貿易戰逼近,投資怎麼辦?
※來源:鉅亨網投顧

貿易戰逼近,投資怎麼辦?

上週五,川普威脅對歐洲汽車課徵 20% 關稅,回應歐盟對 6 月 1 日生效的美國鋼鋁關稅進行報復。歐盟決議對逾 30 億美元的美國商品課徵 25% 關稅。週日,歐盟委員會副主席 Jyrki Katainen 告訴法國世界報說,「如果他們決定調高進口關稅,我們將再度別無選擇,只能採取行動。我們並不想透過推文,進行貿易戰。我們應當停止讓緊張升高。」

新聞來源: 鉅亨網 2018-6-26

從川金會結束後,美國總統川普重新開啟戰鬥模式,除了原先針對的中國外,連傳統盟友歐盟都被捲入貿易紛爭中,各國也紛紛表示將對美國課徵報復性關稅。貿易戰再度成為投資人心中放不下的大石,風險性資產遭殃。儘管鉅亨基金交易平台認為全面爆發貿易戰的機率偏低,但對於極端厭惡風險的投資人,美國公債及黃金仍有其吸引力。

1. 美國關稅若反轉向上,將不利美國經濟

美國平均關稅稅率處於低點

資料來源:Bloomberg,鉅亨基金交易平台整理;資料日期:2018/6/26。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,鉅亨基金交易平台整理;資料日期:2018/6/26。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

從資料可取得以來,美國平均關稅稅率經歷兩段下跌期,分別是 1994 年的北美自由貿易協定(NAFTA)及 2000 年中國加入世界貿易組織(WTO)。透過調降加拿大、墨西哥與中國出口至美國的關稅稅率,讓美國平均關稅稅率從 3.2% 降至 1.3%。而下降的關稅稅率不僅沒有減少美國關稅總額,反而因為進口量的大幅增加(5,894 億美元膨脹至 2.43 兆美元),美國每年收取的關稅總額自 189 億美元倍增至 365 億美元。與調降關稅刺激貿易及經濟成長的效果相反,若關稅反轉向上將傷害美國經濟。

2. 中日聽話減順差,德國成美國眼中釘

中日已開始減少貿易順差

資料來源:Bloomberg,鉅亨基金交易平台整理;資料日期:2018/6/26。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,鉅亨基金交易平台整理;資料日期:2018/6/26。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

對美國來說,貿易赤字代表美國在貿易上被別國佔便宜,消減貿易赤字將是第一要務。截至 4 月,今年以來美國主要貿易對手國中(採美國貿易逆差最大的前 4 名國家),中國及日本的貿易餘額都有小幅縮減,只有德國貿易餘額還繼續成長,比去年同期增加 160 億美元。德國繼續增加的貿易餘額,也是川普政府近期將目光轉向歐洲的原因,美國政府希望透過關稅及各種威脅利誘逼迫歐盟(德國)坐上談判桌,並自願且主動的削減貿易餘額。

3. 全球貿易若惡化,不利全球股市

2002 年 3 月時,布希政府也曾對進口鋼材課徵 30% 的關稅,歐盟隨即向世界貿易組織仲裁委員會提起訴訟,並於 6 月對美國部份商品課徵 100% 的報復關稅,隔年 3 月世界貿易組織宣佈美國敗訴,美國於 12 月取消鋼材的進口稅。2002 年美國宣佈關稅調漲後,風險性資產可說是全面下跌,已開發國家股市半年及一年後分別下跌 13.7% 及 21.8%、新興市場股市下跌 13.7% 及 21.8%,各類股也不分防禦或週期紛紛下跌;而避險資產的高品質債券及黃金則逆勢上漲表現優異

但值得注意的是,風險性資產雖然於關稅調漲後的一年表現差勁,但整段關稅調漲期間中(2002 年 2 月至 2003 年 11 月),大部份風險性資產都收復失土,全球高收益債券甚至大漲 27.5%。在 WTO 宣判美國敗訴後,投資人就料到美國會收回關稅調漲的政策,因此,各類資產價格在美國正式取消進口稅時就開始反彈。

2002 美國調漲鋼稅,股市成重災區

資料來源:Bloomberg,分別採標普500、MSCI世界、MSCI新興市場、美銀美林全球高收益債券、美銀美林新興市場主權債券、美銀美林美國公債、美銀美林全球投資級債券指數、黃金價格及MSCI全世界各類股指數,鉅亨基金交易平台整理;資料日期:2018/6/26。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,分別採標普 500、MSCI 世界、MSCI 新興市場、美銀美林全球高收益債券、美銀美林新興市場主權債券、美銀美林美國公債、美銀美林全球投資級債券指數、黃金價格及 MSCI 全世界各類股指數,鉅亨基金交易平台整理;資料日期:2018/6/26。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

資產配置是重點,必備黃金及公債基金

儘管我們認為全面爆發貿易戰機率偏低,但若真的爆發,其影響程度將難以衡量,建議投資人以整體資產配置為出發,略微減少風險性資產配置,並將黃金及以公債為主的高評質債券型基金納入資產配置中,以對付接下來的潛在波動。

鉅亨精選基金

>> 摩根投資基金 - 多重收益基金 - JPM 多重收益 (美元對沖)-A 股 (累計)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)

>> 瀚亞投資 - M&G 收益優化基金 A-H(美元避險)

>> 德意志黃金貴金屬股票基金 USD LC

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