全球公債都在瘋漲！

近來，隨著美國住宅銷售數據下滑，全球製造業數據惡化，圍繞英國退歐和義大利預算案的等歐洲政治風險加劇，全球公債加速上漲。

本月以來，發達市場公債表現更上一層台階，料將創七年來最佳，這彰顯市場對 2019 年全球經濟的擔憂。根據彭博巴克萊指數，G7 公債本月已取得 1.16% 的回報，為 2011 年以來 12 月最佳表現。

油價重拾跌幅 聯準會放緩升息預期再現 10 年期美債殖利率跌破 2.8%

今日亞市早盤，10 年期美債殖利率跌破 2.8% 關鍵支撐位，報 2.799%，為 5 月末以來新低。

一方面，油價重拾跌幅，令全球通膨趨緩，且全球貿易和經濟活動也在趨向放緩，引發市場預期聯準會將放緩升息步伐，美債殖利率因此承壓。布油隔夜跌近 6%，自 10 月以來已下跌 35%；美油隔夜跌超 7%，自 10 月以來已下挫 40%。

另一方面，聯準會將於北京時間本周四凌晨公布最新利率決議，由於美國經濟增長依然強勁，債券交易員幾乎認定將會進行年內第四次升息。不過，升息不是關鍵，關鍵在於市場預期聯準會將發出放慢緊縮步伐的信號。

債券策略師們認為，此次會議中聯準會對 2019 年的展望將成為焦點，這可能決定部分殖利率曲線倒掛是否會變成普遍現象。而 2 年期和 10 年期公債殖利率差距離 2007 年以來也首次跌入負值越來越近。一周多前，5 年期與 2 年期、3 年期美債殖利率均出現倒掛，為十多年來首次。

隨著近幾個月市場動盪加劇，一些分析人士已經開始懷疑聯準會會改變的升息步調。有分析指出，市場似乎正在動用獨特的力量，逼迫聯準會儘早「投降」。摩根士丹利的經濟學家預計，明年聯準會只會升息兩次。

而且，包括聯準會主席鮑威爾在內，近期一些聯準會高官的表態已經相比兩個多月前出現變化。比如，鮑威爾 11 月 28 日講話指出，美國經濟前景穩固，利率「略低於」（just below）中性區間。將近兩個月前，他還說，「當前可能距離中性利率還有一段長路（a long way）」。

日本短期公債殖利率跌入負值 部分出現倒掛

今日亞市早盤，日本公債價格快速走高。

日本部分短期公債殖利率跌入負值區間，且 2 年期、5 年期公債殖利率出現倒掛。北京時間 11:30 左右，2 年期日債殖利率跌至 - 0.158%，為 3 月初以來新低；5 年期日本公債殖利率跌至 - 0.159%，為 2017 年 4 月以來新低。

長債方面，10 年期日本公債殖利率下跌 1.5 個基點最低至 0.010%，逼近負值，創 2017 年 9 月以來最低。

與此同時，日公債期貨也穩步上漲。10 年期日公債期貨一度漲 0.42 個點，創日本央行 2016 年實施殖利率曲線控制（YCC）以來最大單日漲幅，截至中午報 152.68，上漲 0.36 點，創 2016 年 7 月以來最高水平。

路透社報導稱，交易商擔憂來自國內外投資者的大量買盤可能將 10 年期日債殖利率也推至負值，如果真的跌到負值，那將是 15 個月內首次。

此前，日本央行在今早的例行操作中維持購債規模不變。而市場此前猜測，鑒於日債殖利率近期下跌，日本央行可能縮減買債規模，但該行今日意外維持五年期和 10 年期購債規模不變，日債期貨買盤因而加速。

受日本央行的政策影響，通常來說 10 年期日債期貨價格單日平均波幅往往不會超過 0.10 點。

日本公債殖利率承壓，主要受以下幾方面影響：

首先，日本國內外資金都在大量流入，增加了日債的買盤需求。一方面，外國投資者增持日本公債。日本政府上周公布的數據顯示，外國投資者在 12 月的第一周購買了 1.718 兆日元（152.7 億美元）的日債，創 2011 年 4 月底以來新高。另一方面，在投資外公債券時，日本投資者通常通過外匯掉期來對沖日元升值的風險。但由於美國利率上升等原因，外匯對沖成本也在增加，以至於計入對沖成本後，交易已經無利可圖，日本投資者因此減持美國公債。

其次，美國公債價格上漲、日本股市走弱也對日債產生影響。美債價格今日連連上漲，因股市走弱提振低風險公債需求。日經指數跌至一周低點，受到美股跌勢打壓。

此外，全球增長放緩相關憂慮，也支撐了市場對避險資產日債的需求。

其他地區債市也在瘋漲 2019 年經濟增長風險再現

除了美日以外，歐洲和新興市場債市也在加速上漲，彰顯市場對明年全球經濟的擔憂。

以歐洲為例，受美股下挫、美債價格走高等影響，歐洲債市隨之上漲。

今日歐盤時段，德國 10 年期公債殖利率下跌 1.3 個基點至 0.232％，為一周低點。

法國 10 年期公債殖利率下跌 2.8 個基點至 0.71％，創兩周多以來最大單日跌幅；

義大利 2 年期、5 年期公債殖利率急跌，意兩年期公債殖利率跌至 5 月底以來最低位 0.454%，日內跌 11 個基點；5 年期義大利公債殖利率跌至 1.88%，為三個月新低，有報導稱義大利與歐盟達成預算協議。

另有新興市場債市也在瘋漲。印度 10 年期公債殖利率下行 9 個基點至 7.25%。