周一機構強推買入 六股成搖錢樹

#Schart#value=1value=300303value=1value=聚飛光電/#Echart#　　聚飛光電(行情300303,問診):2015年新業務拓展持續推進

類別：公司研究 機構：浙商證券股份有限公司 研究員：周小峰 日期：2015-03-20

2014 年業績持續成長.

2014年 ，公司實現營業總收入99，050.89萬元，較上年同期增長31.43%，凈利潤17，890.71萬元，較上年同期增長36.64%。目前，公司在小尺寸背光LED領域的國內市場占有率已處於絕對領先，行業龍頭地位得到加強，公司背光LED產品因其突出的品質及性價比優勢，受到台灣、韓國等地客戶廣泛認可。 2014年公司在中、大尺寸背光領域取得了長足進步:一是業績大幅增長，在主營業務收入中的占比由上年的21.14%上升至29.31%；二是一大批優質客戶與公司的業務合作不斷深化，占有率持續提升；三是開發出幾十種不同型號、不同規格產品，能滿足客戶全方位產品需求；四是生產效率和產品品質不斷提升，為后續發展打下堅實基礎。

n 以工業4.0 為目標，打造行業世界一流生產線.

2014 年，公司借鑒國際先進制造企業成功經驗，對工業4.0 進行了深入研究。

公司已明確以工業4.0 為目標，並已於2015 年1 月正式啟動生產線自動化、智慧化改造項目，借此打造“行業世界一流生產線”，同時實現工業化互聯網。

公司基於現有強大的資訊管理系統平臺和優秀的IT/PE/IE 團隊，運用先進適用手段，通過改技術、改工藝、改設備、改管理等方式，推動企業實行全方位的技術改造，打造全自動、柔性、智慧生產線，從而不斷提高產品質量，提升人均效率，有效降低人力成本，提高毛利率水平，提升公司整體競爭力，保障公司持續快速發展。

n 利用資本手段探索新的業務領域，培育新的利潤增長點.

經過多年健康、快速發展，公司已積累較強的實力，在企業經營管理、市場品牌形象等方面已具有較強的競爭優勢。目前公司各項業務呈現良好發展態勢，公司在穩固主業的基礎上，將積極、主動尋求以投資、並購等方式進行外延式拓展，通過借助資本手段，進入具有良好發展前景的戰略新興產業，同時通過向標的公司輸出管理、市場資源，幫助其健康快速成長，分享其發展成果。

n 盈利預測及估值.

預計公司2015-2017 年營業收入14.76、21.22、28.78 億元，同比增速49.01%、43.77%、35.63%，凈利潤250 、339、478 百萬元，同比增速40.13%、35.55%、40.8%，EPS0.72、0.98、1.37 元，PE26、20、14 倍，我們認為，公司未來成長邏輯除了國內市場產業轉移紅利，進入海外市場供應鏈體系以及新應用領域的開拓是高成長持續性的新的引擎，維持買入的投資建議。

鐵龍物流(行情600125,問診):業績低點已出，期待改革實質推進

類別：公司研究 機構：申萬宏源(行情000166,問診)集團股份有限公司 研究員：瞿永忠，劉攀，王滔 日期：2015-03-20

業績和公告簡評:

3 月18 日，鐵龍物流發布2014 年年報:全年完成收入59.06 億元，同比增長37.96%；實現凈利潤3.42 億元，同比減少18.93%，對應EPS 0.26 元。業績基本完全符合我們預期。

經營分析:特箱業務結構轉型持續，重點箱型高速增長:受宏觀經濟影響，木材箱、水泥罐箱等發送量大幅度減少，基本處於虧損狀態。但是，公司新的特箱業務發展迅猛，在今年沒有購進新箱的情況下，不銹鋼箱業務完成3.7 萬TEU，同比增長40.5%，利潤貢獻占整體特種箱60%以上。整體上，全年特箱業務運量下降3.37 萬TEU，同比下降6%，但特箱業務利潤貢獻基本持平。展望今年，由於現有1000 多個罐式箱造完待上線，另有5000 個液體化工罐和2000 氧化鋁干散貨箱正在審批，預計二季度上線。展望今年，不銹鋼箱業將增長50%以上，預計特箱業務盈利將增長50%以上。

