【港股解碼】宗馥莉與中國糖果失之交臂 究竟是誰的遺憾？

11月6日晚，中國糖果（08182-HK）公告截至2017年9月30日止九個月首三季業績，繼今年中報錄得擴大近40倍的淨虧損後，首三季度業績也由盈轉虧蝕逾1740萬元人民幣（單位下同）。從接連兩個報告期交付的成績單來看，中國糖果的經營業績表現似乎越發一蹶不振了？更甚者在今年7月份那一樁股權易手交易告吹，讓投資者對中國糖果的未來失去了焦點。
先說說中國糖果“發家”史。

2015年11月，總部位于福建的糖果生産銷售商中國糖果通過配售形式以每股0.2港元配售3.75億股于港交所創業板上市，控股股東實爲一對夫妻檔：公司主席許金培及行政總裁洪蔭治。中國糖果主要産品包括凝膠糖果、充氣糖果、硬質糖果及巧克力制品等，中國糖果也通過其子公司從事預包裝食品零售、貨物及技術進出口、買賣糖果産品塬料等業務，客戶遍及中國、東南亞、北美及歐洲地區。

上市後戳破“泡沫”股價、業績皆不給力

2015年11月11日，中國糖果創業板挂牌當天股價開報3.31港元，較配售價0.2港元高1555%，全日報收3.25港元，漲幅1525%。中國糖果上市首日股價就升逾15倍，新鮮亮相表現不俗，也算打響了頭炮。然而，甫一上市時的欣榮“幻象”很快就被現實戳破，趁著剛挂牌的熱乎勁兒連漲五個交易日後中國糖果股價在2015年11月18日便一瀉千裏跌逾80%，由上日收市價3.75港元震蕩下跌至0.7港元，而進入2016年，公司股價更是跌破招股價，以低于0.2港元價位盤桓多時：

（中國糖果上市以來股價走勢圖，源港交所網站）

除了被擊碎的股價“泡沫”，中國糖果上市之後的業績表現同樣令人一言難盡。筆者查詢中國糖果往期業績報告發現，公司在上市後首發財報就交出盈轉虧的見紅成績單：2015年度財報顯示，該年內中國糖果因産生上市開支1075.6萬元，全年錄得淨虧損488.6萬元。然而到了2016年，在無額外上市開支的情況下，中國糖果仍舊錄得329.1萬元淨虧損，其業務發展上的後繼乏力已初現端倪。

控股股東“補刀”抛售

要說上市之後的中國糖果在股價業績雙雙不給力的情況下，自然寄希望于公司高層能夠出謀劃策拯救一番，未想中國糖果在前途未蔔的當口卻接連遭遇大股東減持抛售，境況堪憂。如下圖所示，公司控股股東許金培名下的嘉慶發展從2016年6月起連續三次大額抛售公司股份，至2016年12月28日再沽3億股中國糖果股份之後持股比例降至11.19%，不再爲後者控股股東，只仍爲其主要股東。經過數次抛售，嘉慶合共套現7575.9萬港元：

今年2月，中國糖果通過一次配股，嘉慶持股量進一步攤薄至9.33%，而另一名主要股東，郭純恬實益擁有的Noble Core持股量亦由20.01%攤薄至16.68%。從公司上市短短一年多時間裏系列動作來看，中國糖果一時去向成謎。尤其控股股東高調大舉抛售股份套現退場的舉動，無疑是對業績股價本就不給力的中國糖果補了一刀，這是明擺著要“跑路”了？外界看來，中國糖果這委實“不安分”的表現似隱隱預示著要有“大事”發生了！

宗馥莉入局收購，哇哈哈“太子女”效應股價一飛衝天

果不其然，今年3月31日，中國糖果發布公告稱其主要股東與潛在買家簽訂了收購意向書，潛在買家擬作出可能自願要約收購中國糖果投票權不少于50%，而公告披露的潛在買家正是娃哈哈集團董事長宗慶後之女宗馥莉。

一個本來前途岌岌可危的糖果零售竟能吸引業內“大佬”娃哈哈的青睐，此等勁爆消息出來，中國糖果股價應聲大漲，4月3日，公司股價暴漲75.5%至報收0.33港元。此後，中國糖果股價一路上揚，5月22日更錄得收盤價0.86港元高位，較消息公布前翻逾3.5倍。

然而7月13日，中國糖果一紙公告宣布要約收購終止，宗馥莉入主失敗，原因是公司僅收到26.03%股份願接納全購建議，而其中26.01%還是來自兩位主要股東，也就是說最終僅有0.02%持股量的小股東同意該次全購交易，而由于未能獲得50%以上贊成票，宗馥莉最終入主失敗。隨後中國糖果股價便轉瞬暴跌，至7月21日已跌穿要約收購事項公布前股價，報收0.151港元，有道是“一夜回到解放前”了。

而至于這樁以失敗告終的收購案給市場留下的種種疑雲，如中國糖果何以拒絕各方條件優越的宗馥莉、大股東賣盤前何故大舉減持以及這場“鬧劇”中誰又虧了誰又賺了等等，彼時已有諸多論斷，不再贅言。總之，不管是不是被“擺了一道”，娃哈哈“太子女”宗馥莉在這次要約收購中無功而返顆粒無收。而事後其也在微博發表聲明表示“深感遺憾”：

（截自宗馥莉微博）

賣盤未果，業績又崩，誰的遺憾？

雖然當時因收購以失敗收場，宗馥莉本人也自稱遺憾，但筆者今日想從賣盤不成的中國糖果後續表現來探究一番，如今來看那一宗失敗的交易到底是誰的遺憾？

緊隨賣盤風波之後，今年7月31日中國糖果公告原董事會主席許金培辭任公司執行董事、董事會主席及提名委員會主席，同時委任特許金融分析師李宇娜爲新任董事會主席及提名委員會主席。據港交所權益披露系統信息，李宇娜目前持有中國糖果1%股份。9月14日，公司獨立非執董王竟強辭任獨立非執董、審核委員會主席以及薪酬委員會及提名委員會成員；同時委任羅耀升爲公司獨立非執董。

9月19日，中國糖果公告以1120萬港元代價向公司前獨立非執董王竟強兄長王子敬收購黃河證券70%股權。對于此番涉足收購一家證券公司，中國糖果在公告中表示，公司認爲收購事項將令其業務拓展至金融服務行業及拓寬集團收入來源，不過目前該交易尚未完成。如此看來，賣盤失敗的中國糖果終究開始尋求新的出路，並且將目光鎖定在金融服務行業。

然而新業務的發展八字還沒一撇，回看公司業績，似又兜頭潑下一盆冷水：

如上表所示，今年以來中國糖果各季度業績表現仍不見起色，首季度淨虧損較上年同期擴大逾5倍，中績淨虧損更是擴大近40倍，而首三季較上年同期亦由盈轉虧蝕1742.5萬元，較上季度虧損增加527.1萬元，崩壞迹象不忍直視。股價方面，進入11月公司股價已連跌3個交易日，至昨日收盤報0.149港元。

從上述各方面表現來看，很難說錯過中國糖果的宗馥莉要遺憾一些，還是錯過背靠娃哈哈的宗馥莉這棵大樹的中國糖果更遺憾一些，畢竟從港交所權益披露系統信息來看，中國糖果原來那些大股東似已“功成身退”，惟留下如今兀自苦找出路的“中國糖果”這個角兒耐人尋味罷了。

（港交所披露目前中國糖果股東持股情況）
截至今日收盤，中國糖果股價漲5.37%，全日收報0.157港元。

作者：彭小留
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