銷費用)，投資風險等已揭露於基金公開說明書及投資人須知 (可至國泰投顧網站 https://www.cathayconsult.com.tw/ 或境外基金資訊觀測站 www.fundclear.com.tw 進行查閱)，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
2. 本文提及之經濟走勢預測不必然代表相關基金之績效，各基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本資料內容僅供參考，投資人應審慎考量自身投資之需求與風險。本公司恕不負任何法律責任，亦不作任何保證。
3. 基金投資涉及新興市場，因其波動性與風險程度可能較高，且其政經情勢及匯率走勢亦可能使資產價值受不同程度影響。
4. 基金若投資於大陸地區證券市場以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值 20%。
5. 投資人應注意債券型基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；債券型基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，致延遲給付贖回價款之可能；基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，基金淨值可能因市場因素而上下波動；基金配息前未先扣除應負擔之相關費用，基金之配息可能由基金的收益或本金中支付，任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金每月配息金額之決定是由境外基金機構根據已取得之資本利得及股息收益狀況，並考量基金經理人對於未來市場看法，評估預定之目標配息金額是否需調整，若本基金因為市場因素造成資本利得及股息收益狀況不佳，將可能調降目標配息金額。基金配息組成項目表已揭露於國泰投顧網站，投資人可至網站上查詢。
6. 由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故以高收益債為訴求之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。以高收益債為訴求之基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資相關基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金主要係投資於非投資等級債券，適合能承受高風險之非保守型投資人。
7. 本文提及個股僅為說明之用，不代表本基金之必然持股，亦不代表任何金融商品之推介或建議。
8. 定時定額投資人因不同時間扣款，將有不同投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
9. 內文中未特別載明資料來源處，資料皆來自於國泰投顧。
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