沙鲅線運量低點已出，后期展望基本持平:受經濟結構調整的影響，沙鲅線完成到發量大約4466 萬噸，同比下滑6%，基本符合我們此前預期。展望未來預計貨運量將基本穩定在4500 萬噸/年，但增值服務將有所增長，單項業績不再下滑。

房地產下滑幅度超過50%，對業績沖擊較大:房地產業務受宏觀調控政策影響較大，同比減少52%。全年利潤下降大約1000 萬。展望今年，預計和去年基本持平。

公司業績底已經確定，隨著鐵路改革尤其是大物流發展驅動，從今年開始高速業績進入快速增長期。我們看好鐵總改革中后期公司平臺成為鐵道部專業物流資產整合唯一上市平臺的潛在巨大價值，特箱業務爆發將使得公司進入真正成長軌道。我們維持公司15-16 年EPS 預測分別為0.35 和0.52 元，上調目標價為12 元，分別對應34x15PE和23x16PE，維持為“買入”投資評級。

金宇集團(行情600201,問診):公司業績再創輝煌

類別：公司研究 機構：長江證券(行情000783,問診)股份有限公司 研究員：陳佳 日期：2015-03-20

報告要點

事件描述

金宇集團公布 2014年報。

事件評論

全年營收同增58.3%，凈利同增61.2%，EPS1.29元。2014年公司實現營業收入10.6億元，同增58.3%；實現歸屬凈利潤4.04億元，同增61.2%；按定增后股本計算EPS1.29元。剔除公司去年同期剝離房地產貢獻的凈利潤7172萬，14年凈利同增126%。其中，第四單季實現營業收入3.24億元，同比增78%，環比增38.6%，實現歸屬凈利潤9467萬元，同比增158%，環比降1.31%（主要源於季節性因素以及年底費用增加），單四季EPS0.3元（按定增后股本計算）。總體上，公司業績好於我們預期。

口蹄疫疫苗銷售繼續放量帶動公司業績再創新高。報告期，公司生物制藥收入大幅增長，其中政府苗收入增長37%，市場苗收入增長108%，主要源於:1、金宇保靈完成生產二部建設改造，實現了口蹄疫疫苗產能的翻倍（純化前達到約60億微克），緩解了此前供不應求的情況；2、全國多個省份牛口蹄疫招標由二價苗轉為三價苗，同時均價由每頭份1元提升至2元，使得公司牛三價苗政府招標收入出現大幅增長；3、中國動物疫苗行業保持高景氣，一方面政府苗由過去的“低價”向“高效”轉變，另一方面養殖業規模化持續推進下市場苗需求的增長。

我們認為，未來公司口蹄疫疫苗銷售繼續保持高增長，多元化產品體系將為公司提供持續增長動力。主要基於:1、公司口蹄疫疫苗產能進一步擴大，且細胞懸浮培養技術生產的口蹄疫疫苗在國內市場銷售中優勢明顯，預計2015年口蹄疫市場苗銷量增長30%-50%至8300萬頭份~9600萬頭份；2、公司積極開發動物疫苗新品，預計在2015-2016年推出6款新型疫苗產品，使得公司業績可以長期維持增長；3、公司戰略性的版面布病疫苗，產品預計16年上市，且不排除后期迎來布病或納入政府強免范疇的利好。4、定增募集資金有助於公司進一步做大做強疫苗產業，快速由“國內口蹄疫疫苗龍頭”向“國內動物疫苗行業龍頭”邁進。

