安信策略：中美經貿關係的十四大關鍵事實

摘要：事實勝於詭辯。作為最大發展中國家和最大發達國家，中國和美國的經貿往來，更多的是優勢互補、互利共贏。「美國虧了」的說辭實在難以成立。

在挑起本輪貿易摩擦中，川普言必稱「虧了」，仿佛在兩國經貿關係中，美國是一直吃着啞巴虧，貿易戰實屬被逼無奈之舉。經濟學常識卻告訴我們，中美兩個要素稟賦差異巨大，互通有無，應是互利雙贏之舉。那麼，是經濟學理論錯了？還是美國方面罔顧事實？

事實勝於詭辯。基於商務部關於中美經貿關係的研究報告，安信證券策略組陳果提煉了兩國經貿關係中的十四大關鍵事實。

一、中美經貿關係是最大發展中國家和最大發達國家間的雙邊經貿關係

中美兩國發展階段不同，市場經濟發育程度存在差異，在經貿領域的敏感關切各有側重。兩國在經濟全球化中的地位和分工、對外開放的水平和路徑由兩國國情決定。正確看待兩國間存在的差異，對於準確把握兩國經貿關係的歷史脈絡、促進雙邊經貿關係平衡發展具有重要意義。

中美兩國國情不同。美國是世界第一大經濟體和最大發達國家，擁有全球首屈一指的政治、經濟、國防、科技實力。美國經濟發展起步早，已經跨越工業化階段，進入「新經濟時代」，農業、工業和服務業均高度發達，科技實力領先，區域經濟發展相對均衡。中國是最大的發展中國家，中國城鄉和區域發展依然不平衡，中國仍處於全面建成小康社會的階段。中國在 1992 年確立社會主義市場經濟體制。過去 20 多年裡，雖然中國在市場經濟建設方面取得了令世人矚目的巨大進步，但如何建立符合中國國情的社會主義市場經濟體制，仍處於摸索前行的過程中，各項制度有待完善，管理水平有待提高。

雙方各有敏感的經濟領域。美國居於全球價值鏈高端，技術水平領先，進攻利益多於防守利益，經貿領域的關注側重於防止製造業就業機會的流失，保護美國的智力成果，在「知識經濟」、「數字經濟」大潮中建立符合美國利益的全球規則，推動貿易夥伴對美國產品、服務和投資開放市場。中國整體處於國際價值鏈、產業鏈的中低端，推動創新所面臨的外部環境不如美國，維護經濟安全、產業安全面臨的壓力要大於美國。中國更加關注維護經濟可持續發展，促進經濟的轉型升級和創新發展，維護經濟安全和產業鏈安全，消除中國產品和投資在海外市場遇到的壁壘。

二、中國的優勢是中國有世界上規模最大的製造業、供應鏈和配套優勢明顯、基礎設施具有後發優勢

目前，中國製造業占全球製造業的比重已超過 25%。在 500 種主要工業產品中，中國有 220 多種產量位居世界第一。在廣度上，中國擁有 39 個工業大類，191 個中類和 525 個小類，是全世界唯一擁有聯合國產業分類中全部工業門類的國家。規模龐大、行業齊全的工業體系成為中國貿易競爭力的重要 18 源泉。

中國供應鏈和配套優勢明顯。以消費電子產業為例，中國深圳地區已形成世界上最具有成本競爭力和規模最大的電子產業供應鏈。美國蘋果公司的手機、電腦產品在全球有 700 多家供應商，其中近一半在中國。中國在全球供應鏈和產業鏈中發揮日益重要的作用，正在成為全球供應鏈的重要節點。

中國擁有世界上規模最大、素質良好和相對低成本的勞動力資源。按照國際統計口徑，2015 年中國 15-64 歲的勞動力人口為 10.03 億，而歐美發達國家的勞動力總人口只有 7.3 億，中國豐富的勞動力資源能夠為勞動密集型製造業提供大量熟練工人和基礎研發人員。據測算，2016 年美國藍領工人薪酬是中國工人薪酬的 8 倍多，美國勞動力綜合成本為中國的 7-10 倍。中國基礎設施具有後發優勢。

