人民幣中間價八連貶續 創逾一年來的最長連跌周期

新浪外匯訊 12 月 6 日，人民幣兌美元中間價報 6.6163，貶值 50 個基點，連續八個交易日下調，續創 2016 年 11 月 21 日以來最長連跌週期。

　　隔夜市場，美元走高，截至北京時間 07：30 報 93.3271。因市場對稅改進展持樂觀態度，抵消了服務業數據遜於預期的影響。

　　人民幣短期面臨貶值壓力

　　近期，人民幣中間價連續下調。對此，東方金誠研究發展部副總經理王青分析，主要有兩個原因：一是上周美元指數在參議院稅改持續推進、美國宏觀經濟數據向好推動下整體上行；二是近期國內債市反彈，10 年期國債收益率下行，中美利差收窄，也成為推動人民幣匯價回調的直接因素。

　　中國銀行國際金融研究所外匯研究員王有鑫表示，人民幣匯率在短期更容易受市場預期和突發事件衝擊，因此，在特朗普稅改取得突破性進展和正式公佈前後，市場會對稅改效果寄予較高期望，投機性的跨境資本和熱錢會先於長期產業資本行動，會對人民幣匯率帶來短期壓力。

　　王青則認為，美國稅改導致一批在華投資的美國企業回流，甚至吸引部分中資企業赴美投資。這可能對我國國際資本流動產生一定負面影響。另外，美國稅改方案將有助於緩解當前美國的低通脹態勢，促使美聯儲在持續 “縮表” 的同時，進一步加快貨幣政策正常化步伐，2018 年加息次數將達到 3 次，甚至不排除加息 4 次的可能。由此，美國將出現 “寬財政、緊貨幣” 政策組合，從而為美元指數上升注入動力，短期內人民幣匯價或將面臨一定下行壓力。

　　人民幣穩定性增強，單邊貶值難現

　　分析人士認為，美元因稅改走強，但也應看到，人民幣匯率自身穩定性也在增強。

　　首先，經濟穩是構成匯率穩的根本條件。匯率波動最終還是基本面相對變化的反映。今年以來，中國經濟穩步復甦，當前融資需求不弱預示經濟增長韌性仍足，中美經濟運行在方向上趨同，而去年面臨的是中國經濟走弱、美國率先復甦的環境。

　　其次，利差高構築安全邊際。今年以來海外債市收益率變化不大，目前 10 年期美債收益率在 2.4% 左右，與 2016 年末水平相當。中國 10 年期國債收益率則從 3.01% 漲至 3.9% 左右，中美利差處在歷史高位，為人民幣匯率抵禦外部擾動提供了較寬的 “護城河”。

　　再次，預期分化降低單邊波動風險。今年以來，隨著內外經濟形勢變化，資本流動趨於平衡，人民幣匯率對美元逆預期升值，打破了此前的單邊貶值預期。匯率預期分化，降低了人民幣單邊貶值或升值的風險，為匯率大致持穩，展開雙向波動創造條件。

　　最後，“逆週期因子” 提供政策保障。今年二季度，人民幣中間價報價模型引入 “逆週期因子”，有助於平抑人民幣匯率的非理性波動，降低匯率單邊超調的風險。

　　總之，今時不同往日，“稅改” 難改外匯市場大趨勢。在同復甦、共增長的形勢下，美元難現大漲，人民幣亦難大跌。過去四季度人民幣單邊大幅貶值的一幕難重現，未來人民幣對美元料有貶有升，總體持穩。

新聞來源：新浪財經