基金業警告：老白乾酒漲幅超預期 機構逢高獲利了結

大陸酒股老白乾酒 (600559-CN) 復牌以來漲勢兇猛，昨 (15) 日股價收報 39.93 元 (人民幣，下同)，成交量達 21.7 億元，均創歷史新高，換手率 15.54%。老白乾酒復牌以來，連拉 6 根停板，較停牌前的收盤價漲幅高達 77.15%。目前股價比 2015 年 6 月創下的高點還要高 1%。不過，有私募基金警告，該股補漲已到位，天量成交顯示有機構投資人趁估值高漲而獲利了結。

老白乾酒自 1 月 20 收盤後停牌，一直到 11 月 8 日復牌，經歷近 10 個月，進行重大資產重組，重組標的為聯想控股 (0992-HK) 的子公司豐聯酒業。根據老白乾酒公佈的交易預案顯示，老白乾酒擬以 13.99 億元的對價購買豐聯酒業 100% 股權，豐聯酒業的資金淨額為 4.26 億元，較資產淨額溢價 2 倍多。

老白乾酒與豐聯酒業均主要從事白酒的生產和銷售，老白乾酒以老白乾香型為主，豐聯酒業以濃香型、醬香型為主；主要產品系列方面，豐聯酒業以板城燒鍋系列、文王系列、孔府家系列及武陵系列為主。

豐聯酒業承諾 2017 年度實現的扣非後歸母淨利潤 6676.60 萬元，2018 年度、2019 年度除承德乾隆醉外豐聯酒業實現的扣非後歸母淨利潤分別 4687.12 萬元、7024.39 萬元。

交易完成後，聯想控股通過佳沃集團間接持有老白乾酒的股份為 6.33%，將成為老白乾酒第 2 大股東，控股股東老白乾集團持股比例將減少為 26.56%。

金融界引述招商證券食品飲料行業分析師李曉崢表示，老白乾酒的併購完成戰略佈局中重要一環，思路較為清晰，料將取得較好的協同效果，但也會有一些包袱存在。復牌後看 40% 的上漲空間，市值上看 160 億元。目前，老白乾酒的市值已經達到 175 億元。

老白乾酒今年前 3 季營收為 17.29 億元，年增 4.43%，淨利為 1.17 億元，年增 40.45%。截至目前，老白乾酒的動態本益比到達 112.44 倍，市淨率為 10.51 倍，相比釀酒行業 31.67 倍的平均本益比和 6.12 倍的平均市淨率，明顯偏高。

在龍虎榜上，老白乾酒 15 日的天量成交並未出現龍虎榜單，但在 14 日的龍虎榜中，已經有機構火速出逃，機構賣出 899 萬元，此外，信達證券客戶資產管理部賣出 347 萬元。

北京一家私募基金警告，雖然一線白酒如貴州茅台、五糧液等今年以來漲幅均接近翻翻，但作為區域型酒業品牌無論是規模還是業績均比不上行業龍頭，目前的補漲已經到位，老白乾酒的估值在行業中已經高企，在 15 日的天量成交中，老白乾酒的 10 大流通股東中的機構投資者可能已部分獲利了結，不然不會有這麼高的成交量。