庫克訪中未見郭董　台灣科技股暗藏危機

撰文 / 今周刊編輯團隊

是什麼原因，短短 1 個月內，讓股王大立光市值蒸發新台幣 2,085 億元，股價重挫 26％？台灣營收最大的民營企業鴻海，亦在 3 個多月內，股價重挫 19.6％，市值消失逾新台幣 3 千 9 百億元？

台灣重量級高科技股近來動輒 2 成至 3 成的跌幅，以及許多美國與中國超重量級高科技股遠大於大盤拉回幅度的跌勢，令人不禁擔憂：高科技股去年以來的超級多頭派對，是否開始出現雜音、甚至走音變調？空頭的熊跡已經悄然而至？

iPhone X 熱潮退  排隊時間大幅縮短

令科技股失神的第一條線頭，無疑就是 iPhone X。今年 11 月 3 日 iPhone X 正式登場，立刻吸引排隊購機長龍，在美國，從登記預購到新機入手的時間，一開始長達 4 至 5 周，與 2014 年蘋果首度推出 5.5 吋大螢幕手機 iPhone 6 plus 相比，盛況有過之而無不及。

然而，搶購的熱潮，似乎卻在一個月內急速退燒！

從 iPhone 4 就開始追蹤蘋果每款手機上市初期訂單等待時間，以此判斷銷售狀況的美國高科技股獨立分析師 Chuck Jones，這一回，可算是高調唱衰蘋果新機的第一隻烏鴉。

他在新機上市短短兩星期後，就急著在「富比世」網站撰文指出，iPhone X 的等待期已從一開始的 3 至 4 周，迅速降到 2 至 3 周。對比過往，iPhone 6 的等待期從 3 至 4 周降至 1 至 3 周，必須要 9 個禮拜的時間，排隊的情況才會舒解。

目前追蹤蘋概股的分析師，絕大多數還是看好 iPhone X 的銷售。被視為是最了解蘋果的凱基投顧分析師郭明錤，在其發表的研究報告指出，等待期縮短，並非市場需求因素，而是供給面的改善。

因為生產瓶頸的克服，郭明錤認為 iPhone X 今年第 4 季出貨量將比他原先預期佳，但加速出貨的效應，導致明年第 1 季出貨呈持平或略微下滑。惟因蘋果 2018 年將推出 3 款新機，所以，真正的超級換機潮會在 2018 年來臨。預估 iPhone 明年全年將出貨 2.45 億至 2.55 億支，年增 15％至 20％。

與凱基唱反調的元大投顧高科技團隊，則以田野調查數據指出，iPhone X 在美國各大電信通路的購買等待時間目前僅 1 至 2 周，在中國市場則無須等待。而且，蘋果對供應鏈的砍單消息已經陸續傳出，因此 iPhone X 出貨預估量將從 2017 年第 4 季的 3 千 3 百萬支，下修至 2018 年第 1 季的 3 千萬支。「明年第 2 季 iPhone X 出貨量恐將更加疲弱！」

蘋果新機等待期迅速縮短的實況，也點出了這波科技股回檔下的第一個啟示：不該盲目地一味相信蘋果新機就是票房保證。巴克萊證券亞洲半導體研究團隊前主管，擁有 20 多年產業研究經驗的陸行之強調：「手機每年只成長 5％，其實沒什麼成長性。」

庫克訪中異常  棄郭台銘、改去立訊

12 月初，蘋果執行長庫克啟動參訪中國行程。在參觀供應鏈的行程中，首次安排一家名叫立訊的中國在地廠商。立訊除了連接器外，近年爭取到蘋果藍牙耳機 AirPods 代工訂單，打破原本由台廠英業達獨家代工局面。

更令台灣供應鏈坐立不安的是，往年參訪中國，供應鏈拜會行程均是安排到鴻海旗下工廠，看的代工產品皆是 iPhone。今年是首次沒有郭台銘陪同，看的也不是 iPhone 的供應鏈參訪行程。

12 月 6 日，庫克在「財富」全球論壇中的一席話。他說：「蘋果之所以把最多代工放在中國，並不是著眼當地勞動成本最低，因為早在多年前，中國就不是低人工成本國家了……；我們是被中國的技術與人才吸引！」

庫克的話透露出，中國紅色供應鏈的威脅，從低技術層次產品轉入高資本密集的半導體製造與面板產業後，刻正進逼到高精密、高層次的技術領域！

來源：《今周刊》 1095 期
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