menu-icon
anue logo
鉅樂部鉅亨號鉅亨買幣
search icon
研究報告

【統一投信】中國高收益債Q4預期盤整 賺取高息收為主

統一投信 2019-10-25 11:51

基期低 擴大明年上漲空間

十月在美中關係和緩、新興國家央行持續表態寬鬆貨幣及多項地緣政治利空鈍化等因素提振,新興股匯債市一掃陰霾,作為全球經貿重心的中國同受激勵,中國高收益債券價格走揚。展望後市,統一中國高收益債券基金經理人涂韶鈺表示,後續美中貿易談判有更多細節待磋商和成文,且中國第四季經濟可能持續放緩,官方對資本市場是「有保有壓」,預期第四季中國高收益債走勢為區間盤整,以賺取高息收為主;由於今年漲勢受壓抑,不如其他新興市場亮眼,具備低基期優勢,反而創造明年資本利得上漲空間,建議投資人可逢低進場。

回顧第四季初始,美國討論限制資本流入中國、川普政府將八家中國科技巨頭列入黑名單、英國官員宣稱幾乎不可能達成脫歐協議等多項訊息,一度令市場籠罩悲觀氣氛,然而,隨著美中達成「第一階段」貿易協議,中國將提高美國農產品購買額、同意部分智慧財產權措施、並在金融和匯率方面做出配合,來換取美國推遲 10 月 15 日的 2500 億美元關稅上調計畫及後續去除對中國列匯率操縱國名單,再加上市場對聯準會 10 月底降息預期升高,金融市場避險情緒回落,風險資產快速翻揚。

涂韶鈺指出,相對整體金融市場的樂觀情緒,投資人對中國相對謹慎的因素包括:中國人行持續表態穩健的貨幣政策要鬆緊適度,不搞「大水漫灌」,不急於做出比較大的降息或量化寬鬆;此外,雖然 9 月新增人民幣貸款、社會融資規模增量、M2 年比成長等金融數據均優於預期,但實體面的採購經理人指數連續 5 個月低於榮枯線、GDP 季度增速持續放緩、工業企業利潤下降等,皆顯示景氣正在趨緩。

後續觀察重點,美中雙方皆釋放善意願達成貿易協議,但更多的談判細節仍有待磋商和成文;尤其,中國或無法接受在沒有撤銷懲罰性關稅的前提下,大量增購美國農產品與簽訂協議,因此雙方的退讓程度仍須高度關注。另外,為確保經濟運行符合預期,中國官方視 "六穩" 政策為當前主軸,寬信用、降成本為貨幣政策重心,有利於企業融資與信用債市場的信心提振。

產業方面,涂韶鈺表示,最新房地產相關數據顯示,在官方調控下,地產銷售存在一定壓力;不過,考量房地產對景氣成長牽動範圍大,且行業銷售是成長趨緩而非衰退,整體地產業營運態勢仍維持有保有壓,其中主流房企銷售持續超越預期,龍頭公司集中度提升。再看資金流動性,在監管措施下,產業內信用分層愈趨明顯,因此,看好較大型和財務狀況良好的房企為佈局核心。此外,在政策支持下,城投債的信用風險明顯緩解,買點浮現。

警語:
基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;本公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書,基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書中。投資人可至本公司及基金銷售機構索取公開說明書或簡式公開說明書,或至本公司網站 http://www.ezmoney.com.tw 或公開資訊觀測站 http://mops.twse.com.tw 自行下載。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損,本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。基金配息組成項目請至本公司網站查詢。總公司地址: 台北市松山區東興路 8 號 8 樓,服務專線:0800-018-889。
基金主要投資於新興市場國家之債券或高收益債券,可能產生之風險包括流動性不足風險、市場風險 (含政治、利率、匯率等)、債券發行人違約之信用風險等風險,或可能因受益人大量買回,致延遲給付買回價款,遇前述風險時,基金之淨資產價值可能因此產生波動。基金可投資於美國 144A 債券,該債券較可能發生流動性不足,財務訊息不完整而導致波動較大之風險。本基金適合能承受較高風險之非保守型投資人,由於基金主要投資於新興市場國家之債券或高收益債券,故投資人投資本基金不宜占其投資組合過高之比重。
本基金無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障,投資本基金可能發生部分或本金之損失,最大損失為全部投資之金額,投資人須自負盈虧。關於「金融消費者對該金融商品(或服務)之權利行使、變更、解除及終止」、「金融消費者對該金融商品(或服務)之重要權利、義務及責任」、「金融消費者應負擔之費用(及違約金)」以及「基金可能涉及之風險資訊」,請詳閱本基金公開說明書「買回受益憑證」、「受益人之權利及費用負擔」、「基金之資訊揭露」及「投資風險之揭露」等章節。就經理公司所提供之金融商品或服務所生紛爭投資人應先向經理公司提出申訴,若 30 日內未獲回覆或投資人不滿意處理結果得於 60 日內向「金融消費評議中心」申請評議。評議中心網址:http://www.foi.org.tw ,電話:0800-789-885。






Empty