摩根退休成功之道 善用洞察創造更好的成果

想達成理想的退休目標，需要紀律嚴謹地規儲蓄、花費與投資；但由於台灣的退休環境持續在變化，這些規畫往往讓人覺得難以掌握。面對瞬息萬變的環境，專業財務顧問能協助大眾聚焦在最重要的面向，並與大眾一起妥善規畫未來的財務願景。

摩根退休成功之道規劃「理想退休生活的八大法則」，能提供一臂之力，與您的理財顧問提供的建議相輔相成，有助您更有信心地做出考慮周詳的決策、進而採取正面的行動、享受理想的退休生活。

1. 規畫理想退休生活的八大法則專注在可控因素，規畫退休計畫沒有想像的那麼難

2. 擬定投資計畫，預約無憂退休

3. 長命百歲是幸福，卻也是財務挑戰

4. 善用時間複利累積財富，圓滿人生各階段目標

5. 用穩健的投資活化存款

6. 聰明選擇退休策略以及時機

7. 為退休作長期、動態的投資

8. 靈活調整投資策略，好命退休沒煩惱

專注在可控因素，規畫退休計畫沒有想像的那麼難

大部分的人都知道「退休規畫」很重要，卻又覺得退休規畫太複雜、難以執行。因為完善的退休規畫牽涉到許多因素，但許多人過度聚焦在他們無法掌握的因素，例如未來的稅賦政策與投資報酬率。

從 (圖 1) 我們可以看到每個人終其一生都需要在儲蓄和花費上取得平衡，當您為了退休累積財富的同時，也需要持續地儲蓄與投資、滿足人生其他目標（例如：孩子的教育或購置房屋），並且確保自己有短期的緩衝資金可因應意外的費用。退休時，維持穩定、不過度花費，尤其若您選擇的投資十分保守時，專業理財顧問可以提供您盡量長久保有財富以及投資組合的協助。

雖然您無法左右市場表現，但選擇一個能隨著時間而變化的資產配置策略，對財富累積至關重要。當您距離退休還有一段時間時，投資策略可偏重追求較高獲利；而當您即將退休時，可適度地降低風險。最重要的是，您需要一套可以因時制宜的計畫，可以平衡所有影響財富累積的因素，並隨著您的生活、市場與經濟的變化進行調整。

穩健的退休計畫

為了擬定全面性的退休計畫，請盡量把握您能掌控的因素，也務必將您僅能部分掌控、或無法掌控的因素納入考量。

擬定投資計畫，預約無憂退休

定義目標並擬定計畫：檢查您的退休進度

打造全方位的退休計畫並不難，最重要的是要「及早開始」。只要確立方向，您的退休計畫將引領您達成財務目標，並隨時檢視進度和成效。即使經濟大環境以及您的生活發生變動，退休計畫也能提供因應指引。請檢視您的退休進度，了解自己應投資多少金額，才能確保在未來長達 30 年的退休生活中，能夠保有退休前的生活水準。要瞭解您需要投入多少錢，請查閱下方（圖 2-1）的表格，找到您目前的年齡與家庭年所得的交叉點。

範例：

40 歲，月入 10 萬元的家庭，現在應該已為退休投資 180 萬元（專供退休規畫使用，不包括其他財務用途）。如果今天您為退休所投資的金額低於這個水準，或是明天發現您對於退休有大不相同的想法，請和財務顧問合作、調整您的計劃。務必定期審視並動態調整。

退休後生活無虞的關鍵，是在工作期間就盡量投資。這個退休進度檢查表，已預先假設您每年都投資 10% 的年所得專供退休之用。如果您的投資率超過 10%，則假設超過的投資用於其他財務用途。

請檢視自己退休後的花費需求

退休計畫中有一項重要的參考資訊是，預估退休後每年需要花多少錢。若您距離退休還有一段時間，不知如何估算退休後的消費水準，可以依據退休前的收入乘上一個比例，來估計退休後的生活消費。好消息是，退休後的花費需求通常較退休前低，因為退休後您不需要存錢，且可以省下許多工作相關的支出，而且您或許也已經付清了房貸。

