油價來助攻，俄股向上衝

美伊緊張推升油價站上 52 美元 高盛：全球供給面的長期威脅

新聞來源: 鉅亨網 2017/10/17

高盛（Goldman Sachs）（GS-US）週二（17 日）發表研究報告指出，伊拉克政府軍攻進庫德斯坦地區威脅石油生產之際，美國與伊朗間的緊繃情勢惡化，對全球石油供給而言，更是難以克服的長期威脅。油價歷經數週平穩交易之後，大型風險再度重回市場，並推升全球油價。伊拉克政府軍週一（16 日）進入石油產量豐富的庫德斯坦，美國與伊朗的地緣政治緊張也持續構成威脅。

全球景氣復甦支撐用油需求加上 OPEC 持續減產，國際油價自 6 月底以來緩步向上，而近期伊拉克內部衝突以及美國對伊朗的潛在制裁威脅更令國際油價大幅攀升。鉅亨網投顧認為，上行的油價有利仰賴石油出口的俄羅斯繼續維持經濟成長的動能，且俄羅斯零售數據好轉，以及第二季 GDP 年增率優於預期，都顯示俄羅斯經濟已走出谷底，未來俄羅斯股市上漲潛力不容忽視。

1. 油價回穩，有利俄羅斯股市

原油及相關油品為俄羅斯出口主要來源，加上能源產業佔俄羅斯股市 (俄羅斯 RTS 美元指數) 約 46%，因此原油價格對於俄羅斯股市影響至關重大。由上圖可看出布蘭特原油的價格年增率與俄羅斯股市年增率呈正相關，隨著國際油價自 2016 年 1 月觸底反彈至今 (10 月 17 日)，布蘭特原油上漲 66%，俄羅斯股市也跟隨上漲 51%。

鉅亨網投顧認為，由於美國鑽油井數量持續下降加上石油輸出國組織 (OPEC) 持續減產，短期內油價因為超額供給而大幅下跌的機率偏低，加上目前全球經濟穩定復甦，有助於原油需求提高，預期國際油價將緩步向上，而溫和上漲的油價有利俄羅斯股市。

2. 勞動市場健康，企業雇員需求增

此外，俄羅斯本身經濟的好轉也支持我們持續看多俄羅斯股市。由上圖可看出，俄羅斯的職位空缺數持續上揚，目前尚有 165 萬個職缺需要填補，意味著企業對於雇員需求強勁，且實質薪資年增率的走高，亦表示企業願意提供更好的薪水給員工，增加自己雇員成功的機會，再加上官方公佈最新的失業率為 4.9%，為近 3 年來低點，顯示俄羅斯勞動市場具備強勁的成長動能，而穩健復甦的勞動市場將會是經濟成長最好的倚仗。 

3. 通膨低於目標，俄央行具降息空間

中央銀行可透過降息 (降低官方基準利率) 來活絡經濟活動，並透過升息來抑制通貨膨脹。俄羅斯央行年初至今已降息 4 次，官方利率從 10% 降至 8.5%，而第二季的實質 GDP 年增率上升至 2.5%，相較第一季增加 2%，顯示央行降息確實對俄羅斯經濟帶來正面影響。

根據彭博資料顯示，俄羅斯 9 月份公佈的通膨數據 (消費者物價年增率) 為 3%，仍低於央行目標的 4%，使俄羅斯央行在未來具備降息空間繼續推動經濟成長。俄羅斯央行將於 10 月 27 日舉行利率決策會議，目前市場預期俄羅斯央行將再度降息至 8.25%，若屆時利率果真調降，對於俄羅斯的經濟及股市影響正面。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

油價溫溫漲 + 基本面強勁，俄羅斯基金有機會

鉅亨網投顧認為持續降低的失業率、上升的實質薪資都顯示俄羅斯勞動市場正在強勁復甦，對於俄羅斯未來經濟成長看法樂觀，加上目前俄羅斯通膨數據仍低於央行目標，使俄羅斯央行未來仍可利用寬鬆貨幣政策來推升經濟成長，有利股市發展，建議投資人可瞄準俄羅斯股票基金。

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