重申“推薦”評級。考慮定增攤薄，我們預計公司15、16年攤薄EPS分別為1.80元和2.35元。我們堅定看好疫苗行業和公司未來發展；給予公司“推薦”評級。

風險提示:（1）行業風險:養殖業規模化進展緩慢；（2）公司風險:公司新品推出低於預期。

雪迪龍(行情002658,問診):業績符合預期，智慧環保與外延擴張是看點

類別：公司研究 機構：群益證券（香港）有限公司 研究員：賴燊生 日期：2015-03-20

結論與建議:公司今日發布14 年度報告，報告期實現營收7.41 億元（YOY+25.9%），實現凈利潤1.99 億元（YOY+48.2%），EPS0.45 元，符合預期。公司分紅方案為10 股轉增12 股幷派紅利1.50。元公司業績快速發展，一方面是脫硫脫硝監測與運維產品均實現快速成長；另一方面，公司產品盈利能力提升。

今年是新環保法全面實施的一年，執法嚴格推動環保潛在需求的釋放，監測將是行業最先受益者。公司作為行業龍頭，監測業務有望持續快速增長，此外在智慧環保與外延式擴張中也值得期待。預計公司2015、2016 年分別實現營收9.90 億元（YOY+33.5%）、13.33（YOY+34.7%），實現凈利潤2.83 億元（YOY+42.2%）、3.78 億元（YOY+33.6%），EPS1.03\1.37 元，當前股價對應2015、2016 年動態PE40X、30X，盡管估值較貴，但考慮行業景氣度及未來外延擴展預期，給予“買入”建議，目標價55.0 元（16 年動態PE 40X）。

脫硫脫硝監測儀器高增長，全年凈利潤增長48.2%:公司全年凈利同比增長48.2%，一方面是脫硫脫硝監測產品與運維業務均實現了快速的增長，收入分別同比增加36%、38%；另一方面，中小鍋爐市場已經開始逐步啟動，公司對中小客戶議價權提高，公司全年綜合毛利率48.5%，同比提升2.7ppt。

脫硝監測儀器絕對量高峰在2015 年，高景氣度周期久於脫硝工程:目前，雖然脫硫脫硝高峰已過，但這是指在工程領域，監測領域的景氣周期則會更持久。主要理由是此前脫硝機組均為大容量的機組（60 萬千瓦居多），后期隨著小機組脫硝上馬，盡管投運的容量有減少，但機組數量會增加，而單臺機組需要監測儀器數量相同，因此后期監測儀器需求更大。公司預計脫硝監測儀器市場絕對量高峰在2015 年，高景氣周期將維持到15 年末。

工業小鍋爐是千億級別潛在市場:隨著鍋爐排放標準升級，工業鍋爐監測帶來的潛在需求釋放（我國工業鍋爐監測市場千億級別），目前該市場屬於前期啟動階段，未來脫硫監測儀器增長很有可能繼續超預期。

技術儲備豐厚，新產品不斷投放市場:公司產品涵蓋環境監測系統和過程分析系統兩大領域。近幾年不斷致力於發展新興產品，其中1 項產品榮獲國家重點新產品稱號。2015 年初，公司成功中標“中國環境監測總站全國污染源監督性監測能力建設項目”，此次中標是公司在應急檢測及比對檢測領域取得的較大進步，為公司檢測設備大批次應用於移動執法和環境管理奠定了良好的開端。

由環境監測產品提供商向環境服務商邁進，智慧環保業務值得期待:14年4 月份，公司成為國家環保部批復的19 家環保服務業試點單位之一，將逐步開展環境服務業相關業務，為企業客戶或省市縣各級政府提供環境檢測、成份檢測及系統的環境綜合解決方案，公司將由單一產品提供商向綜合解決方案提供商邁進，商業模式升級將增強公司核心競爭優勢。

14 年4 月，公司出資3200 萬參股北京思路創新公司（持股20%），北京思創的核心團隊來源於清華大學環境學院，幷長期與清華大學、環境保護部規劃院、中國環境科學研究院等科研院所緊密合作，為公司智慧環保業務增加強勁動力。

盈利預測:公司作為行業龍頭，監測業務有望持續快速增長，此外在智慧環保與外延式擴張中也值得期待。預計公司2015 、2016 年EPS1.03\1.37 元，當前股價對應2015、2016 年動態PE40X、30X，盡管估值較貴，但考慮行業景氣度及未來外延擴展預期，給予“買入”建議，目標價55.0 元（16 年動態PE 40X）

