【柏瑞投信】「洞悉特別股」報告：低利率環境 更顯特別股相對高息優勢

由於美國 10 年期公債殖利率持續走低，使得主要特別股指數與 ETF 延續年初以來的漲勢，今年來截至 10 月 2 日，特別股指數 * 已上漲 15%。柏瑞投信 2019 年 9 月「洞悉特別股」報告指出，美債殖利率下探，特別股殖利率也跟隨回落至 5% 附近，不過仍優於多數固定收益資產，在當前的低利率環境下，具有投資價值。

柏瑞投信表示，市場諸多的不確定性部分抵銷了聯準會預防性降息帶來的利多，預期市場的風險趨避情緒，將使風險性資產的波動持續偏高，不過特別股目前的殖利率仍有機會抵禦利率和利差變化帶來的波動。目前特別股主要指數的評價水準約在合理區間，不過圍繞貿易戰及經濟增長前景的不確定性，聯準會鴿派態度明確，美國公債殖利率低檔整理有助於支撐特別股價格。

特別股持續吸引資金流入

柏瑞特別股息收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人馬治雲表示，8 月份總計有 5 件特別股信評遭調升、3 件被調降，升降評比值雖較前月有所回落，但升評件數仍多於降評件數，顯示整體特別股發行企業的信用體質依然穩健。而整體特別股市場平均信評維持於 BBB，信用品質維持於投資等級，信用風險程度較低。

2019 年第二季美國金融業股東權益佔總資產比重為 12.57%，較 2019 第一季的 12.36% 明顯提升，維持在近年相對高檔水準。減稅政策帶來的利好已逐步消退，預期金融業第三季的每股盈餘年增率將再度放緩，不過獲利增速有望於第四季回升至 14.1%。

發行狀況方面，8 月份共有 5 檔特別股發行，金額約為 20.3 億美元，整體發行狀況溫和；資金方面，近期市場不確定性提升，但特別股優異的投資價值仍持續吸引資金流入，8 月份約有 8.5 億美元的資金流入特別股 ETF，已連續七個月維持流入。

短期市場波動 無損特別股中長期投資價值

柏瑞特別股息收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人馬治雲表示，短期市場擔憂景氣下滑，使得特別股年底前易受信心面與資金面干擾，波動的可能性較大，不過著眼於美國在未來可望持續降息，特別股將受惠此趨勢，中長期來看仍具有投資價值。

基金操作方面，馬治雲指出，因應美國公債殖利率曲線展望，目前投資組合調整方向為增加存續期間。此外，也謹慎挑選信用品質較好的證券，以提升整體投資組合的平均信用評級。

柏瑞投信建議，投資人可衡量自身風險承受程度，持續定期定額布局特別股，長期投資更能發揮息收累積的效果；若遇特別股因非理性因素出現明顯拉回時，則可評估單筆進場投資。

* 全文所指特別股價格與指數，皆以美銀美林固定利率優先證券指數為例。

《註》
柏瑞投信於 2017 年 1 月率先在台灣推出首檔以投資特別股為訴求的基金 - 柏瑞特別股息收益基金（本基金配息來源可能為本金），該基金在境內特別股基金市場具領先地位，目前是境內最大的股票型基金，規模達 347 億元 ***。

柏瑞投信為使市場投資人能深入了解特別股市況，自 2018 年 4 月開始，每月發布「洞悉特別股」報告，從經濟成長、貨幣政策、財務體質、信評狀況、新股發行、評價面、資金面共七個面向回顧特別股整體市況，並提出分析與建議。
*** 資料來源：投信投顧公會，截至 2019／8

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