分散風險至國際股市 當心賠得更多

圖:AFP  分散風險至國際股市 未必有效
圖:AFP 分散風險至國際股市 未必有效

今年以來,美國股市的表現,適切說明了分散風險至國際股市,未必是聰明選擇。

例如,今年 1 月底至 2 月初,美國股市重挫了逾 10%,國際股市跌幅却更大,情況還更糟。

由 3 月 9 日至 4 月 2 日,美國股市再度下挫,國際股市也依舊下跌。儘管這次國際股市的跌幅,不如美國慘烈,然而其分散風險的作用,仍乏善可陳。

就這兩次案例而言,分散風險至國際股市,並未能大幅減少投資組合的動盪,也鮮少有保護獲利的功效。而且,這兩次的案例,可說是市場常態,並非特例。

其實國際股市與美國股市的走勢,少有相關,但是長期的獲利率却十分類似。因而將投資組合平均分散於美國股市與國際股市,其報酬率與僅投資美國股市,應屬相同,但動盪却可大幅減少。

問題在於美國股市與國際股市的相關性,並非固定,在多頭市場與空頭市場,各不相同。當美國股市上漲時,與國際股市的相關性最低,當美國股市下跌時,與國際股市的相關性則最高。

換言之,當美國股市下跌,投資人最需要分散風險時,國際股市提供的功用却最少。當美國股市上漲時,亦即投資人不需要分散風險時,國際股市却能提供最多的分散風險功用。

需要強調的是,這項分析並不意味將投資組合分散於美國股市與國際股市,並無法獲得分散風險的好處,而是好處遠低於許多專家所宣稱的效果。

在大衰退期間,美國股市大跌了 55.5%,國際股市跌幅却更大,達 60.3%。


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