基於這3個理由 野村估計：Fed可能會降息50個基點

根據 Zero Hedge 報導，野村證券分析師認為，在實質聯邦資金利率 (EFFR) 高於超額存款準備金利率 (IOER)、通膨率仍低，以及聯準會 (Fed) 可能採取「先升息、後降息」策略的情況下，Fed 決定降息的時間點，或許會來得比預期快，且幅度估達 50 個基點。

Fed 上月利率決策顯示，將維持聯邦資金利率區間於 2.25% 至 2.5% 不變，且從利率點狀圖可看出，多數官員預期，今年不會升息。

值得注意的是，雖然 Fed 貨幣政策轉向鴿派，但近期與流動性相關的 EFFR，卻升至 2.44%，4 月 29 日甚至來到 2.45%，創 2008 年 3 月以來新高，直逼聯邦資金利率區間上限，且已升破 IOER。

EFFR 高於 IOER

IOER 常被視為 EFFR 的上限，當 EFFR 高於 IOER，通常暗示貨幣市場流動性趨緊；至於原因，一派說法認為，是民眾為了趕在 4 月 15 日前繳稅，從銀行與貨幣市場提取現金所致，另一派則宣稱，是 Fed 的縮表計畫，為 EFFR 帶來了上漲壓力。

野村證券分析師 Charlie McElligott 於最新報告中指出，雖然目前有大約 1.4 兆美元的超額準備金，在系統中流動，但 Fed 仍對美國銀行間的流動性趨緊現象，感到擔憂，因此，Fed 極可能採取降息措施，藉以大幅削減 IOER，「最快可能會在本週的會議中採取行動」。

McElligott 強調，Fed 決定降息的時間點，可能會來得比預期快，且幅度估達 50 個基點。

野村證券報告稱，除 EFFR 高於 IOER 外，另有兩個理由，支持 Fed 可能很快就會採取降息措施的觀點。

先升息、後降息

第一，從歷史經驗來看，Fed 當前處境，和 1995 至 1996 年期間十分相似，通膨率都偏低，當時，Fed 便採取「先升息、後降息」措施，自 1994 年 2 月開始，連續升息 7 次，1995 年 7 月起，又在半年內，降息 3 次。

通膨率仍低

第二，美國商務部日前公布最新數據，3 月個人消費支出 (PCE) 較 2 月大增 0.9%，創 2009 年以來最大增幅；不過，核心 PCE 平減指數年增 1.6%，低於市場預期，為 2018 年 1 月以來最小增幅。

近期 Fed 官員已多次提到對通膨問題的擔憂，稱當前通膨持續低於 2% 的目標，昨日公布的數據，可能會促使他們考慮降息。

溫和的通膨，未必代表非降息不可，但它勢必會提高 Fed 升息的門檻；McElligott 認為，對 Fed 來說，重新思考通膨目標，將成為重要議題。