【鐘國忠專欄】外資為何不買台股？

台股少了外資買盤後，近期走勢也呈現相當牛皮，為何外資此時不買台股？ 

外資上市與上櫃迄今都賣超

對於多數投資人而言，一定早已發現今年以來外資操作變得相當保守，從年初至 4 月中為止，今年上市外陸資 (不含自營商) 部分就賣超約 881 億，而上櫃外陸資 (不含自營商) 部分也賣超約 22 億，兩者加總金額就約當有 900 億元左右。在外資沒有大幅加碼買進之下，首先在台股上漲動能部分就影響不少，而今年以來日均量約落在 1300 億元左右，而如此的量能僅能守盤，而達不到攻擊量動能，因此近來的台股也一直呈現原地踏步觀望。

外資保守的原因

而外資為何不買台股，應該有考慮很多層面因素，以下將分析其可能原因而作扼要說明：

1. 國際盤勢高檔整理：包括歐美與亞洲股市等，今年以來上攻動能都出現降溫，甚至於部分區域迄今還出現負報酬率，台股雖未大漲，但今年迄今還累計上漲約 2~3%，相對其他區域股市而言，已算是表現不錯，因此外資還可能偏向獲利調節。

2. 匯率考量：由於新台幣去年下半年大幅升值，就目前的匯率而言，除非台股指數上漲報酬率有很大上漲空間，否則外資也在考量匯差的因素。

3. 接近全球資金縮減拐點：由於全球預期長期資金縮減拐點將落在 2H18，因此外資操作上也跟隨國際股市盤勢盤整而保守觀望。

4. A 股資金效應：由於今年 6 月起，中國Ａ股將納入 MSCI 新興市場指數和全球基準指數，預期下次 5 月份 MSCI 調整權重時，將成為下半年前一個資金動向的最重要觀察因子。

5. 股息殖利率誘因降低：儘管台股今年以來整體股息殖利率約有 4%，但因去年以來有不少好公司股價已上漲一大段，因此相對地股息殖利率值就略下掉，而目前美債殖利率也近 3%，因此二者差也漸漸接近中，所幸目前銀行利率仍相當低，市場資金仍會找去處，所以此部分並非完全不好，只是個股的選擇，投資人一定要用更高的股息殖利率來篩選持有，用相當的利差來增加持有的信心。

6. 財報考驗：去年的年報雖已在 3 月底前公布完畢，然而 Q1 財報又得馬上在不到一個月後的 5 月中旬前公布，由於 Q1 新台幣的位置相對以往是偏向升值，也因此法人預期對 Q1 營收與獲利率都應該會有影響，外資操作上也顯得保守，由於近期有不少上市櫃公司陸續召開法說會，相信外資會參考市場重要的權值股召開法說會內容後，再進一步的分析未來各產業營運變化。

整體而言，今年台股指數走勢相當難以捉摸，但也仍有見到 OTC 指數來到今年高點附近作挑戰，台股走勢並非完全不佳，但個股的投資將愈來愈難挑選。回到最初的投資角度出發，持有獲利成長的公司，不管當盤勢處在大多頭或者盤整中，甚至於是空頭格局，其永遠是市場的首選。然而多數人總在股價大漲後，懊惱當時為何沒有在低檔買進持有，問題是當股價在低檔未上漲時，投資人您是冷靜思考保持中立分析，還是被情緒影響到失去判斷？