中國高速公路、高速鐵路、地鐵、水運、港口、隧道、水利、電網等規模均居世界第一位。

三、美國的優勢是美國科技實力全球領先、服務業高度發達

《福布斯》發布的 2016 年全球最大的 15 家科技公司中有 10 家總部位於美國。2015 年全球 500 強科學研究機構排名中，美國有 198 家大學和研究機構入選，其中前 10 名的研究機構中有 9 所來自美國。世界 149 個熱點和新興研究前沿領域中，美國在 143 個領域都有核心論文入選，在 108 個領域的核心論文數排名第一，世界科學研究的前沿突破有 8 成來自美國。這決定了美國產品設計、研發能力獨步全球，雄踞全球製造業 19 產業鏈的高端。

美國部分生產要素成本較低。美國在電、氣、土地、物流、原材料、融資、稅收等領域有成本優勢。美國土地平均價格基本相當於中國二、三線城市土地價格。美國工業用電價格約為中國的一半，汽油均價約為中國的 2/3。綜合物流成本約為中國的一半。美製造業融資渠道更加多元，且企業融資成本低，貸款利率約 1%-3%，遠低於中國的水平。

美國服務業高度發達，產業門類齊全。據美國中央情報局發布的數據，2016 年，美國服務業年產值占 GDP 的比重已高達 79.5%，而中國同期服務業比重僅占 50.7%。根據國際勞工組織測算，美國服務業勞動生產率為中國的 4 倍。2016 年美國服務貿易順差達到 2494 億美元，而當年中國服務貿易為逆差 2409 億美元。 

四、中國是美國除北美地區外最大的出口市場，也是美增長最快的主要出口市場之一

過去 10 年裡，美對華出口年平均增速達到 11%，不僅高於同期美總出口 4% 的平均增速，也高於同期中國對美出口 6.6% 的平均增速。自中國加入世貿組織以來，2016 年美對華出口比 2001 年增長 500%，同期美對全球出口僅增長 90%。中國已成為美許多產品的重要海外市場，其中以大宗農產品和高端製成品最為典型。根據中方統計，2016 年，美國對華出口飛機 440 架，金額 125 億美元；大豆 3366 萬噸，金額 138 億美元；汽車 25.5 萬輛，金額 121 億美元；集成電路 97 億美元；棉花 26 萬噸，金額 5 億美元。

目前，中國是美國飛機、大豆的第一大出口市場，汽車、集成電路、棉花的第二大出口市場。美國出口的 62% 大豆、17% 汽車、15% 集成電路、14% 棉花，以及約 25% 的波音飛機都銷往中國。

五、從美自華進口看，中國對美出口中有相當一部分為加工貿易

在這一貿易模式下，中國處於加工組裝等價值鏈中低端環節，美國企業則掌握了產品設計、核心零部件製造、運儲和營銷等高附加值環節，從中獲得了絕大部分利潤。以蘋果手機為例，亞洲開發銀行 2010 年的研究結果顯示，中國出口到美國的蘋果手機在美零售價為 500 美元（2009 年），其中中國出口組裝廠只賺取 6.5 美元的加工費，而 331.7 美元被美國國內的設計、運輸、分銷等環節的企業獲得。在中國出口的紡織服裝、鞋帽等商品中，美國進口商和零售商獲益占到商品整體利潤的 90%。

六、美對華服務貿易長期保持順差

按中方統計，2006 年至 2016 年，美對華服務出口額由 144 億美元擴大到 869 億美元，增長 5 倍。2016 年，美對華服務貿易順差達到 557 億美元，約是 2006 年的 40 倍。在旅遊方面，據中國商務部測算，2016 年中國遊客在美 26 人均花費約 1.3 萬美元，遠超其他國家遊客在美花費，當年旅遊支出高達 352.2 億美元，平均每天為美創造約 9700 萬美元收入。

在教育方面，美國為中國學生出境留學第一大目的國。根據美國聯邦移民執法局 2016 年 5 月發布的報告，中國在美留學生數量約 35.3 萬人，占在美國際學生總數 34%。據中國商務部測算，中國在美留學生 2016 年人均花費約 4.5 萬美元，為美貢獻約 159 億美元收入。

