新興市場基本面強健 布局公司債、前緣債抗震爭收益

近期新興市場中的焦點,多集中在土耳其與阿根廷的政治與總體經濟等相關問題上。這不僅造成 了新興市場的震盪,也讓新興市場貨幣,特別是阿根廷披索與土耳其里拉,面臨了被拋售的壓 力。 
 
安本標準投信認為,新興市場基本面依舊維持強健,展望新興債券後市,其中相對看好新興市場 公司債以及前緣市場債:前者具有較短存續期間與較高的信評;後者則是本身外資持有程度較 低,遭到拋售壓力小,且擁有不錯的收益水準,在目前的市況中相對抗跌。 

出口支撐、通膨低  新興市場前景仍在   

安本標準投資管理亞洲區業務發展部營運主管唐諾 ‧ 安斯岱 (Donald Amstad) 提到,美元相對全球 各主要貨幣呈現強勢,對新興債市近期的表現造成一些影響。雖然較大的經濟體如阿根廷、土耳 其都出現貨幣貶值,又外資涉入較大的經濟體如俄羅斯、巴西等也有外資資金明顯出走的情況, 但這些多屬於單一事件,且並未擴及影響到其他國家,也因此,新興市場國家仍呈現各自表述的 狀態。 
唐諾 ‧ 安斯岱 (Donald Amstad) 表示,自 2013 年以來,新興國家的外部帳已持續改善,而且新興 市場成長的速度,不僅超越成熟國家,而且還在持續的擴大。同時,全球性的經濟復甦,與主要 原物料價格表現強勁,都帶動了新興市場的出口。在歷經前波修正後,新興債市與已開發市場間 的利差逐步擴大,目前不僅市場評價誘人,並有機會出現反彈,投資新興債市的時點可謂已經浮 現。 

公司債、前緣債挺住新興市場波動 

唐諾 ‧ 安斯岱 (Donald Amstad) 強調,目前新興市場 (不含中國) 的通膨介於 4-5% 之間 (資料來源: Thomson Reuters Datastream,2018 年 5 月 31 日),持續維持在歷史低檔,讓新興債的實質 利率看起來相對誘人,新興市場公司債券以較高信評的新興市場公司為主,具有相對較短的存續
期與美元計價為主的優勢,與主權債為主的新興市場美元債指數不同,因此在部分國家財政困 難、匯率震盪之際,在新興市場相關券種中,反而表現最為抗跌。 
唐諾 ‧ 安斯岱 (Donald Amstad) 亦指出,前緣市場債券是另一個可以關注的焦點,「前緣市場」, 指的是新興市場中經濟規模較小的國家,這些國家不論是知名度、發債金額與規模雖無法與大型 的新興國家如巴西、南非、俄羅斯相比,但相較這些傳統的新興大國,由於外資佈局比重低、價 值尚未過度膨脹,使殖利率普遍優於新興大國的水位。專注於前緣市場美元債的 JPM NEXGEM 指數殖利率,殖利率水準可以高達 7.55%,若再納入當地貨幣計價券種,殖利率有機會達到更 高,可說是新興市場債中價值尚未被發掘的收益新星!(資料來源: JP Morgan, 2018/8/31) 

資料來源:Bloomberg,截至2018年8月底。全高收債參考ICE美銀美林全球高收益債指數(HW00);亞洲債券參 考JPM JACI 亞洲信用債指數 ;新興美元債參考JPM 新興美元債指數;新興當地貨幣債參考JPM新興當地貨幣債指 數;全球投資級債參考BBG Barcalys Global Agg Bond指數;前緣市場美元債參考JPM NEXGEM 指數
資料來源:Bloomberg,截至 2018 年 8 月底。全高收債參考 ICE 美銀美林全球高收益債指數 (HW00);亞洲債券參 考 JPM JACI 亞洲信用債指數 ;新興美元債參考 JPM 新興美元債指數;新興當地貨幣債參考 JPM 新興當地貨幣債指 數;全球投資級債參考 BBG Barcalys Global Agg Bond 指數;前緣市場美元債參考 JPM NEXGEM 指數

唐諾 ‧ 安斯岱 (Donald Amstad) 提醒,新興市場整體基本面仍佳,但在貿易戰、川普主動挑起制裁 議題等風波紛擾下,市場仍會有較大波動,故建議投資人可提高布局至新興市場公司債,或是前 緣市場債,讓投資人在將風險控制於較合理的水準的同時,還可以參與新興市場成長機會,並且 爭取收益。 

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