【港股解碼】香港斜坡工程承建商五缺一 致浩達也上市

香港五大斜坡工程承建商中，四家已經上市了，唯獨排行老大的致浩達控股（01707-HK）遲遲不上市。不過就在今天，致浩達公佈了招股計畫，準備下個月12日在港交所主板上市。

致浩達此次股份發售總數為3.5億股，包括在香港初步提呈發售的3500萬股和配售的3.15億股（包括2.15億股新股和1億股舊股），招股價為每股0.38港元至0.42港元（單位下同）。以每手8000股計，入場費約為3393.86元。假設發售價為每股0.38元（招股價中間價），經扣除開支後預計集資淨額為6290萬元。

香港斜坡工程承建商的老大

以致浩達在2016年的斜坡工程收益計算，致浩達以20.9%的市場份額名列香港斜坡工程承建商的首位。致浩達在土木工程行業擁有超過20年的經驗，是香港首屈一指的斜坡工程承建商。公司獲准納入發展局的認可公共工程專門承建商名冊，擁有從事斜坡工程的牌照和資格。

香港丘陵廣布的獨特地理環境為斜坡工程承建商提供了一個市場，但這個行業的競爭相當激烈。根據Ipsos報告，2016年香港斜坡工程行業的總收益占整個香港土木工程行業總收益的2.3%。在這2.3%的空間裏共有38名斜坡工程承建商，擁有核准資格的承建商有25名，還有13名處於試用期，而五大承建商已經占整個行業總收益的半壁江山（約54.9%）。

業績日漸惡化

致浩達在2015年的收益約為3.91億元，賺3540.3萬元，較2014年同期分別增長28.23%及36.45%。但在2016年，致浩達收益的收益及溢利同比分別倒退11.92%和42.37%。同時，毛利率和純利率也出現下滑。

截至2017年4月31日止4個月，公司收益同比微升3.92%至1.23億元，賺672.4萬元，較上年同期少賺54.30%。

雖然業績出現大波動，但公司的負債情況卻在好轉，資本負債比率大幅下降，從2014年的41%降至2016年的15%。

致浩達於2014財年、2015財年、2016財年和2017年4月末，分別派息250萬元、320萬元、0和3000萬元。

行業風險加劇

致浩達的客戶主要是政府部門，包括土木工程拓展署、地政署及路政署，自公營部門的收入占到總收入的九成以上。2014年至2016年期間，公營部門的毛利分別為14.4%、15.8%和14.6%，較私營部門高。

近年公共工程撥款建議的通過收到延誤，公營專案的開工延誤，進而影響致浩達的業務。另外，在工程專案的中標率上，致浩達的中標率在逐年下降，從2014年的23.3%降至2016年的8.9%。

曾有媒體報導，在香港建築工人月薪14萬，年輕人仍不願從事。建築工程屬於勞動密集型服務，但是一方面大批熟練建築工人接近退休年齡，另一方面年輕人不願加入，這個行業面臨勞工短缺，成本上升的問題。公司計畫是次招股所得部分資金將用於聘請員工。

目前，公司取得3個合約金額超過1000萬元的公營斜坡工程專案，合約總金額約為1.84億元。在今年7月末，有38個專案正在進行，現有未完成合約金額預期共約為4.17億元，其中將於截止2017年至2020年四個年度確認的收益分別為1.47億元、1.81億元、7640萬元及1360萬元。

這次招股集資所得淨額將大部分則將用於2019年前承接招標合約的資金池，部分用於擴充新投標合約工程開展前，為地盤設施和設備撥付資金，部分用於招聘員工。

作者：廖艾芬

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