退休後的收入從何而來？

（圖 2-2）模擬退休時的所得替代率。紫色部分為台灣勞工保險可為您提供的所得金額，所得較低者替代率較高，所得較高者則替代率較低。藍色部分為預估您個人需存下的收入，可能透過勞工退休金（包括雇主提撥金額），或是您所擁有的儲蓄與投資。若您有其他來源的所得，如房地產或家人資助，將可進一步降低您需要的所得替代率。這個數字包含在下方（圖 2-1）的進度檢查表中。

模型假設

每年總投資率：10%

長期投資平均報酬率：4.5%

退休年齡： 65 歲

退休生活年數： 30 年

通貨膨脹率： 1.0%

勞工保險： 由年齡與所得決定

本表格的使用方法：

• 找到您現在的年齡與最接近的家庭每月所得的交叉點。

• 這便是您到目前為止應投資的金額，前提是假設您未來會繼續針對退休規劃投資收入的 10%。

• 請謹記，當您在為退休生活投資時務必要勤勉，您愈早開始投資，需要存下來的錢會愈少。請經常重新評估，因為您的假設可能會隨著時間而變化。

• 備註：由於請領年金年齡的變動（2017 年為 60 歲，之後每兩年提高 1 歲，到 2026 年為 65 歲），與年輕人相較之下，目前 65 歲退休的人可以獲得較高額的勞保退休福利。這會使得年長者的準備金額相對偏低。

所得標準與替代率法的詳細資料，請參考法則 2.2 的投影片。

資料來源：勞工保險局，摩根資產管理 2016 年 7 月分析。

(圖 2-1) 僅供說明，不得被用於或依賴作出投資決策。配置、假設及預期報酬並不代表摩根資產管理的表現。鑑於涉及複雜的風險報酬取捨，您建議客戶在決定戰略配置時依據判斷及定量優化方法。所提及資產配置策略或資產類別的未來報酬並非對客戶投資組合可能達到實際報酬的承諾或估計。數據以新台幣計算。

量入為出地花費

依照退休前的家庭所得與儲蓄率，將預期的所得替代率設定在 51% 到 83% 之間。

在訂定個人所得替代目標時，您也可以考量退休時的花費需求與稅賦變化，以及可能的家庭支援。

1. 存款比例數據來自現今不同薪資水準的台灣家戶儲蓄總收入（包括退休儲蓄）。2. 花費會因年齡族群不同而變動，家庭中的年齡族群有 55 至 64 歲和 65 歲及以上之分層。3. 根據排除社會保險計劃所要求的稅賦支出、計入台灣家庭淨利息（債務和儲蓄）及稅賦後的變化。4. 勞工保險福利以 2017 年 3 月的政策為準，且不考慮條例的過去條文或未來調整。若個人保險年資未滿 40 年，個人與雇主應負擔的退休準備比例可能較本表為高; 雙薪家庭則因雙方均可獲得勞工保險給付，使前述退休準備所需比例降低。(圖 2-2) 僅供說明，不得直接依此作出投資決策。

• 總百分比可能會因為四捨五入而不等於 100%。貨幣單位為新台幣。

資料來源：行政院主計總處，勞工保險局，摩根資產管理 2017 年 7 月分析。

長命百歲是幸福，卻也是財務挑戰

活得越久，需要資產支持的時間也越久

目前 65 歲夫妻中，至少有一人可活到 80 歲的機率為 91%，活到 85 歲或以上的機率為 77%。長壽對退休決策的影響至關重要，例如：何時退休、如何善用時間、如何投資以及是否需要長期照護。

(圖 3) 如果您 65 歲時身體健康，而且家族有長壽史，您的退休計畫至少應規畫 30 年或更長時間的生活費用。這表示您的投資組合在您退休後仍必須持續成長，以跟上通貨膨脹的腳步，並降低在有生之年就把錢用完的風險。