小商品城(行情600415,問診):全國首家發放網商營業執照，電商業務推進一步

類別：公司研究 機構：浙商證券股份有限公司 研究員：程艷華 日期：2015-03-20

事件:

2015年3月17日義烏市市場監督管理局下發關於印發《“義烏購”網商注冊登記指導意見》的通知，並對首批10家“義烏購”平臺的網商頒發了網上營業執照。

投資要點

明確義務購網商經營場所、經營范圍和與電商關係

“義烏購”網商為中國小商品城國際商貿城、篁園服裝市場、國際生產資料市場范圍內各類入駐“義烏購”平臺的網商主體；“義烏購”網商以托管方式登記於“義烏購”總部浙江義烏購電子商務有限公司（國際商貿城五區南大門東側二樓）住所，總部為“義烏購”網商提供日常辦公托管服務；同時結合“義烏購”網商在“義烏購”平臺上的虛擬地址編號，一起作為網商的住所（經營場所）使用。“義烏購”網商經營范圍為網上從事XX商品的批發、零售或者網上提供XX服務，若經營范圍中有依法需經許可或批準才能經營的項目，須提供相應的許可證或批準檔案。“義烏購”總部將其營業執照副本復印件統一備案至登記機關。

營業執照發放有利於保障誠信體系

考慮到義烏購每一個網商都有一對一的真實實體店鋪相對應，而“義烏購”網商營業執照的發放，有效做到“義烏購”上交易可管可控可溯源，保證電商交易誠信體系的構建。我們認為，義烏購是互聯網+的最好實踐，線上經營主體可以得到認證和有效監管，這是純電商平臺不具備的優勢，搭建的線上線下相融合的電商平臺更具備現實基礎。

為跨境電商奠定基礎

“義烏購”網商營業執照的頒發，為公司下一步進一步推進“義烏購”網上跨境交易提供了前提，將有利於公司推進義烏購“合計劃”的縱深發展，有利於義烏市場“走出去”戰略的進一步推廣實施，從而加速構建一個產業支撐有力、線上線下融合、覆蓋全國乃至全球的“蛛網式”市場平臺。

義烏購年內市場簽約規模有望突破100家

作為公司重要的戰略發展方向，義烏購以義烏母市場為核心，以海量商品為支撐，線上線下充分融合，涵蓋全國、乃至全球的市場大平臺。實施義烏購合計劃后，各平臺會員相互獨立又相互打通，把各地專業市場物流、資訊流聯合起來，減少中間環節，從而加快商品流通，降低商品交易成本。

截止2015年初，義烏購已經在河南、四川、上海、云南、河北、廣東、寧夏、安徽、湖南、云南和貴州等地簽約專業市場44家，其中“瀘州購”、信陽“萬家義購”、“東莞義烏購”、“保山義烏購”、“安徽蚌埠購”、“寧夏中阿購”、“金山購”、“新疆購”、“雞西購”已上線。已與澳大利亞、日本、俄羅斯、白俄羅斯和馬來西亞等22個地區的采購代理簽署合作協議，其中澳大利亞、日本、美國紐約、匈牙利、波蘭、葡萄牙、巴西、西班牙、德國、烏克蘭、哈薩克斯坦、俄羅斯和白俄羅斯等13家“義烏購”海外分站已上線試運行。目前，簽約市場總營業面積約1，800萬平方米，總商位約20.6萬間。

考慮到國內專業批發市場有幾萬家，標識“義烏小商品城”的專業市場有150多家。“義烏購”后續將全力推進合計劃、直通車物流項目，通過電子商務和傳統商貿流通模式的深度融合，義烏購計劃年內簽約100家專業市場。

