歐元有跌勢 美元內在價值也不保

大多數投資者都認為，推動黃金價格變動的主要推動力就是美元指數（DXY）的方向。因此華爾街關於黃金市場方向的唯一盡職調查就是瞄上DXY一眼，一旦該指數上漲，就按下黃金ETFs的賣出鍵。誠然，美元購買力是判斷黃金ETFs價格走向的關鍵指標，但DXY只是表示美元相對一籃子6種有缺陷的法定貨幣的關係。

美元指數參考籃子中的主要貨幣就是歐元，權重占到接近58%。因此，不管貨幣基本情況如何，若歐元下跌，美元指數通常會上漲。因此，便有了歐元下跌就做空黃金的理論。

歐洲央行行長德拉吉一直試圖推高通脹水平，近期他誓言要盡其所能盡快提高通脹。德拉吉之舉壓低了歐元，華爾街將其視為做空黃金的一個巨大機會。不過，這聽起來可笑。

對於估值黃金，投資 者必須首先確定美元的內在價值。為了真正獲得美元的內在價值必須確定實際利率水平、貨幣供應量增長速度和美國政府的財政健康狀況。當用這些指標分析美元就會發現美元的內在價值正在被削弱，因此，不管其他法定貨幣走勢如何，以美元計價的黃金都應該上漲。

目前1年期國債收益率只有0.49%，核心消費者價格指數年增1.9%，實際利率就是負的，這應削弱投資者持有美元的偏好，而增加購買黃金的意愿。

實際負利率還刺激消費者、企業和政府更多的借貸。這樣貨幣供應就會增加，從而降低現存美元的價值，尤其是當這些美元增長的速度超過黃金礦山供應增加速度的時候，后者年均增長大約1-2%。

M2貨幣供應年均增長6%，而美國經濟產出增長大約2%，因此商品和服務供應增長速度遠低於貨幣供應增速。這導致總價格上升，美元內在價值下降，從而提高黃金價值。

最後，美國政府已經就債務上限達成一致意見，期限為2017年3月目前美國負債18.6萬億美元，遠超GDP。更重要的是，美國政府負債相當於聯邦年收入的近六倍。雖然財政赤字已經從金融危機時期降下 ，但10月1365億美元的赤字相比2015年10月增加了12.2%。可悲的是，不管是負債還是赤字，已經遠離美國稅基，未來將需要大量的貨幣化來解決。

多年來美聯儲印鈔機開足馬力，再加上政府債務膨脹，美元正處於實際負利率的沖擊下。而美元之所以還堅挺，是因為歐洲正在摧毀自己的貨幣。德拉吉宣稱將盡一切努力盡快提高通脹水平，果真如此，使用歐元的19個成員國將陷入恐慌。

央行之舉將迫使所有的法定貨幣持有人規避紙幣而選擇黃金。然而，今天世界上的機構都在按照美元指數上漲就賣出黃金ETFs的運演算法則進行交易。最終會發現美國和歐洲經濟沒有什么不同，歐洲央行和美聯儲都采取相似的貨幣政策。

這時候美元兌歐元將會下跌，就像美元內在價值發生了戲劇性變化，華爾街將會重新涌向黃金ETFs。

全球央行正在以前所未有的速度印制法定貨幣以保證借貸成本維持在歷史低點。事實上，所有的法定貨幣都將被丟進 史的垃圾堆。全球范圍內的大規模印鈔運動幷不會改變歷史命運。

機構來源：金理人