做好長壽準備

人類的平均預期壽命持續延長，而且「平均」僅是中間值，因此您在規劃時得預期自己能活得更久，退休後的人生甚至可能超過 30 年。

為了確保自己長年退休後仍有一定的購買力，您的投資組合中需要有一部份的資產是持續增值的。

資料來源：中華民國內政部統計處 2013 年壽命簡表。

善用時間複利累積財富，圓滿人生各階段目標

根據人生的短、中、長期目標，分配儲蓄和投資

每個人在人生中都有不同的目標需要達成，例如：教育經費、購屋與退休。請依據各目標的優先順序，決定把多少存款分配給各目標。接下來，請擬定一份投資計畫，善用更長的時間複利，存到長期目標所需費用（圖 4-1）。也務必存有由短期投資及儲蓄組成的準備金，以便支應急用開銷，避免未來突然需要高額花費時被迫賣掉投資資產。

時間是最好的複利

雖然市場可能會在某個時期績效不如預期，但根據歷史經驗，只要把投資時間拉長，仍可期待穩定的報酬。（圖 4-2）便說明此一概念。自 1950 年以來，單年度的股票投資報酬率波動極大（從 + 47% 到 - 39%）；而過去 65 年來，股票與債券混合的投資組合，其 5 年以上滾動報酬率均未曾出現負值。換言之，如果分散投資並持續持有，投資報酬率的波動幅度較低、報酬較穩定。

根據目標調整策略

根據人生不同目標，訂定不同的投資策略以及調整風險承受能力，讓您可以兼顧人生短、中、長期的目標。

資料來源：摩根資產管理；（下圖）：巴克萊資本、FactSet、聯準會、Robert Shiller、Stategas/Ibbotson。

所示報酬以 1950 年到 2016 年之年度報酬為基準。股票代表標準普爾 500 Shiller 綜合；債券代表 1950 年到 2010 年 Stategas/Ibbotson 的數據以及巴克萊綜合指數。計貨幣單位為新台幣。

備註：投資組合配置屬假設性質，並僅供說明。假設的投資組合配置乃用作說明不同的風險／報酬狀況，並非旨在代表實際的資產配置。

 用穩健的投資活化存款

(圖 5) 台灣一般家庭的資產高達 40% 為現金，雖然短期上現金讓人覺得安心，但每年的通貨膨脹都會降低現金的購買力，因此持有過多現金較難應付長遠的退休生活。由於商品的價格往往呈現長期上漲的趨勢，如果您的投資組合沒有跟上腳步，報酬率落後於通貨膨脹，反而會造成資產「縮水」。台灣的家庭財富中，占比最高者為現金和存款。過去 15 年，雖然存款的利率稍微勝過通貨膨脹率，但報酬率遠不如將部分的財富用來投資股票，或是廣泛分散於股票與債券。建議您將部分現金支應短期支出與急用，並搭配分配得宜的長期投資組合，不僅能對抗目前市場的不確定性，同時也能讓您的財富隨時間成長，滿足未來的需求。

通貨膨脹的侵蝕效果

長期持有現金，意味著在計入通貨膨脹之後，您能為退休存下的錢變少了。若您的投資組合中有部分或全部股票部位，或許能提供更多保障以對抗通貨膨脹的侵蝕。

(圖 5) 僅供說明。投資組合範例以股票 / 債券的比例來表示（亦即，40/60 的投資組合指 40% 的股票與 60% 的債券）。從 2002 年到 2016 年之間，股票報酬率最高的年度是 2009 年，最差的是 2008 年，60/40 投資組合分別是 2003 年和 2008 年，債券分別為 2003 年和 2011 年，現金分別為 2003 年和 2008 年。貨幣單位為新台幣。

資料來源：摩根資產管理。所示報酬為 2002 年 12 月 31 日至 2016 年 12 月 30 日，股票為 MSCI 綜合世界指數總報酬，債券為巴克萊複合指數總報酬，現金為 10 年期台灣政府公債，通貨膨脹為台灣消費者物價指數。

聰明選擇退休策略以及時機

當您為退休進行投資規畫時，長期「平均」報酬率很重要；但當您退休後，年報酬率的「順序」將是關鍵。報酬序列風險的問題出現在退休初期，指的是當您正要開始提領退休金時，市場卻表現欠佳，或是年報酬率低於長期平均。範例中（圖 6）三個人長期平均報酬率相同，但因為年報酬率的順序不同，使每個人的提領年限產生極大差異。無論是思考退休時機，或是評量策略及產品是否足夠多元化以保護下檔風險時，報酬序列風險都是主要考量因素。

