降息預期 美國投資等級債佈局好時機

今年以來全球股市在領頭羊美股帶領下登高，市場焦點圍繞在美國總統川普言論。今年以來，川普不斷將砲火瞄準美國聯準會 (Fed)，最後美國聯準會立場轉向鴿派，並於 4 月中旬會議紀錄透露，考量全球經濟放緩、通膨水準低檔，聯準會今年沒有理由繼續升息。保德信投信表示市場預期降息可能性高，根據統計降息前佈局投資等級債整體報酬及勝率優於其他資產表現。

保德信投信固定收益組基金經理人毛宗毅表示，隨著美國聯準會 (Fed) 表示今年沒有理由繼續升息，市場開始預期未來降息可能性高。然而，利率決策考量當前經濟數據表現，雖然無法確認降息時刻，但可以確定的是美國未來升息空間相當有限。毛宗毅指出，當前環境正處於升息循環後段、末次升息至首次降息階段，對照歷史經驗，此二階段一直到完整的降息循環期間，美企業債利差將進一步拉大，投資級債利差表現都相對高收益債持穩。(資料來源：Morgan Stanley Research, FTSE Fixed Income LLC, Bloomberg, 保德信投信整理，2019/1)

近來美中貿易衝突又再度重燃，美國川普言論及國內局勢仍有變數，市場存在高度不確定性。毛宗毅認為，儘管美國經濟數據表現不俗，然而川普言論仍可能影響美國聯準會利率決策，故政策轉向難以預測，但根據保德信投信統計，觀察過去美國降息前一年至降息期間，投資於美國投資等級債、美國高收益債、美股和新興市場美元債券中，仍係以美國投資等級債券表現最佳，平均過去五次降息期間投資等級債券平均報酬率為 29.35%，且各期間投資報酬率皆為正報酬，勝率達百分之百，整體表現優於其他類型資產。

儘管美國經濟數據出現好轉，然而貿易雜音又干擾市場，市場心態轉趨保守，美國優質企業表現相對穩健，市場對於投資等級債券需求量高，儘管政策轉向時點難以預測，但降息前佈局投資等級債券整體報酬優於美國高收益債、美股和新興市場美元債券，故此刻加碼美國投資等級債券正逢時，資產配置中應納入攻守兼備的美國投資級債券型基金，除可追求相對穩定收益外，並強化資產穩定度，此為投資人資產配置中最佳防禦性標的。

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