A股底部在哪?分析師:若連串利空 恐跌破2400大關

近來資金大舉轉進中國債市(圖:AFP)
近來資金大舉轉進中國債市(圖:AFP)

中國股市相對於債市的便宜程度已降至兩年新低,隨著投資人大舉買入債券,股票還會再更便宜。甚至有分析師警告,接下來若有一連串利空,A 股恐跌破 2400 大關。

外電報導,近來 A 股持續走跌,上證綜合指數收益率來到 7.6%,與 5 年期 AAA 評級企業債收益率差距擴大到 2016 年 3 月以來最高。對此分析師認為,上述趨勢短期內不會有變化,隨著中國政策轉趨寬鬆,投資人會繼續大舉買入債券,股市則因風險篇好減弱和經濟趨緩的擔憂,遭投資人敬而遠之。

領望 (深圳) 投資管理的基金經理熊贇指出,股市總體來說缺乏正面因素,可能繼續目前態勢。至於債券方面,企業債表現可能超越國債和準國債,畢竟後者今年已經漲太多了。

圖自彭博
圖自彭博

上証綜合指數從年初至今已跌了 18%,在全球市場中表現墊底。反觀債市仍延續前兩季的漲勢,中國官方近期一連串刺激措施,讓公司債過去短短一個月內就趕上國債表現,截至昨日為止,上証綜指與企業債收益率相差 3.43 個百分點。

綜觀從股市到債市的輪動,對中國人行來說是有利的。如此一來,人行不必調低政策利率,就能壓低債券收益率。在內部有去槓桿政策持續發酵,外部有貿易摩擦對中國經濟構成挑戰下,預估接下來資金還會再流向債券。

至於 A 股方面,目前上証指數本益比 13 倍,創下三年半新低。昨日上証指數更延續四天來走勢,一舉跌至 2016 年 2 月以來最低點。至於眾人關心的底部究竟在哪?太平洋證券首席市場分析師季曉雋認為,很可能會在在 2650 點 - 2550 點 - 2400 點左右或區間構築底部。更指出,即使機率不高,但若在一連串利空消息影響下,上証指數甚至可能跌破 2400 點。

他指出,GDP 與股市往往有緊密關聯性。以 2016 年 1 月為例,當時上証指數最低下探 2638 點,當年 GDP 增速為 6.7%;如今 2018 年 GDP 增速預計在 6.5-6.7% 左右,和 2016 年比起來相當或稍低一點,因此上証指數見到 2650 點 - 2600 點左右或下方也不意外。

他更指出,從資金流、盤面量價關係配合、許多績優股尚未出現恐慌性殺跌、多頭未死、恐慌性情緒、上市公司增持數量等方面看,認為前期低點的 2691 點,快則 1-2 天,慢則幾天後就會被擊破。

季曉雋表示,根據黃金分割線和百分比線分析,上證指數可能跌到 2600 點 - 2550 點 - 2400 點左右或下方。2015 年 6 月上證指數的最高點是 5178 點。5178 點 0.5 的分割位是 2589 點,5178 點 - 1849 點的 0.191 分割位是 2485 點,2400 點是整數關卡。


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