台塑化受惠丙烯上升循環 明年獲利可望優於市場預期

受到北美乙烷裂解業者擴產潮等因素影響，市場認為，明年乙烯利差將下跌，但丙烯在歷經過去 4 年的下降循環後，今年起進入上升循環，可望減緩乙烯下降循環的衝擊，法人預估，台塑化 (6505-TW) 在 2019 年前都將受惠於丙烯上升循環，獲利可望高於市場預期，預估明年 EPS 可達 7.33 元。

過去 4 年來，由於中國 PDH 業者與 CTO 業者積極擴產，使丙烯處於下降循環，但從今年起，由於中國 PDH 業者投資放緩，且進入獲利回收期，而 CTO 業者剩餘產能陸續延後或取消投產，使丙烯進入上升循環，法人預估，明年至 2019 年，全球丙烯產能將分別年增 3%、2%，預計到 2020 年或 2021 年才可望再大規模增加。

雖然丙烯進入上升循環，但法人指出，北美乙烷裂解業者擴產潮與裂解廠進料輕質化等因素，將拖累明年乙烯利差，而供需轉緊的丙烯利差則將上升，造成烯烴產品綜合利差將僅小幅下跌 US$21/mt。

法人認為，台塑化的乙烯與丙烯產能比重達 1:0.81，較東北亞同業平均值的 1:0.71 更高，使其較同業受惠於丙烯上升循環的程度較多，預估明年台塑化 EPS 將達 7.33 元，優於市場預期。

台塑化第 3 季歸屬母公司稅後純益為 222.61 億元，季增 84.7%，年增 33.42%，每股純益 2.34 元；前三季累積歸屬母公司稅後純益為 569.31 億元，較去年同期成長 7.5%，每股純益 5.98 元。