過去8年映證第4季多頭橫行 標普500還有再漲6%的空間

為什麼第 4 季最受股票多頭歡迎，理論有很多。基金經理人需要趕業績、假期支出散播喜樂，投資人在 12 月慶祝 1 月效應。

或者，也許只是運氣好罷了。不管怎樣，標普 500 指數過去 8 年的 10 月至 12 月中上漲了 7 倍。雖然日曆效應在平靜無波的 9 月只小小的動了一下，但是與任何形式的動能對賭仍然是個失敗的交易，除非另有證明。

的確，股市已連升了連續 8 季，是 2015 年以來最長的紅盤。標普 500 指數上漲了 4%，因為公司盈利在 6 年來首次出現了 2 位數的上升，幫助股市度過與朝鮮緊張局勢、致命的美國颶風季節和不斷升高的政治動亂。

此外，隨著資金由高科技巨頭轉向表現落後大盤的小型股和價值股，獲利已經開始回升。由於川普總統和共和黨國會領導人釋出稅改框架，激發債券殖利率走升，更讓這個類股輪動情形加速推動。

所有四大主要美國股票指標─標普 500 指數、納斯達克綜合指數、道瓊工業平均指數和羅素 2000 指數─截至 9 月，年均漲幅至少為 9%。上次出現這種現象是 2013 年，當時標普 500 指數上漲 9.9%。

事實上，自從全球金融危機結束以來，在年底押注空頭往往都是失敗的。標普 500 指數自 2009 年以來，第 4 季平均上漲 6.2%。以此計算，該指數將從週五收盤的 2519.36 點推升至 12 月底的 2676 點。

「季節性是一個開始的考慮因素，但永遠不會自我結束。」Stifel Nicolaus & Coo 首席股票策略師 Barry Bannister 週四在一份報告中寫道。他將年終標普 500 指數目標提高至 2600 點，點名主要推力來自川普的財政計劃和全球經濟增長強勁。

不是每個人都是看漲。據《彭博社》調查的 18 位華爾街策略分析師中，有 10 名認為標普 500 指數年底將降至 2500 點或以下。高盛集團 David Kostin 重申了他的 2400 點目標，稱美聯準會縮減資產負債表將會導致債券收益率上漲，對股票造成壓力。

其他人則認為資金輪動至小型股及金融股的情勢弱化了股市的空頭。觀察圖表以預測市場的小摩分析師 Jason Hunter 預計，今夏科技股衝過頭將導致市場調整。他說，羅素 2000 指數的爆發對於這個謹慎的呼籲來說不是好兆頭，他補充說，他正在觀察新的類股轉動能否突破上檔壓力區。

根據一張百年技術線圖，最近的走勢反彈已經重燃買進信號。道瓊交通運輸平均指數連續 8 天上漲至歷史最高點，並協助類股在過去 2 個月相互分歧之下趕上了工業指數的升勢。

這對道氏理論的信徒來說是一種解脫；道氏理論是一種投資策略，源自 Charles Dow 在一個世紀前的觀點，認為運輸類股股票的變化必須由工業指數「證實」，反之亦然。

在一年中的最後幾個月投資人應該在何處進場？彭博智能首席股票策略師 Gina Martin Adams 表示，由於假期支出因素，科技股和消費性類股是最可能會搭上順風車的兩個產業。

富國銀行策略師 Chris Harvey 建議投資人投入近日川普交易，例如小型股。他在一份說明中寫道：「我們應該將信任類股輪動而非股市的『爆發』」。