【大行報告】交銀國際：中行(03988-HK)估值吸引 維持買入評級

交銀國際發表研究報告指，中國銀行(03988-HK)18年上半年淨利潤同比增長5%，與預期一緻(比預測高0.3%)。比預期低的營業收入和比預期高的減值損失被低於預期的所得稅和營業費用所抵銷。

根據該行估計，中行的淨息差在2季度環比擴張5個基點，交銀認為主要是資產負債結構變化和較高的貸款定價導致，同時也可能受益於美元加息。不良率2季度環比平穩，但是逾期貸款和關註類貸款的比率在上半年環比皆有所上升，該行認為預示下半年資產質量壓力可能增加。

在美元加息和中行的資產負債結構調整的情況下，交銀國際預期中行下半年的淨息差將保持平穩或有小幅擴張。但是，其下半年資產質量的壓力在經濟放緩的情況下可能增加。基於中行估值吸引(18年0.6倍市賬率)，股息率高達6%，維持買入評級。

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