黃金價格收漲多年高點，忽略反向情緒信號

摘要：金價刷新 6 年最高位，目前已超過過去 10 年價格區間的中部。投機性持倉表明市場已經捉襟見肘，但這種勢頭難被壓垮。

黃金價格技術前瞻：看漲

上周最新的貿易消息震動了金融市場和傳統貨幣，黃金價格因此受提振走高也就不足為奇。雖然本文是對該貴金屬的技術面分析，但是我們無法消除系統性的「基本面」影響，因為它們在大多數資產克服現有趨勢的重大阻力上發揮着關鍵作用。對於黃金而言，確定動能可以持續的技術觀點的最佳工具是基準法定貨幣的集體貶值。如果美元、歐元、英鎊和日元都處於承壓狀態，那資本都流向了何處？答案就是黃金。

根據黃金價格的技術圖景，我們很難在日線圖中很好地掌握它的處境。這是因為它在過去的 12 個月中以相當穩定的速度上漲了 30％，雖然中間也出現過小幅度反轉。上周金價一舉突破 7 月份的阻力位 1450， 這一重大進展令人印象深刻。在日圖的時間框架內，更大的技術障礙並不容易看見，這也就意味着缺乏明顯阻力將引發有意義的阻力在哪裡的爭論。如果沒有一個強烈的共識，市場可能很難阻止趨勢發生逆轉——不過另一方面它也可以減緩突破壓力，以便後市加快上漲步伐。在沒有易於識別的水平的情況下，筆者將參考動能的衡量標準。以下是 50 天的動量指標 – 已達到 10 年來的最高點。

黃金 50 天動量指標（日圖）

在更大的時間框架內，我們可以開始發現一些重大的潛在阻力，比如在 2011 年 7 月和 2013 年 4 月期間充當波動支撐的 1540/25 區間，以及 1510 上方的 2012-2015 年下跌趨勢的 61.8% 斐波回撤。不過，該斐波檔位作用要弱於當前的價格動能。換而言之，除非價格動能自然放緩，否則上方沒有太多的阻力來限制當前的看漲勢頭。

黃金 1 周變動率指標（周圖）

如上所述，鑑於我們處於競爭性經濟政策和新的刺激浪潮的基本背景下，黃金被證明能夠超越資本和商品市場中其他有意義趨勢的一般限制，因為它與一些受挫資產形成了鮮明對比：貨幣。 當我們把黃金對比外匯市場中四種使用最多的貨幣（美元、歐元、英鎊、日元）進行定價時，我們得出下圖。 從這個角度來看，金價仍然交投於六年來的高點，但它更接近於 2011 年創下的歷史新高。正如我們在標準普爾 500 指數和道瓊斯指數中看到的那樣，接近創紀錄的高位可以加倍動能。 事實上，金價在過去的一周錄得連續第 12 周上漲，與 2007 年的紀錄相當。

等權重黃金指數 1 周變動率指標（周圖）

更加強調動能高於市場障礙的另一個原因是 CBOE 的黃金波動率指數，該指數上漲到了 2016 年末以來的最高水平。看到資產價格與其衍生品波動率指標走勢呈正相關是不尋常的，國債和美元有時也出現這種現象，但是在這裡黃金可能是最突出的。只要風險持續徘徊在更高的水平，黃金獲得支撐動力將會更大。

金價與 CBOE 黃金波動率指數（周圖）

另一個值得關注的方向是白銀的復甦。黃金和白銀是一般意義上的同伴，後者代表了前者更便宜的選擇。 然而，黃金具有真正的避風港地位，而白銀則更具有投機性。 這也許就是為什麼今年兩者的比率攀升至 25 年來的最高點。最近這個比率出現了強勁回調 ，不過與長期攀升相比這個幅度仍是很小。 從套利交易者的角度來看，這看起來似乎是一個逆轉，但從黃金的直觀聯繫來看，較便宜的白銀的上漲進一步強化市場對黃金的需求。

在金價如此強勁的走勢下，投機性持倉數據偏向極值並不令人感到意外。事實上，IG 客戶情緒指數顯示黃金的淨多頭持倉仍然高達 60%。從期貨市場來看，風險敞口更為激進。 淨多頭持倉接近 300000 份合約，接近 2016 年看漲的歷史讀數。

黃金白銀比率（月線）

可参考：https://www.dailyfxasia.com/cn/intraday_techs/20190813-2795.html

DailyFX 財經網撰

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