恐怖攻擊陰影下的投資六字訣：冷靜、均衡、全球

◆伊斯蘭國辣手摧「花」，全球經濟增添新變數

世界花都-巴黎於11月13日晚間慘遭連環恐襲，造成百人以上死亡，數百人受傷，媒體將此事件稱之為法國版911。在巴黎恐怖襲擊發生後，法國總統奧朗德發表電視講話，表示襲擊是在法國境外組織策劃，由「伊斯蘭國」武裝恐怖分子對法國發動的戰爭行為，法國將作出報復，於是在11月15日晚間派出12架軍機及轟炸機，向極端組織「伊斯蘭國」（Islamic State in Iraq and Syria, ISIS）位於敘利亞的「首都」拉卡投擲20枚炸彈，摧毀「伊斯蘭國」的指揮中心、招募中心、存放武器的彈藥庫及一個訓練營。

國際貨幣基金組織(IMF)曾於2005年的一份報告中表示，恐怖活動所產生的國內不確定性會降低消費者和投資者的信心。近年來，由於法國成為歐洲反恐先鋒而遭遇眾多恐怖威脅，根據世界銀行的資料顯示，2010年至2014年，在法國的外國直接投資已從2011年高峰的441.91億歐元轉為負值(請見圖表1)。恐襲是法國本土十多年來所累積下來的問題，涉及穆斯林移民的待遇、福利以及與法國國民價值觀不一致的外來人口政策所致。今次恐襲長遠會對歐洲帶來負面標籤，並在平衡人道主義、國家安全及經濟發展之間等產生衝擊。

政府在遭受恐怖襲擊後往往以增加國防開支做出回應，早前在今年4月29日，法國總統奧朗德曾宣布將在未來4年內為國防預算追加38億歐元撥款，以適應新的安全形勢和反恐需要，此舉顯示軍隊參與國內安保的做法已常態化。根據OECD的統計，每增加公共國防開支1％，且私人保安支出增加0.5％，將可能導致產出下降0.7％。此外，更為嚴格的安全性也將削弱國際貿易，更繁瑣的安全規定往往使貿易更加昂貴且被迫延長交貨時間。簡言之，長期反恐的代價恐怕會是外國直接投資減少以及國內經濟的下滑，同時也會為全球經濟增添不利變數。

◆恐怖攻擊對於股市影響短暫，長期走勢以經濟表現為依歸

突發事件絕對會對股市造成衝擊和創傷，但是在歷史的長河中，終究只是短暫的過渡。觀察2000年以來的重大恐怖攻擊事件(請見圖表2)，以美國911最令市場震驚，造成的傷亡與財產損失最大，股市回到攻擊前水準的歷時也最久，但整體而言，恐攻事件對於股市的影響相當短暫。

說明：美國股市採用S&P 500指數、印尼股市採用印尼雅加達綜合指數、印度股市採用印度孟買30指數、英國股市採用富時100指數、西班牙股市採用西班牙IBEX指數、法國股市採用法國巴黎券商公會40指數

雖然突發事件會在短期內為股市帶來諸多不確定因素，但股市增長的長期趨勢卻甚少因此而改變，2001年與2008年的例外應主要歸咎於全球經濟衰退(請見圖表3)，而不是恐攻事件本身。根據歷史經驗，全球股市表現並未明顯受到個別恐攻事件影響，長期走勢主要以全球經濟表現為依歸。

突發事件對於股市的關鍵影響在於它們是否會威脅到支撐股市運行的經濟成長和公司收益，而這一點通常需要相當一段時間才能做出正確的判斷。華頓投信表示，一般而言，地緣政治風險事件通常會促使資金會轉往相對安全的避風港，美元通常是為數不多的受益者之一。當戰爭或突發事件來臨時，短期應避開該區域連結較深的航空、觀光旅遊、保險等類股，保持冷靜並持中性態度，在基金投資策略方面，短期建議以股債均衡的方式為主，但長期而言，由於目前全球經濟仍屬溫和上升趨勢，可分批佈局全球股票型基金，靜待市場信心穩定後的景氣回升行情。

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