在電影方面，2016 年中國進口美國影片 51 部，是其他國家對華出口電影總和的 4 倍，其中僅分賬影片就給美方帶來約 5 億美元票房收入。

在版權方面，中國從美引進圖書種類數量遠超過向美輸出圖書，2015 年中國自美進口 640.08 萬冊（盒、張），進口金額 2.096 億美元，向美國出口 349.84 萬冊（盒、張），出口金額 2060 萬美元。中國從美國引進圖書種類與向美輸出圖書種類之比為 5.5：1，實物出口貿易金額比為 10：1。

在商標方面，從 2002 年到 2016 年，美國在華轉讓商標 5.4 萬件，占總數 4.15%；美企業在中國國家工商總局備案的商標許可使用總數為 36716 件，占同期商標局備案總數的 11.63%。

七、絕大多數在華美資企業業績良好，中國市場已成為其重要增長點和利潤中心

根據中國商務部的統計，2015 年在華美資企業實現銷售收入約 5170 億美元，利潤超過 360 億美元。絕大多數在華美資企業業績良好，中國市場已成為其重要增長點和利潤中心。2016 年，在華美資銀行、保險公司、證券公司收入合計約 480 億美元；美資會計事務所、律師事務所、諮詢公司等收入合計超過 190 億美元。2016 年，通用汽車在華銷量 387 萬輛，平均約 8 秒鐘售出一輛。福特汽車在華銷量 127 萬輛，平均約 25 秒售出一輛，兩家企業在華銷量均創歷史新高。

八、美國投資者在中國金融市場持有大量權益，並對中國企業進行了廣泛的戰略投資，通過股權增值、分紅等途徑獲得豐厚收益；美國投資銀行幫助中國企業境外上市，獲利豐厚

根據中方相關部門統計，截至 2017 年 1 月，13 家美國銀行在華設立了分支機構，10 家美資保險機構在華設立保險公司。美資金融機構在華參股設立合資證券公司 4 家、合資基金管理公司 5 家、合資期貨公司 1 家。共有 50 家註冊地在美國的金融機構獲得合格境外機構投資者（QFII）資格。安永等美國會計師事務所均在中國開展業務。美國律師事務所共設立駐華代表處 119 家。美國投資銀行幫助中國企業境外上市，獲利豐厚。根據證監會統計，截至 2016 年底，共有 279 家境內公司到境外首發上市（H 股公司），實現 165 次再融資（包括增發、可轉債），籌資總額 3151.65 億美元。其中，由美資投資銀行擔任主承銷商或聯席主承銷商的首發、再融資的項目為 124 件，籌資額 2205.67 億美元，占總籌資額的 70%。

九、美資製造企業在中國製造業產業升級過程中發揮了積極作用

美國對華投資主要領域是製造業。據中國商務部統計，2004-2016 年，美國投資者在華投資中有 59.8% 投向製造業。其次是租賃和商務服務業、批發和零售業，占比分別為 10.6% 和 6.3%。

在製造業中，美資企業主要投資領域是交通運輸設備製造業，通信設備、計算機及其他電子設備製造業，電氣機械及器材製造業，通用設備製造業，化學原料及化學製品製造業等，這五個行業占美企業實際投資的 30.6%。美資製造企業在中國製造業產業升級過程中發揮了積極作用。

十、中美經貿合作推動了中國相關產業的結構優化和技術進步，促進了中國經濟結構的轉型升級。

美國高科技和資訊技術企業促進了中國相關產業發展。美國是全球數字經濟中技術創新和商業模式創新的中心，英特爾、思科、微軟等美國企業與中國大專院校、科研機構開展廣泛的研發合作和人員培訓，帶動了中國企業技術進步。中國相關行業的發展也借鑑了美國的發展路徑，並吸引大批具有在美國企業工作經驗的人才。自美進口的高端產品、設備和技術推動中國製造業升級發展。據中方統計，2016 年，中國自美國進口機電產品 71838 億美元，占機電產品進口總額的 9.3%；中國自美進口集成電路 97 億美元，占進口總額的 4.2%；航空發動機、起落架等飛機零部件 34.3 億美元，占進口總額的 47.8%；汽車零部件 20 億美元；電工器材、機械基礎件 28.7 億美元和 20.7 億美元，多數為中國所需的高端零部件。

