貿易戰升溫? 善用四大指數可望不賠反賺

撰文／今周刊 歐陽善玲

進入下半年，市場上關注焦點將放在美國升息速度與幅度，以及中美貿易戰開打後變化，這也是接下來海外操作觀察重點。透過 ETF 槓反工具，靈活配置，才有機會賺到波動財。

國內 ETF 交投熱絡，現在台股投資人，不但能輕鬆地在同一平台，透過 ETF 產品布局海外市場，還能透過槓桿二倍，與反向一倍產品，積極搶短，操作更靈活。進入下半年，如何利用具「國外成分」的 ETF，爭取海外獲利機會，首先要釐清「美中不足」之處。

所謂「美中不足」，意指美國及中國兩大經濟體，下半年可能遇到的投資變數或風險；畢竟，重磅指標只要打個噴嚏，全球就有陷入重感冒的危機。而目前市場上的關注焦點，就在美國升息速度與幅度，以及中美貿易戰開打的後續變化，這同時也是接下來海外操作的觀察重點。

資金抽離、基本面調降

美股部位宜避險  謹慎調節

先看美國部分，下半年市場將進入「資金收回」及「基本面降溫」衝擊，對目前位於高檔的股市來說，挑戰不小。「就資金面來看，金融海嘯前，美國聯準會資產負債表規模約 0.9 兆美元，經過三輪量化寬鬆貨幣政策後，整體規模膨脹 4 倍左右，預料聯準會仍將持續縮表及利率正常化。」富邦證券資深副總經理郭永宜指出。

一旦資金抽離市場，股市評價就會逐步往下修正。「對一家獲利穩定的企業而言，美國 QE（量化寬鬆政策）前後，公司賺的錢都一樣多，但因市場資金氾濫，推升了金融資產價格，股市本益比就愈堆愈高；現在持續升息、縮表，資金抽離後，本益比就有下調空間。」郭永宜保守看待下半年股市表現。

另外，明年美國企業獲利增速減緩，也將使市場信心動搖。「川普推出減稅政策，刺激美國企業獲利成長，今年預估上看 21.5％；但企業減稅效應過後，明年企業增長預料就會大幅下滑至 9.4％。」郭永宜認為，在基本面與籌碼面皆面臨挑戰下，除了適時調降股市配置外，還可透過美股相關反向 ETF 及「富邦 VIX」ETF，為投資部位進行避險。

例如，今年美國聯準會將升息 3 至 4 次，每次調升幅度一碼、0.25％，一旦超過此預期，資金加速抽離，市場就容易出現恐慌性殺盤。為避免屆時部位承受過大風險，投資人就可利用這兩項工具，趁機賺取波動財。

中美貿易戰開打

宜逢低配置美債  靈活彈性操作

若投資人長期持有美股，在美國經濟沒有明顯轉彎，甚至各項數據仍表現亮麗下，適當配置反向部位，也能為長線投資買份保障。包括元大 S&P500 反一、國泰美國道瓊反一、富邦 NASDAQ 反一，都可當作預防美股重挫時的避險工具；反之，若遇市場不理性急殺，投資人就可逢低搶短，布局元大 S&P500 正二，或富邦 NASDAQ 正二 ETF。

除了減碼股市、透過反向 ETF 降低波動風險外，若從「撿便宜」的角度思考，今年下半年投資人還可進一步留意美國債市機會。郭永宜指出，雖然升息不利債市表現，但在市場震盪激烈下，若出現「危及經濟成長」等級的事件，債券仍是市場資金第一時間轉進的避風港。此外，美國十年期公債殖利率在第二季反覆測試 3％心理關卡，下半年一旦站穩，並往 3.2％方向靠攏，那麼，其收益水準對部分保守型股市投資人就有一定吸引力，也代表債市修正有望接近滿足點，可考慮逢低布局。

來源：《今周刊》 1123 期
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