【港股解碼】青島啤酒：業績穩固增長，2017翻身有望

10月30日，青島啤酒股份有限公司 (600600-CN)(00168-HK) (以下簡稱青島啤酒)發布了第三季度財報，在2017年的前三季度，青島啤酒的營業收入相比去年前三季度增長1.51%至233.85億元人民幣；歸屬于上市股東的淨利潤相比去年前三季度增長1.6%至18.69億元人民幣。

青島啤酒股份2017第三季度報節選（單位：元）

來源：香港交易所

別看青島啤酒的營收與淨利率的增長幅度不大，但是就其前幾年不斷下降的營業收入與歸屬上市公司股東淨利潤而言，第三季度的微妙增長實在是一個好消息。

啤酒：舶來品

酒文化一直深深地植根在我國民族的特性之中，前有王羲之的“曲水流觞，飲酒賦詩”，後有李白或是大聲疾呼“烹羊宰牛且爲樂，會須一飲三百杯”，或是獨自哀歎“舉杯邀明月，對影成三人”。

一杯酒，蘊含著古人講不出離愁別怨，達不成的豪情壯志，求不得的安逸閑適，或許多少埋藏胸間的情思都融化在月下獨酌之中，最終只能是“舉杯消愁愁更愁”。

但是飽受文人墨客追捧的，多是精釀的“黃酒”，是自商周時代便已誕生的黃酒。要說白酒雖在中國也有較悠久的曆史，但是普及主要還是在近代，近年來茅台的紅火更是使得白酒在中國的市場價值登上頂峰。再論啤酒，這在中國的廣爲流行則完全要歸于現代了。

1900年，俄羅斯技師首次在中國哈爾冰建立了烏盧布列夫斯基啤酒廠；1903年，德國商人和英國商人在青島創建了日耳曼啤酒公司青島啤酒公司，這也是青島啤酒的前身。在20世紀初的這一時間段內，外國商人紛紛來華建立啤酒廠，同時中國的民營資本家也毫不示弱，開始建立起自己的啤酒廠。

如今，100多年過去，這個舶來品已經褪去了他的外國色彩，混入到我們的生活之中，成爲了現下中國流行文化的一部分。

國內形勢：回暖中

目前，國內的啤酒品牌主要形成了以青島啤酒、雪花啤酒、燕京啤酒爲第一梯度，珠江啤酒（廣州）、哈爾濱啤酒（哈爾濱）、千島湖啤酒（杭州）、惠泉啤酒（福建），等地區性啤酒爲第二梯度的局面。

實際上，自2014年的啤酒的進口數量超過國內的啤酒産量之後，國內的形式變得較爲嚴峻，青島啤酒的發展軌迹與市場的情況較爲契合。

青島啤酒股份2016年年報節選（單位：千元）

來源：香港交易所

由上圖可以看出，到目前爲止，2014年成爲了青島啤酒的巅峰，營業收入逼近300億人民幣。但是自2014年以來，青島啤酒的營收、利潤總額、歸屬于上市股東的淨利潤均在不斷下降。反應在扣非淨利潤上，主營業務盈利能力的下降最爲明顯。在2014年，青島啤酒的扣非淨利潤16.7億人民幣，到了2015年卻跌至10.53億元，少了將近6個億。

因此，2017年，青島啤酒業績的小幅提升實在是一件喜事。目前，綜合前三季度的成績來看，其扣非淨利潤已經達到16.9億元人民幣，達到了2014年全年的水平，雖然營業收入與利潤總額沒有趕上2014年的成績，但是扣非淨利潤的強勢上漲則說明了青島啤酒盈利能力的大大增強，也說明了市場的回暖。

國外高端啤酒來襲

近年來，國外啤酒紛紛致力于開拓中國市場，百威（美國），嘉士伯（丹麥），喜力（荷蘭）、藍帶（美國），種種類型的啤酒不斷在中國市場現身。

其中百威英博已在中國市場布局良久，除了將自己的産品打入中國市場之外，在2004、2006、2014年，百威英博還陸續收購了哈爾濱啤酒、雪津啤酒、南昌亞洲啤酒在壯大自身在中國所擁有的産業。

此類國外啤酒在中國市場多主打“高端”，或者是推出國內市場較少的産品。像此前百威英博聯合帝亞歐吉，推出黑啤，而目前中國市場，黑啤種類明顯缺少，面對國外産品的強勢來襲，中國的啤酒企業不得不拿出全力應對。

應對市場的變化，國內的啤酒公司們也開始逐漸開發高端産品，近年來，青島啤酒的紅鴻運當頭系列、燕京啤酒的原漿白啤、華潤啤酒的品尊系列、臉譜系列等等偏高端的産品不斷面世，逐漸改變國産啤酒長久以來在國人心中的低端形象。

前有華潤雪花精致的與傳統文化相結合的臉譜系列，後又有青島啤酒與《深夜食堂》等影視劇合作，推出的時尚版本。在啤酒市場變革的洪流之中，相信中國啤酒企業們總有一天會找到自身的方向。

作者：施琳慧
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