最新美股牛、熊之辯 你會站在哪一邊？

《MarketWatch》報導，隨著美股道瓊指數、S&P 500 持續在歷史高檔水平徘徊，市場多、空兩方早已對美股「價位」是否太貴爭論已久，主流空方立場認為，當前美股基本面並未跟上美股這波長達近十年的大多頭。

或許先來聽聽看，多頭怎麼說：

如置頂圖所示，據調研機構 Yardeni 所編撰的一項美股基本面指數顯示，美股基本面事實上自 2014 年起即跟上美股 S&P 500 漲勢，美股基本面的強勁態勢，與 2008 年金融海嘯之前大幅脫鉤的狀況，可謂是完全無法同日而語。

Yardeni 的這項美股基本面指數，統計權重包括了美股消費者信心、初請失業金人數、大宗原物料商品指數價格等基本面指標，該指數長期即與美股呈現高度正相關變化。

區塊 1 顯示，2008 年金融海嘯爆發前，美股基本面指數是與 S&P 500 出現了大幅分化，基本面指數高過 S&P 500 甚遠，顯示了美國經濟確實自 2000 年網路泡沫後大幅升溫，甚至經濟還出現了消費者信心高漲、原物料價格勁揚等過熱現象。

區塊 2 顯示，美股基本面指數與 S&P 500 自 2008 年後又再度從谷底上揚，而在美國聯準會 (Fed) 多輪 QE 的刺激之下，期間內美股基本面與 S&P 500 雖然又出現小幅分化，但最終仍回歸趨勢，區塊 2 或可視為美國經濟與美股的復甦期間。

區塊 3 顯示，自 2014 年至今，長達逾三年多來的時間光景，美股基本面指數與 S&P 500 又再度緊密相連、同步上攻，顯示美股基本面與 S&P 500 是進入了健康之多頭階段，經濟並未浮現過熱，並且與股市出現相輔相成之正面動能。

Yardeni 分析師 Kevin Muir 對此表示，從美股基本面與 S&P 500 的狀況來看，目前還沒有跡象顯示整體美股與基本面之趨勢，已經出現轉弱。

另一方面，空頭這麼看：

全球最大對沖基金橋水基金 (Bridgewater Associates) 創辦人 Ray Dalio 在近日針對美股再度發出警告，Ray Dalio 表示，近期川普 (Donald Trump) 深陷的政治風暴，宛如 1930 年代經濟大蕭條之前的場景，建議投資人注意手中持股風險，並買進黃金來對沖。

Ray Dalio 指出，目前美國正值內憂外患之時刻，內憂包括民粹主義和內部社會撕裂，外患則有美、朝關係緊張，而甚至美國總統川普的言行舉止，更是引發嚴重的社會爭議，這樣的狀況將讓美國經濟和社會負擔加劇，場景宛如 1930 年代的經濟大蕭條。

Ray Dalio 表示，由於近期川普的執政效益一再地讓市場失去信心，Ray Dalio 承認，旗下基金已經開始降低持有風險性資產。