義烏購訪問量和銷售規模有望三年突破千億

截至2014年底，義烏購電子商務平臺（www.yiwugou.com）在線總商品數量305萬，日均瀏覽量（PV）302萬次，日均訪問用戶20萬人。從銷售量上來看，義烏購平臺2012年10月21日正式上線運行，2013年在線交易額為5，000多萬元，2014年在線交易額為15億元，線下達成撮合交易額為150億元（約為10倍線上交易額），遠高於我們之前預測的14年8億銷售規模。

我們認為，隨著義烏購合計劃推進落實，線上交易迅速發展，公司預計在未來三年，義烏購將打造成為千億級交易規模的電商平臺，進而把義烏市場打造成為一個支撐萬億級交易規模的蛛網式大平臺。

繼續加快金融產業鏈版面

公司將依托自身獨特的優勢和資源，為小商品城商戶量身訂制消費金融服務。

除了小額貸款公司外，一方面，2015年公司出資3，000萬元投資了馬上消費金融公司，占其總股本的10%。另一方面，公司正在申請第三方支付牌照，目前申報材料已上報央行。另外，2015年公司將圍繞提高客戶交易品質和建立線上和線下融合生態圈繼續探索金融領域創新。

維持買入評級

預計，2014-2016年EPS為0.16元、0.27元和0.50元。我們認為，通過對客戶結構的提升和租金收取方式向更靈活的方向轉變，市場經營主體的發展速度和租金市場化體系的建立將進入一個更加良性的循環。15年下半年將投入使用的一期東擴項目有望使公司在租金收入方式上有新的突破。另外，考慮到公司目前正在加速實體市場與網上市場融合，其有形+無形市場發展戰略思路日漸清晰，再加上支援義烏貿易繁榮以及公司轉型條件逐步成熟，我們維持買入評級。

德威新材(行情300325,問診):高階電纜料先鋒，產能釋放啟動新一輪成長

類別：公司研究 機構：廣發證券(行情000776,問診)股份有限公司 研究員：王劍雨，郭敏 日期：2015-03-20

核心觀點:

電纜料:高階市場進口替代值得期待。

當前，我國電纜料市場呈現三大類企業並存的局面:（1）跨國企業在高階市場優勢明顯；（2）國內優勢企業在中端市場具備競爭優勢，逐步挺近高階市場；（3）國內普通企業主要集中在低階領域。國內高階電纜料市場80%被國外企業占領（陶氏化學、北歐化工等），國內高階電纜料絕大部分依靠進口。隨著國內部分優秀電纜料生廠商技術水平的提高，憑借其較高的性價比和服務優勢，高階電纜料進口替代值得期待。

德威新材:中高階電纜料龍頭企業。

增發預案彰顯實際控制人發展信心。

2015年1月，公司發布非公開發行股票預案，擬非公開發行股票不超過8000萬股，募集資金總額6億元，發行價格7.50元，新發行股份的鎖定期均為三年。本次新股發行德威投資認購5000萬股股份，認購比例為62.5%。德威投資參與此次非公開發行，彰顯出其對企業發展具有強烈信心。

此外，本次新發行股份的鎖定期均為三年，也凸顯出公司股東對公司發展具有長期信心。

產能釋放，15年起開啟新一輪增長。

2013年底公司電纜料產能僅為5.69萬噸，2014-2015年起有11.6萬噸產能開始逐步投產，是原有產能的2.04倍。我們認為，隨著IPO 募投項目和超募項目的逐步投產，公司將從15年起開啟新一輪增長。

產品結構高階化，盈利能力提升。

原材料價格下跌有助於提高產品毛利率。

汽車線束料:未來進入快速放量期。

XLPE 料和屏蔽料:高壓產品突破壟斷；中低壓產品看市占率提升。

環保型特種PVC 受益於歐盟兩指令。

盈利預測與投資建議。

在各產品盈利能力相對穩定，IPO 募投和超募產能逐步放量的假設背景下，暫不考慮增發攤薄，我們測算公司2014-2016年EPS 分別為0.19元、0.30元和0.40元。考慮到公司競爭優勢突出，新產品開始逐步投放等原因，給予“買入”評級。

風險提示:項目投產進度低於預期；產品價格下行；電網投資低於預期。