回憶1987大崩盤 今日竟有六大類似之處

根據 MarketWatch 分析報導，30 年前的 10 月，投資人無不浸淫在獲利的喜悅中。

然而 1987 年 10 月 19 日，道瓊工業平均指數大跌了 22.6%。S&P 500 亦重挫 20.5%。這就是所謂的黑色星期一，或 1987 年大崩盤。

30 年後，美國股市是否還會出現類似的跌勢？如果會，又該如何保護自己？這是投資人目前最應思考的問題，因為美國股市正處於記錄高點水平。

今日的美國股市與 1987 年崩盤前，有六大類似處：

1. 今日的被動式 ETF 投資與 1987 年的資產組合保險投資，均見增加。

2. 股市氣氛都非常看漲。

3. 市場漲勢似乎均無法阻擋。

4. 股市價值皆非常之高。

5. 利率均見上升。

6. 企業獲利亦都上升。

關於第一項類似之處，1987 年基金經理人一味地買進股票，因為他們認為股市是單行道，充滿獲利，少有風險。他們還在華爾街買進資產組合保險，理論上，這項保險可在跌勢中，提供他們保護。然而，這項投資組合保險係由選擇權與期貨組成，現在看來，這項投資組合保險不但無法保護他們，反而讓賣壓加速。

今日指數股票型基金 (ETF) 盛行，因而產生了類似的風險。尤其大量資金流入了被動式 ETF。今日，大多投資人並不知道被動式 ETF 投資的風險，一如 1987 年，大多投資組合經理人不了解投資組合保險的風險一般。

根據 Arora Report 的指標顯示，現在股市的氣氛非常看漲，但並非極度看漲。然而非常看漲與極度看漲差異並不大。極度看漲氣氛通常是反向指標，其後而來的往往是股市的跌勢。

一如 1987 年，股價已偏高，企業獲利亦上升，然而在推升股市之後，股市仍難免重挫。而且近些日子，利率也在上升。利率上升推升了銀行股與金融股。1987 年，利率要比現在高得多，但重要的是，利率在上升，一如今日。