恒生：人民幣加入SDR 期望2020年實現資本賬對外開放

11月30日，國際貨幣基金組織宣布將人民幣納入特別提款權 （SDR）籃子貨幣內，恒生銀行署理首席經濟師薛俊昇先生作出以下分析：

人民幣加入 SDR 的意義

國際貨幣基金組織宣布將人民幣納入SDR籃子貨幣內，標志著人民幣被正式認可於國際間廣泛使用，有助加強人民幣作為融資貨幣及儲備貨幣的功能。

隨著一帶一路沿線基建項目的發展，預期日后相關國家或企業會考慮采用人民幣作項目融資，同時亦具備誘因令各國央行及國際金融組織增持人民幣資產作長線投資及儲備之用。

人民幣逐步成為融資貨幣及儲備貨幣，為邁向國際化翻開新的一章。

對內地宏觀經濟的影響

人民幣納入SDR籃子貨幣內，要待2016年10月1日才正式生效，故短期內對內地宏觀經濟的實質影響不大。

但長遠而言，會對內地經濟帶來正面影響，因為隨著人民幣國際化，將有助內地服務業特別是金融服務及相關專業服務的發展。

今年首三季，第三產業按年實質增長8.4%，較整體經濟增長6.9%為高。假若這趨勢持續，預計到2020年，第三產業占整體經濟的比重將由現時的約51%升至 55%。

這意味內地經濟於未來數年，將逐步由制造業及出口轉為由內需及服務業帶動增長。

對人民幣匯價的影響

內地經濟放緩，以及人民銀行減息降準，意味外間對是否增持人民幣資產抱觀望態度，故此人民幣納入SDR籃子貨幣對短期人民幣匯價的影響或有限。

不過，加入SDR籃子貨幣會促使各國央行及國際金融組織增持人民幣作投資及儲備之用。

這對長遠人民幣匯價的影響，將視乎各國央行及國際金融組織增持人民幣的速度及比率而定。現時人民幣占全球外匯儲備約1%，假若未來10年人民幣的占比升至11%，與人民幣於SDR10.92%的權重相若，平均每年各國央行需要增持的人民幣資產約為7，000億人民幣。

若各國央行增持的速度加快，或比率提高，那么需要增持的人民幣資產便會較多，反之則會較少。

內地金融改革的前景

期望人民幣納入SDR籃子貨幣后，內地會繼續推行金融改革以促進人民幣國際化，並於2020年實現資本賬基本對外開放，這亦與“十三五”規劃建議擴大金融業開放的步伐一致。