康宏證券黃敏碩：都市麗人并購拓高端市場

都市麗人（2298）是內地最大的貼身衣物品牌企業，其核心品牌包括都市麗人、絲語、繽紛派及鋒尚等，以零售總額計，市場份額為2.9%，具有行業領先地位。根據弗若斯特沙利文顯示，集團在各類產品領域包括文胸、內褲、睡衣及家居服的零售銷售方面排名第一，而於保暖服的零售銷售方面則排名第三。

集團正擴大高效的零售網絡，為配合業務擴展藍圖及規則，於去年凈增設約980間加盟店及約256間自營店，當中更主力增加於三四線級城市及鄉村的部署。截至2014年年底，集團擁有7,026間門店，當中6,049間為加盟店，977間為自營店，其零售網絡覆蓋全國各省多個內地市級城市、直轄市及自治區。

盈利增54% 毛利率達39%

公司去年業績理想，純利按年增加54.34%至4.25億元人民幣，營業額同比亦升37.42%至40.08億元，毛利率方面則提升2.4%至39.1%。另外，集團亦積極多樣化旗下的品牌及產品組合，於去年上半年推出全新品牌“都市麗人的秘密”，提供擁有塑身功能特點的優質產品，目標客戶為白領女士及富裕的家庭主婦，同時亦於去年第4季，推出另一新品牌“自在時光”，走簡約清新的韓國風格，並主攻年輕消費群。

都市麗人早前宣布以9,200萬元人民幣收購上海歐迪芬，該品牌專注於高階市場，銷售渠道集中於中國一、二線城市的百貨公司、購物商場及其他大型零售中心等，相信收購有助集團改善其產品及品牌組合、提升產品質量及擴大銷售渠道，從而擴大集團於內地貼身衣物市場的滲透率，產生更佳的協同效應。

此外，公司亦積極開拓電子商務網絡，以及提升其貼身衣物產品的全面網購平臺，除於去年2月推出電子商務平臺外，亦與天貓、京東、一號店等著名網上銷售平臺合作，冀可擴大在線銷售網絡，並促進在線和線下銷售渠道的融合，業績前景樂觀，股份值得跟進。（筆者為證監會持牌人，無持有上述股份權益）