自美進口的產品和技術科技含量較高，對中國製造業產業的發展和升級起到了推動作用。美國在華投資的製造業企業提升了中國製造業的整體技術水平。美國製造業企業在中國的經營帶來了市場競爭，也促使中國企業在競爭中迅速提高技術水平，有助於提升中國產業整體水平和創新能力。美國企業通過供應鏈管理，直接或間接地為中國配套產業的發展提供了機遇。例如，美國汽車製造商對華投資直接帶動了中國汽車零部件行業的發展。蘋果、亞馬遜將硬體產品交給富士康等生產企業進行代工，富士康等企業又帶動大量上下游配套企業的發展，形成龐大產業群。

十一、中美服務貿易互補性強，雙方在技術貿易、文化貿易等方面進行了有益的合作，有助於中國引進國外先進技術，助力國內產業升級

據中方統計，2016 年，中美服務貿易額 1181.3 億美元，年增率增長 4.7%，占中國服務貿易總額的 18%。目前，美國是中國第二大服務貿易夥伴。中美服務貿易互補性強，雙方在技術貿易、文化貿易等方面進行了有益的合作，有助於中國引進國外先進技術，助力國內產業升級。根據中國商務部統計，2016 年，中國自美國技術進口合約 1189 份，合約金額 96.38 億美元，占中國技術進口合約總金額的 31.36%；中國對美國技術出口合約 1337 份，合約金額 37.49 億美元，占中國技術出口合約總金額的 15.96%。目前，美國是中國技術進口第一大來源國、技術出口第二大目的地。在文化貿易方面，按中國商務部統計，2016 年，中國對美出口文化產品 227.8 億美元。美是中國文化產品出口第一大目的國。同時，中國企業也從承接來自美國的服務外包中受益。2016 年協議金額 238.5 億美元，年增率增長 25.1%。目前，美國是中國最大的服務發包市場，服務外包協議金額占中國承接全球服務外包業務協議金額的 1/4。

十二、自美進口農產品節約了中國的土地資源

中國人均資源相對緊缺。以農產品為例，在中國目前的農業資源稟賦條件下，進口大豆、棉花、小麥等土地密集型的農產品有效緩解了中國耕地緊張的局面。據中國國務院發展研究中心估算，2016 年中國自美進口大豆 3366 萬噸，等值耕地資源 2.2 億畝。

十三、自美進口豐富了中國市場和消費者的選擇

自美進口的飛機（2016 年進口額 125 億美元，共計 440 架）、汽車（2016 年進口額 121 億美元，25.5 萬輛）和醫療器械（2016 年進口 41 額 30 億美元）等滿足了中國在出行、醫療衛生方面的需求。隨著貿易的發展和美資企業大量進入中國，眾多國際知名品牌商品進入中國市場。波音飛機、蘋果手機、通用汽車、寶潔洗滌用品、微軟操作系統和辦公軟體、可口可樂飲料、卡夫食品、好萊塢電影等眾多美國品牌商品已經成為眾多中國居民日常生活的重要選擇，水果、干堅果等自美進口產品豐富了國內市場產品種類，提高了居民生活水平。

十四、全球價值鏈中，貿易順差反映在中國，但利益順差在美國，總體上雙方互利共贏

據中方統計，中國貨物貿易順差的 59% 來自外資企業，61% 來自加工貿易。中國從加工貿易中只賺取少量加工費，而美國從設計、零部件供應、營銷等環節獲益巨大。美國從中國進口大量質優價廉的產品，得以維持較低通膨率，降低了生產成本，促進經濟轉型升級和增長。自華進口提高了美民眾實際購買力，提高了藍領工人的福利。中美貿易為美國運輸、批發和零售行業創造大量就業機會，美國失之東隅，收之桑榆。

本文來自安信證券研究所，作者為陳果和朱海洋，原文標題《中美經貿關係的十四大關鍵事實》

『新聞來源／華爾街見聞』