定期調整投資計畫

如果您在退休早期時就從高波動的市場上提領資產，可能會造成投資組合減損，尤其是如果您退休早期的投資

報酬率低於平均。

請定期調整投資計畫，您或許也可考慮讓資產多元配置以緩衝下跌幅度。

(圖 6) 僅供說明。範例假設初始提領率為投資組合價值的 4%，之後每年根據通貨膨脹調整 (1.0%)。平均報酬率為年複合報酬率。貨幣單位為新台幣。

為退休作長期、動態的投資

退休生活中經歷的風險會隨著時間而變化，因此您的資產配置策略應保持動態，以即時因應當前最重大的風險。當您距離退休還有一段時間，是最有能力追求較高成長投資的時候，但同時也會面臨無法穩定儲蓄，或受到其他支出需求干擾的風險。當年紀漸長，市場波動與退休時機風險開始出現，您需要加以因應，以保護正在成長的財富。一旦到了即將退休時，管理報酬序列風險相當重要，因為您需要仰賴投資組合提供目前的收入，同時在未來能維持部分成長。

您可以考慮動態的投資方法

隨著時間調整投資目標，以減緩可能涉及的退休風險。讓您在邁入退休的過程中能穩健保有財富。

資料來源：摩根資產管理。(圖 7) 僅供說明。債券有利率風險。當利率上漲時債券價格通常會下跌。股票價格可能因為大盤變動或公司財務狀況的變化而有漲有跌，有時候速度很快或是難以預測。股票證券會承受「股票市場風險」，這是指股價一般來說短期或長期可能下跌。

靈活調整投資策略，好命退休沒煩惱

彈性安排退休所得

您的投資方式和退休消費水準息息相關。假設參考（圖 8）退休初始每年從總資產中提領 4%，若投資方式過度保守，在通貨膨脹以及退休期間持續花費之下，可能會出現錢提早用完的風險。如果退休初期就面臨市場下跌，可能無法維持每年 5% 或 6% 的年提領率。

與其每年固守靜態投資組合與年提領率，您或許可以參考更靈活的做法，隨著環境改變而調整。這個做法更能反映當年齡增長時的花費轉變，同時也考量到當市場下跌您會傾向少花一點，市場復甦時就多花一點，讓您隨著市場與投資期限調整投資組合。

不能一體適用

過高的初始提領率或是過度保守的投資組合，會讓您的退休生活蒙受風險。然而，設定太低的退休後支出水準而且沒有調整，可能會導致退休後的生活水準出現不必要的犧牲。您可能會考慮隨時間動態調整投資方法，以更高效率地運用您的退休儲蓄。

* 第 50 個百分位代表您有 50% 的時間可以獲得較佳的投資成果。由於較高比例的投資結果會聚集在中位數，這可視為最可能的結果。

以上圖表都僅供說明，切勿用作投資決策。投資組合範例以股票 / 債券的比例來表示（亦即，40/60 的投資組合指 40% 的股票與 60% 的債券）。假設性的投資組合包含代表股票的美國大型股、美國複合債券以及代表現金的美國現金，預估複合報酬率分別為 6.25%、3.00% 與 2.00%。計算過程的貨幣單位為美元。本報告說明之貨幣單位為新台幣。摩根大通的模型以摩根資產管理（JPMAM）專屬的長期資本市場假設（10 到 15 年）為基準。得出的推估值僅包括和投資組合相關的基準指標報酬，不包括每一資產類別標的產品策略的超額報酬。年度提領金額設定為初始金額 1,000,000 元的固定比率，之後隨著時間根據通貨膨脹調整（2.25%）。配置、假設與預期報酬均不是用來代表 JPMAM 的表現。由於當中涉及複雜的風險／報酬取捨，我們建議客戶在設定資產配置策略時，可運用判斷以及最佳化量化分析方法。本報告提及的任何資產配置策略或資產類別，不保證能夠達到如圖表預期的報酬結果，也並非報酬結果的預估。

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