MORNINGSTAR基金市場週評

在新興市場的主要經濟體中，中國有十三五計劃，印度有莫迪新政改革並推出Make in India，種種政策都將對國家本身的經濟成長有所貢獻，並帶動其他新興市場的經濟表現。雖然聯準會升息腳步趨近，然而市場普遍認同聯準會將以循序漸進的方式進行，降低對國際投資市場的衝擊，並預期將同時降低對新興市場的負面影響。

Rajiv Jain於1994年加入瑞萬通博資產管理公司之前，任職於紐約的瑞士銀行集團擔任分析師，於1997年擔任此基金的主要經理人。現職為瑞萬通博資產管理公司投資長，並自2014年以來出任該公司的共同執行長(co-CEO)。瑞萬通博旗下的國際市場與新興市場策略分析師，非以投資地理區域劃分，而是以產業做區分，分析師同時針對投資區域及產業進行各式經營模式比較。分析師的獎勵與報酬，部份會以遞延三年的方式發放，或者用於再投資至旗下各基金。

●投資策略部分：

此基金的投資流程，遵循經理人的投資理念，並鎖定具有穩定獲利增長特徵的優質企業。經理人Rajiv Jain於選股時，會將基本面納入考量，並會長期持有投資標的。此基金持有50－80檔個股，且主要標的佔比約4%－7%。

選股方面，經理人會基於基本面分析及五年預測進行量化篩選，對個股研究做先後順位排序，並以找出能提供高股東權益報酬率(ROE)，且在它們所屬行業中具有定價優勢的企業為目標。經理人對於債務水平較高的企業並不青睞，但能接受債務水平適中的企業。經理人會避免任何採用積極會計實務，或財務會計結果露出可疑徵兆的企業。Rajiv Jain偏好著重於內需市場的民間企業，而非佈局全球市場的國營企業。各式財務評估對經理人的決策具有影響力，且經理人願意重押於他認為具有增長潛力的個股。

●投資組合方面：

此基金投資之區域國家、產業佈局遵循其投資哲學與理念，因此長期以來維持一貫的分佈。投資組合標的持股比重在1%－7%之間，對於規模較大且較為穩定的企業，會配置較大比重，對於規模較小且較具風險的企業，配置較小比重。截至2015年10月30日止，此基金產業分佈首重於必須性消費產業，佔38.3%，其次為金融產業，約佔22.1%。

Rajiv Jain較偏好消費導向的經濟體，故印度為首要標的，佔28.4%，對重視投資的國家(中國)則較不青睞。此基金次要投資佈局的國家為英國，佔10.7%，雖然看似與此基金之投資理念相衝突，然實際上所投資的英國企業，都廣泛且積極的於新興市場中經營業務。

此基金之個股、產業及國家之投資比重，並不會遵循其基準指數，且此基金著重於印度市場，而非中國、南韓的佈局方式，亦與其他新興市場基金的配置甚為不同。然而對消費性商品類股的持股比重較高，如：菸草企業，且對食品及飲料公司的佈局則與其他新興市場股票基金相似。

●基金績效及風險方面:

此基金於2013年，由於缺乏佈局於當時表現強勁的中國、南韓，且著重於當時表現不佳的印度市場，因此於2013年未能表現理想。然於2014年，受惠於當時反彈的印度市場，使基金表現出現回升，而謹慎的選股策略，也有助於提振此基金表現。此基金首重於印度市場、防禦型消費性類股、加上對金融類股的嚴謹選股策略，都有助其於2015年前三季的表現。

風險方面，截至2015年10月31日止，此基金的上漲獲利比率(upside capture ratio)為83.3，遠低於該基金組別的平均值94.9；下跌防禦比率(downside capture ratio)為73.5，遠低於該基金組別的平均值98.7。代表此基金在市場有強勁表現時，報酬率未必會優於同基金組別平均，然在市場下行時，抗跌能力則優於同基金組別平均。

(以上專欄內容乃筆者個人專業意見，誠供讀者參考；謹提醒讀者金融市場波動難料，務必小心風險)